Overvågningsmyndighederne er målrettet mod cryptocurrencies

Da priserne på cryptocurrencies skyrocketede sidste år, skabte horder af nyligt bagt digitale millionærer dette. Nu ser vi nogle reelle konsekvenser.

Denne uge annoncerede Asset Manager Fidelity, at hans kunder i 2021 10 milliarder. Dette var en 12 gange stigning sammenlignet med 2020.

Nogle af disse donationer kunne have reflekteret ren generøsitet (eller skyldfølelser). Men forebyggende "skatteoptimering" -strategier har sandsynligvis også udløst det, da investorer venter på "klarhed i de indenlandske indtægtstjenester om, hvordan krypto -beskatning vil se ud i fremtiden," siger Stephen Pruitt, leder af Fidelity Charitible.

Under alle omstændigheder viser mønsteret, at den engang anarkiske kryptoverden, der er rettet mod etableringen, i stigende grad blander sig med den nøgterne sfære af skatteplanlægning og besværlige mainstream -finansielle virksomheder. Er det en god ting? Mange troinvestorer (og de velgørenhedsorganisationer, de målrettede), ville sige "ja". Men med de regulerende myndigheder forårsagede emnet voksende frygt denne uge i opkørslen til mødet med G20-leder og regeringschefer.

For at forstå hvorfor skal du se på en vigtig rapport om, at det finansielle stabilitetsråd, et globalt udvalg af regulerende myndigheder og centralbankfolk, der blev offentliggjort før G20.

Rapporten siger, at kryptoverdenen endnu ikke har været en systemisk økonomisk risiko. For selv om dens markedsværdi er mere end tredoblet i 2021 og har nået $ 2,6 billioner, "er dette stadig en lille del af hele de globale finansielle systems aktiver". Og "episoder med prisvolatilitet" var "tidligere indeholdt på markederne for kryptofaciliteter og havde ikke spredt sig til finansielle markeder og infrastrukturer". Phew.

Men FSB -rapporten viser, at de regulerende myndigheder frygter, at dette positive billede begynder at ændre sig. "Markeder for kryptosystemer," advarer hun, "udvikler sig hurtigt og kunne nå et punkt, hvor de repræsenterer en trussel mod den globale økonomiske stabilitet."

Hvad der bekymrer FSB kan sammenfattes med fire L -ord: lovlighed, gearing, likviditet og lækage.

Den første af dem er relativt let at beskrive: pseudonymerne, ubegrænset karakter af krypto gjorde det til en yngleplads til hvidvaskning af penge og anden skammelig praksis. Denne uge foreslog for eksempel en krypto-forskningsgruppe kaldet Chainalyse, at kriminelle havde krypto til en værdi af 11 milliarder dollars fra kendte ulovlige kilder i 2021-en firedobling sammenlignet med 2020.

Imidlertid er

lækage et mere subtilt problem. Indtil for nylig syntes de fleste FSB-tilsynsmyndigheder og centralbanker at sammenligne krypto-aktiver med pokerchips i et digitalt casino-det vil sige token, der regelmæssigt udløste vilde dramaer ved bettingbordet, men ikke havde en stor indflydelse på den "rigtige" verden uden for kasinoerne, da de ikke kunne bruges uden for omvendelse.

Men FSB antager nu, at smitsomhed eller lækage -risiko stiger. En af grundene til dette er, at output fra såkaldte stabile mønter-crypto-tokens, der er dækket af reelle aktiver som dollars-rose fra USD 5,7 milliarder til $ 155,6 milliarder i januar.

En anden grund er, at etablerede investorer og institutioner nu integrerer krypto i mere omfattende porteføljestrategier. Dette betyder, at hver fremtidige kryptopriser går ned på andre aktivklasser kunne afvise, hvis investorer skulle afvikle porteføljer.

De to andre “LS”, gearing og likviditetskonkurrencer kunne yderligere stramme sådanne vibrationer. Sidstnævnte er et problem, fordi cyberfirmaerne, der bruger stabile mønter, muligvis ikke har nok flydende midler til faktisk at indløse kravene fra investorer, siger FSB. Dette skaber risikoen for løb, som vi ofte har set i bankverdenen (og erfarne med lånebiler under finanskrisen i 2008).

I mellemtiden forårsager gearingsproblemet til bekymring, da anekdotiske beviser er, at gæld i stigende grad bruges til at fremskynde krypto -indsatser. For kun at give et eksempel: FTX Trading, et kryptovirksomhed, bemærkede for nylig Bitcoin-produkter med 20 gange gearing på den østrigske børs. Og selvom det anekdotiske bevis også indikerer, at gearingen for nylig er faldet i overensstemmelse med Bitcoin -prisen, udløser dette "L" -ord en Pawlow -reaktion af tilsynsmyndighederne i betragtning af den rolle, som den skjulte gearing spillede i 2008.

Selvfølgelig vil kryptoentusiaster hævde, at bekymringen for krypto i lyset af alle de andre grebsproblemer, som FSB undertiden spillede ned, forekommer lidt ironisk. Fair Point: Mange mainstream -finansieringsklasser er ispedd gearing og potentiel likviditetskonkurrence på grund af mange års overdrevent afslappet pengepolitik. Et nedbrud af statskassepriser ville være mere destabiliseret end en på Bitcoin.

Uanset om du er nødt til at forstå FSB's bekymringer eller ej, er det afgørende punkt, som investorer skal forstå, som følger: lovgivningsmæssig kontrol øges - hurtigt. Faktisk vil G20 sandsynligvis acceptere FSB's krav om nye datarapporteringskrav og andre tilsynskontroller.

Og selvom det kunne tage nogen tid at implementere disse foreslåede reformer (og den globale implementering vil uundgåeligt være ujævn), skal disse krypto-millionærer være forberedt på en ny verden. Med andre ord vil vi i 2022 høre meget mere om krypto -skatteplanlægning; Ikke enhver "velgørenhed" er rent velgørende.

gillian.tet@ft.com