A felügyeleti hatóságok a kriptovalutákat célozzák meg

Amikor a kriptovaluták ára tavaly emelkedett, az újonnan sült digitális milliomosok hordái megteremtették ezt. Most látunk néhány valódi következményt.

Ezen a héten a Fidelity vagyonkezelő bejelentette, hogy ügyfelei 2021 -ben 10 milliárdban. Ez egy 12-szeres növekedés volt a 2020-hoz képest.

Ezen adományok némelyike pusztán a nagylelkűség (vagy a bűntudat érzései) tükrözheti. De a megelőző "adóoptimalizálási" stratégiák valószínűleg szintén kiváltották azt, mivel a befektetők "a belföldi bevételi szolgáltatások egyértelműségére várnak, hogy hogyan fog kinézni a kripto -adózás a jövőben" - mondja Stephen Pruitt, a Fidelity Charite vezetője.

Mindenesetre a minta azt mutatja, hogy az egykori anarchikus kripto világ, amely a létesítmény ellen irányul, egyre inkább keveredik az adótervezés és a nehézkes mainstream pénzügyi társaságok józan szférájával. Ez jó dolog? Számos hűségbefektető (és az általuk megcélzott jótékonysági szervezetek) azt mondanák, hogy "igen". A szabályozó hatóságokkal azonban a téma egyre növekvő félelmet váltott ki ezen a héten a G20 államfők és a kormányzati fők találkozóján.

Annak megértése érdekében, hogy miért nézzen meg egy fontos jelentést, amelyet a pénzügyi stabilitási testület, a szabályozó hatóságok és a központi bankárok globális bizottsága, a G20 előtt közzétett.

A jelentés kimondja, hogy a kripto világ még nem volt szisztematikus pénzügyi kockázat. Mert bár piaci kapitalizációja 2021 -ben több mint megháromszorozódott, és elérte a 2,6 trillió dollárt, "ez továbbra is a globális pénzügyi rendszer teljes eszközének kis része". És az "Ár -volatilitás epizódjai" korábban a kriptográfiai létesítmények piacán voltak, és nem terjedtek a pénzügyi piacokra és az infrastruktúrákra ". Phew.

De az FSB jelentés azt mutatja, hogy a szabályozó hatóságok attól tartanak, hogy ez a pozitív kép megváltozik. "A kriptográfiai rendszerek piacai" - figyelmezteti - gyorsan fejlődik, és elérheti azt a pontot, ahol veszélyeztetik a globális pénzügyi stabilitást. "

Mi aggasztja az FSB -t négy szóval összefoglalható: jogszerűség, tőkeáttétel, likviditás és szivárgás.

Az első közülük viszonylag könnyű leírni: az álnév, a kriptográfia korlátlan jellege miatt a pénzmosás és más szégyenteljes gyakorlatok tenyésztési helyévé vált. Például ezen a héten egy Chainalysis nevű kriptográfiai kutatócsoport azt javasolta, hogy a bűnözők 2021-ben az ismert illegális forrásokból 11 milliárd dollár értékű kriptográfia legyen a 2020-hoz képest.

A

szivárgás azonban finomabb probléma. A közelmúltig úgy tűnt, hogy a legtöbb FSB felügyeleti hatóság és központi bank összehasonlítja a kripto-eszközöket póker chipekkel egy digitális kaszinóban, azaz olyan token, amely rendszeresen kiváltott vaddrámákat a fogadási asztalnál, de nem volt nagy hatással a kaszinókon kívüli "valódi" világra, mivel nem lehetett szabadon használni őket.

De az FSB most feltételezi, hogy a fertőzés vagy a szivárgás kockázata növekszik. Ennek egyik oka az, hogy az úgynevezett stabil érmék-crypto tokenek kibocsátása, amelyeket olyan valós eszközök fedeznek, mint például a dollár-rose, 5,7 milliárd dollárról 155,6 milliárd dollárra.

Egy másik ok az, hogy a megalapozott befektetők és intézmények most integrálják a kriptot átfogóbb portfólióstratégiákba. Ez azt jelenti, hogy minden jövőbeni kriptográfiai árak összeomlik más eszközosztályokban, ha a befektetőknek portfóliókat kell felszámolniuk.

A másik két „LS”, a tőkeáttétel és a likviditási inkonruensek tovább meghúzzák az ilyen rezgéseket. Ez utóbbi problémát jelent, mivel a stabil érméket költő kibervállalatoknak nem lehet elegendő likvid pénzeszköze a befektetők igényeinek tényleges beváltásához - állítja az FSB. Ez megteremti a futások kockázatát, amint azt a bankvilágban gyakran láttuk (és a 2008 -as pénzügyi válság idején tapasztalt hitel járművekkel).

Időközben a tőkeáttételi probléma aggodalomra ad okot, mivel anekdotikus bizonyítékok az, hogy az adósságot egyre inkább használják a kripto -fogadások felgyorsítására. Csak egy példát adhat: az FTX Trading, egy kripto társaság, a közelmúltban megjegyezte, hogy a Bitcoin termékek 20-szoros tőkeáttétellel rendelkeznek az osztrák tőzsdén. És bár az anekdotikus bizonyítékok azt is jelzik, hogy a tőkeáttétel a közelmúltban csökkent a bitcoin árnak megfelelően, ez az "L" szó a felügyeleti hatóságok pawlow -reakcióját váltja ki, tekintettel a 2008 -ban játszott rejtett tőkeáttételre. Természetesen a kriptográfiai rajongók azt állítják, hogy a kripto iránti aggodalom az összes többi karprobléma előtt, amelyet az FSB néha lejátszott, kissé ironikusnak tűnik. Fair Point: Számos mainstream pénzügyi osztályt tőkeáttételi és potenciális likviditási inkonruenciákkal átfedeznek a túlságosan nyugodt monetáris politika miatt. A kincstári árak összeomlása inkább destabilizálódik, mint a Bitcoinnál.

Függetlenül attól, hogy meg kell -e értenie az FSB aggodalmait, vagy sem, a befektetőknek meg kell értenie a következők: a szabályozási ellenőrzés gyorsan növekszik. Valójában a G20 valószínűleg elfogadja az FSB új adatjelentési követelményeire és egyéb felügyeleti ellenőrzésekre vonatkozó igényeit.

És bár eltarthat egy ideig a javasolt reformok végrehajtása (és a globális végrehajtás elkerülhetetlenül egyenetlen lesz), ezeknek a leendő kriptográfiai milliomoknak fel kell készülniük egy új világra. Más szavakkal, 2022 -ben sokkal többet fogunk hallani a kriptográfia -adó tervezéséről; Nem minden "jótékonysági szervezet" tisztán jótékonysági.

gillian.tet@ft.com