Οι εποπτικές αρχές στοχεύουν κρυπτοσυχνότητες

Όταν οι τιμές για κρυπτοσυχνότητες αυξήθηκαν πέρυσι, οι ορδές των πρόσφατα ψημένων ψηφιακών εκατομμυριούχων δημιούργησαν αυτό. Τώρα βλέπουμε κάποιες πραγματικές συνέπειες.

Αυτή την εβδομάδα η Fidelity του διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων ανακοίνωσε ότι οι πελάτες του σε 2021 δισεκατομμύρια. Αυτή ήταν μια 12 φορές αύξηση σε σύγκριση με το 2020.

Ορισμένες από αυτές τις δωρεές θα μπορούσαν να αντικατοπτρίζουν την απλή γενναιοδωρία (ή τα συναισθήματα της ενοχής). Ωστόσο, οι στρατηγικές προληπτικής "βελτιστοποίησης φόρου" πιθανότατα την προκάλεσαν, καθώς οι επενδυτές περιμένουν "σαφήνεια των υπηρεσιών εγχώριων εσόδων σχετικά με το τι θα μοιάζει με τη φορολογία κρυπτογράφησης στο μέλλον", λέει ο Stephen Pruitt, επικεφαλής της Fidelity Charitible.

Σε κάθε περίπτωση, το μοτίβο δείχνει ότι ο κάποτε αναρχικός κρυπτογραφικός κόσμος, που κατευθύνεται κατά της εγκατάστασης, αναμιγνύεται όλο και περισσότερο με τη νηφάλια σφαίρα του φορολογικού σχεδιασμού και των δυσκίνητων mainstream χρηματοπιστωτικών εταιρειών. Είναι καλό; Πολλοί επενδυτές πιστότητας (και οι φιλανθρωπικοί οργανισμοί που στοχεύουν) θα έλεγαν "ναι". Αλλά με τις ρυθμιστικές αρχές, το θέμα προκάλεσε αυξανόμενο φόβο αυτή την εβδομάδα κατά την προετοιμασία της συνάντησης των αρχηγών και της κυβέρνησης της G20.

Για να καταλάβετε γιατί, ρίξτε μια ματιά σε μια σημαντική έκθεση ότι το Συμβούλιο Χρηματοοικονομικής Σταθερότητας, μια παγκόσμια επιτροπή ρυθμιστικών αρχών και κεντρικών τραπεζίτες, που δημοσιεύθηκε ενώπιον της G20.

Η έκθεση αναφέρει ότι ο κόσμος κρυπτογράφησης δεν έχει ακόμη συστηματικούς οικονομικούς κινδύνους. Επειδή, παρόλο που η κεφαλαιοποίηση της αγοράς έχει τριπλασιαστεί το 2021 και έχει φτάσει τα 2,6 τρισεκατομμύρια δολάρια, "αυτό παραμένει ένα μικρό μέρος του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος". Και τα "επεισόδια της μεταβλητότητας των τιμών" ήταν "προηγουμένως που περιείχαν στις αγορές για τις εγκαταστάσεις κρυπτογράφησης και δεν είχαν εξαπλωθεί στις χρηματοπιστωτικές αγορές και τις υποδομές". Φτου.

Αλλά η αναφορά FSB δείχνει ότι οι ρυθμιστικές αρχές φοβούνται ότι αυτή η θετική εικόνα αρχίζει να αλλάζει. "Οι αγορές για τα συστήματα κρυπτογράφησης", προειδοποιεί, "αναπτύσσονται γρήγορα και θα μπορούσαν να φτάσουν σε ένα σημείο όπου αντιπροσωπεύουν απειλή για την παγκόσμια οικονομική σταθερότητα".

Τι ανησυχεί το FSB μπορεί να συνοψιστεί σε τέσσερις λέξεις: νομιμότητα, μόχλευση, ρευστότητα και διαρροή.

Το πρώτο από αυτά είναι σχετικά εύκολο να περιγραφεί: τα ψευδώνυμα, η απεριόριστη φύση της κρυπτογράφησης το έκανε ένα έδαφος αναπαραγωγής για τη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και άλλες επαίσχυντες πρακτικές. Αυτή την εβδομάδα, για παράδειγμα, μια ερευνητική ομάδα κρυπτογράφησης που ονομάζεται Chainalysis πρότεινε ότι οι εγκληματίες είχαν κρυπτογράφηση αξίας 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων από γνωστές παράνομες πηγές το 2021-A τετραπλάσιο σε σύγκριση με το 2020.

Ωστόσο, η διαρροή είναι ένα πιο λεπτό πρόβλημα. Μέχρι πρόσφατα, οι περισσότερες εποπτικές αρχές FSB και οι κεντρικές τράπεζες φάνηκαν να συγκρίνουν κρυπτο-ασθενείς με τσιπς πόκερ σε ψηφιακό καζίνο-δηλαδή, το διακριτικό που προκάλεσε τακτικά άγρια ​​δράματα στο τραπέζι στοιχημάτων, αλλά δεν είχε μεγάλη επιρροή στον "πραγματικό" κόσμο έξω από τους καστών, αφού δεν θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν σε εξωτερικούς χώρους χωρίς μετατροπή.

