Надзорните органи са насочени към криптовалути

Когато цените на криптовалутите скочиха миналата година, орди от новозапечени цифрови милионери създадоха това. Сега виждаме някои реални последици.

Тази седмица мениджърът на активи Fidelity обяви, че клиентите му през 2021 г. 10 милиарда. Това беше 12-кратно увеличение в сравнение с 2020 г.

Някои от тези дарения биха могли да отразяват просто щедрост (или чувства на вина). Но стратегиите за превантивна „оптимизация на данъци“ вероятно също са го задействали, тъй като инвеститорите чакат „яснота на услугите за вътрешни приходи за това как ще изглежда данъчното облагане на криптовалутата в бъдеще“, казва Стивън Прут, ръководител на благотворителността на Fidelity.

Във всеки случай моделът показва, че някога анархичният криптовалутен свят, насочен срещу заведението, все повече се смесва с трезвата сфера на данъчното планиране и тромавите основни финансови компании. Това хубаво нещо ли е? Много инвеститори на вярност (и благотворителните организации, към които са насочили)) биха казали „да“. Но с регулаторните органи темата предизвика нарастващ страх тази седмица в началото на заседанието на държавните и правителствените ръководители на Г-20.

За да разберете защо, разгледайте важен доклад, който Съветът за финансова стабилност, глобален комитет на регулаторните органи и централните банкери, публикуван преди Г -20.

В доклада се посочва, че крипто света все още не е бил системен финансов риск. Тъй като въпреки че пазарната му капитализация е повече от утроена през 2021 г. и е достигнала 2,6 трилиона долара, „това остава [е] малка част от всички активи на световната финансова система“. И „Епизоди на нестабилност на цените“ бяха „по -рано съдържащи се на пазарите за криптовалути и не се разпространиха на финансови пазари и инфраструктури“. Фе.

Но докладът на FSB показва, че регулаторните органи се опасяват, че този положителен образ започва да се променя. „Пазарите на крипто системи“, предупреждава тя, „се развива бързо и може да стигне до момент, в който те представляват заплаха за глобалната финансова стабилност“.

Какво се притеснява, че FSB може да бъде обобщено с четири L думи: законност, ливъридж, ликвидност и изтичане.

Първият от тях е сравнително лесен за описание: псевдонимите, безграничният характер на криптовалутата го направиха място за размножаване за пране на пари и други срамни практики. Тази седмица, например, крипто изследователска група, наречена Chainalysis, предложи престъпниците да имат криптовалута на стойност 11 милиарда долара от известни незаконни източници през 2021 г.-четворка в сравнение с 2020 г.

Изтичането на

обаче е по -фин проблем. Доскоро повечето надзорни органи на FSB и централните банки сякаш сравняват криптовалутите с покер чипове в цифрово казино, тоест са, че редовно предизвиква диви драми на масата за залагания, но не са имали голямо влияние върху „истинския“ свят извън казиното, тъй като те не могат да бъдат използвани на открито без преобразуване.

Но FSB сега предполага, че рисковете за заразяване или изтичане се увеличават. Една от причините за това е, че продукцията на така наречените стабилни монети-крипто маркери, които се покриват от реални активи като долари-роза от 5,7 милиарда долара до 155,6 милиарда долара през януари.

Друга причина е, че установените инвеститори и институции сега интегрират криптовалутата в по -всеобхватни стратегии за портфейл. Това означава, че всяка бъдеща криптовалута се срива на други класове на активи, може да отскочи, ако инвеститорите трябва да ликвидират портфейли.

Другите две „LS“, лостът и ликвидните несъответствия могат допълнително да затегнат подобни вибрации. Последните са проблем, тъй като кибер компаниите, които харчат стабилни монети, може да нямат достатъчно ликвидни средства, за да откупят действително претенциите на инвеститорите, заявява FSB. Това създава риск от бягания, както често сме виждали в банковия свят (и опитен с превозни средства за заем по време на финансовата криза през 2008 г.).

Междувременно проблемът с въздействието предизвиква безпокойство, тъй като анекдотичните доказателства са, че дългът все повече се използва за ускоряване на криптовалутите. За да дам само един пример: FTX Trading, криптовалута, наскоро отбеляза Bitcoin Products с 20-кратен ливъридж на австрийската фондова борса. И макар анекдотичните доказателства да показват също, че наскоро ливъриджът е намалял в съответствие с цената на биткойн, тази „L“ дума задейства реакция на паулоу на надзорните органи с оглед на ролята, която скритият лост играе през 2008 г.

Разбира се, ентусиастите на криптовалутата биха спорили, че загрижеността за криптовалутата пред всички останали проблеми с лоста, които FSB понякога играе надолу, изглежда малко иронично. Справедлива точка: Много класове за финансови финанси са пресечени с ливъридж и потенциални несъответствия на ликвидността поради години на прекомерно спокойна парична политика. Срив на цените на Министерството на финансите ще бъде по -дестабилизиран, отколкото един в биткойн.

Независимо дали трябва да разберете притесненията на FSB или не, решаващият момент, който инвеститорите трябва да разберат, е следният: регулаторният контрол се увеличава - бързо. Всъщност G20 вероятно ще приеме претенциите на FSB за нови изисквания за отчитане на данни и други надзорни контроли.

И въпреки че може да отнеме известно време за прилагане на тези предложени реформи (и глобалното изпълнение неизбежно ще бъде неравномерно), тези евентуални криптовалути трябва да бъдат подготвени за нов свят. С други думи, през 2022 г. ще чуем много повече за планирането на криптовалути; Не всяка „благотворителна организация“ е чисто благотворителна.

gillian.tet@ft.com