Αλλά το FSB προϋποθέτει τώρα ότι οι κίνδυνοι μόλυνσης ή διαρροής αυξάνονται. Ένας λόγος για αυτό είναι ότι η παραγωγή των λεγόμενων σταθερών φορέων νομισμάτων-κρυπτογραφίας, τα οποία καλύπτονται από πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, όπως δολάρια-ροκ από 5,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε 155,6 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο.

Ένας άλλος λόγος είναι ότι οι καθιερωμένοι επενδυτές και ιδρύματα ενσωματώνουν τώρα το Crypto σε πιο ολοκληρωμένες στρατηγικές χαρτοφυλακίου. Αυτό σημαίνει ότι κάθε μελλοντική κρυπτογράφηση των κρυπτογραφικών τιμών σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να αναπηδήσει εάν οι επενδυτές έπρεπε να ρευστοποιήσουν τα χαρτοφυλάκια.

Οι άλλες δύο "LS", οι ασυμφωνίες μόχλευσης και ρευστότητας θα μπορούσαν να σφίξουν περαιτέρω τέτοιες δονήσεις. Οι τελευταίες είναι ένα πρόβλημα επειδή οι εταιρείες στον κυβερνοχώρο που δαπανούν σταθερά νομίσματα ενδέχεται να μην έχουν αρκετά ρευστά κεφάλαια για να εξαργυρώσουν πραγματικά τους ισχυρισμούς των επενδυτών, τα κράτη της FSB. Αυτό δημιουργεί τον κίνδυνο διαδρομής, όπως συχνά έχουμε δει στον τραπεζικό κόσμο (και έμπειρα με οχήματα δανείων κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης το 2008).

Εν τω μεταξύ, το πρόβλημα μόχλευσης προκαλεί προκαλεί ανησυχία, καθώς τα ανεκδοτικά στοιχεία είναι ότι το χρέος χρησιμοποιείται όλο και περισσότερο για την επιτάχυνση των στοιχείων κρυπτογράφησης. Για να δοθεί μόνο ένα παράδειγμα: FTX Trading, μια εταιρεία κρυπτογράφησης, σημείωσε πρόσφατα προϊόντα Bitcoin με 20-πλάσια μόχλευση στο αυστριακό χρηματιστήριο. Και ενώ τα ανεκδοτικά στοιχεία δείχνουν επίσης ότι η μόχλευση μειώθηκε πρόσφατα σύμφωνα με την τιμή Bitcoin, αυτή η λέξη "L" ενεργοποιεί μια αντίδραση pawlow των εποπτικών αρχών ενόψει του ρόλου που έπαιξε η κρυμμένη μόχλευση το 2008.

Φυσικά, οι λάτρεις των κρυπτογράφησης θα υποστήριζαν ότι η ανησυχία για την κρυπτογράφηση μπροστά σε όλα τα άλλα προβλήματα μοχλού που μερικές φορές το FSB έπαιξε μερικές φορές λίγο ειρωνικό. Fair Point: Πολλές τάξεις χρηματοδότησης mainstream είναι διασκορπισμένες με μόχλευση και πιθανές ασυμφωνίες ρευστότητας λόγω των ετών υπερβολικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής. Μια συντριβή των τιμών του Treasury θα ήταν πιο αποσταθεροποιημένη από μία στο Bitcoin.

Ανεξάρτητα από το αν πρέπει να κατανοήσετε τις ανησυχίες του FSB ή όχι, το κρίσιμο σημείο που οι επενδυτές πρέπει να κατανοήσουν είναι οι εξής: ο ρυθμιστικός έλεγχος αυξάνεται γρήγορα. Στην πραγματικότητα, η G20 πιθανότατα θα δεχτεί τις απαιτήσεις της FSB για νέες απαιτήσεις αναφοράς δεδομένων και άλλους εποπτικούς ελέγχους.

Και παρόλο που θα μπορούσε να χρειαστεί λίγος χρόνος για την εφαρμογή αυτών των προτεινόμενων μεταρρυθμίσεων (και η παγκόσμια εφαρμογή θα είναι αναπόφευκτα ανομοιογενή), αυτοί οι υποψήφιοι εκατομμυριούχοι πρέπει να προετοιμαστούν για έναν νέο κόσμο. Με άλλα λόγια, το 2022 θα ακούσουμε πολύ περισσότερα για τον κρυπτογραφικό φορολογικό σχεδιασμό. Όχι κάθε "φιλανθρωπία" είναι καθαρά φιλανθρωπική.

gillian.tet@ft.com