- Bitcoin-Miner in den USA nahmen Kredite auf, um ihre schnelle Expansion im vergangenen Jahr zu finanzieren, als die Kryptopreise auf Rekordhöhen lagen
- Der derzeit niedrige Preis von BTC bedeutet, dass Miner mit hauchdünnen Gewinnspannen arbeiten, was sie einem Zahlungsausfallrisiko aussetzt
Schwaden von Bitcoin-Minern stehen vor einer möglichen Liquidation, nachdem sie hochverzinsliche Kredite aufgenommen haben, um ihre Ausgabengewohnheiten auf dem Bullenmarkt zu finanzieren, anstatt ihre Bitcoins zu verkaufen – was Branchenteilnehmern zufolge eine Kaskade von Krypto-Kreditgebern und Hedgefonds-Firmen auslösen könnte, deren Engagements pleite gehen.
Bitcoin-Miner verlassen sich auf drei Rentabilitätsdynamiken: den Bitcoin-Preis (BTC), die Strompreise und den Zugang zu leistungsstarken Spezial-Mining-Rigs, die als ASICs (anwendungsspezifische integrierte Schaltkreise) bekannt sind.
Alle drei belasten jetzt Miner – plus ihre Gläubiger und andere Gegenparteien.
BTC ist im vergangenen Monat um etwa 30 % gefallen – von 31.000 $ auf unter 21.000 $. Es wird prognostiziert, dass sich die Strompreise im Sommer im Nordosten der USA, wo viele Miner leben, von Jahr zu Jahr verdoppeln werden.
Anstatt ihre abgebauten Bitcoins zu verkaufen, nahmen US-Unternehmen üblicherweise Kredite zu ziemlich hohen Zinssätzen auf, hat Blockworks erfahren, als der Preis von Bitcoin doppelt so hoch war wie heute.
Schätzungen zufolge finden fast 40 % des gesamten Bitcoin-Minings in den USA statt. Krypto-Kreditgeber wie BlockFi, NYDIG und Chinas Babel Finance trugen dazu bei, das Wachstum der ASIC-Bestände zu erleichtern. Die Operation funktionierte – vor dem Zusammenbruch von Stablecoin UST und der Insolvenz des Kreditgebers für digitale Vermögenswerte Celsius.
Während die Energiekosten besorgniserregend sind, ist der Preis von Bitcoin die Hauptschmerzquelle für Miner – insbesondere für diejenigen mit großer Hebelwirkung.
„Die Stimmung ist wirklich schlecht“, sagte Todd Esse, Mitbegründer der Mining-Hedgefondsfirma HashWorks. „Bei diesem Preis sind die Gewinnspannen sehr gering, insbesondere im Sommer, wenn die Strompreise in Texas und PJM steigen werden [Pennsylvania, New Jersey and Maryland].“
Vor dem jüngsten breit angelegten Marktabschwung fanden Miner kreative Schlupflöcher, um Kautionen – zwischen 30 % und 50 % – an Hersteller zu hinterlegen, um eine neue Charge von Maschinen zu erhalten, und versprachen, den Restbetrag mit Geldern aus noch nicht abgebauten Unternehmen zu bezahlen Bitcoin.
Die Betreiber liehen sich sogar Bargeld, um die Gemeinkosten zu decken, indem sie ihre ASICs als Sicherheit verwendeten – in dem Glauben, dass der Preis von Bitcoin weiter steigen würde, was es ihnen ermöglichte, profitabel abzubauen. Eine Reihe von Kreditgebern, einschließlich der kürzlich unter Wasser stehenden Babel Finance, haben solche Kredite gezeichnet, was zu dem Risiko führt, dass der Kreditgeber mit sperrigen, illiquiden Maschinen hängen bleibt, die ohne Strom jede Sekunde Geld verlieren. Und ganz zu schweigen von Unternehmen, die ihre Anlagen freiwillig abschalten – einige können die Gewinnschwelle nicht erreichen, wenn die Strompreise steigen.
Einige werden versuchen, ihre gesamte ASIC-Versorgung auf Sekundärmärkten abzulagern, die bereits mit gebrauchten Anlagen chinesischer Miner überschwemmt sind, so Bergbauberater Alejandro De La Torre, der sagte, dass es „da draußen Chaos“ geben wird.
Tatsächlich wurden HashWorks kürzlich erstklassige Bitmain S19j Pros für 4.400 US-Dollar angeboten – erstaunliche 65 % unter dem Einzelhandelspreis.
„Der Markt sucht gerade nach einem Angebot“, sagte Esse.
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Kreditgeber könnten Bitcoin-Minenarbeiter wieder in Besitz nehmen, um sich wieder gesund zu machen
Unabhängig davon, wo ein Betreiber seine Anlagen zum Laufen gebracht hat, ist es bei einer ausstehenden Kreditlinie „egal, wann Sie eingestiegen sind“, laut Jurica Bulovic unmöglich, „durch den Mining genügend Einnahmen zu erzielen, um diese Kreditverpflichtungen zu erfüllen“. , Head of Mining bei Foundry Digital, die Krypto-Minern Kredite gewährt und Krypto-Staking betreibt.
Kreditausfälle – die bereits mit einem relativ hohen Zinssatz von etwa 11 % pro Jahr verbunden sind – werden voraussichtlich Gläubiger mit großen Bilanzen schwer belasten.
Die meisten Miner werden jedoch wahrscheinlich nicht bald in Verzug geraten, sagte Bulovic gegenüber Blockworks. Einige haben Bilanzen und andere Einnahmen aufgebaut, um zumindest die Zinsen zu bezahlen.
Aber wenn die aktuelle Wirtschaftslage anhält, werden Miner, die BTC im Laufe der Zeit gekauft und verkauft haben, anfangen, Bargeldreserven anzuzapfen.
Wenn sie Bargeldreserven haben.
„Natürlich will niemand Bitcoin verkaufen, besonders zu diesen niedrigen Preisen, aber sie müssen es tun, um einen Zahlungsausfall ihrer Kredite zu vermeiden“, sagte Bulovic.
Wenn möglich, strukturiert Foundry sein Darlehen zwischen drei Parteien – sich selbst, Bergleuten und den Hosting-Einrichtungen für Rigs.
Wenn der Miner in Verzug gerät, würde Foundry den Betrieb übernehmen und weiter abbauen, bis es sich selbst wieder vollständig macht. Aber nicht alle Kreditgeber verfügen über diese Expertise.
Der letzte Ausweg besteht darin, Bohrinseln wieder in Besitz zu nehmen und zu versuchen, sie zu verkaufen.
„Dies ist eine Herausforderung für alle Kreditgeber, da die Märkte nicht sehr liquide sind“, sagte Bulovic. „Es ist viel einfacher, Bitcoin zu verkaufen als einen ASIC. Ich denke, einige Kreditgeber in der Branche, die aus der traditionellen Kreditvergabe oder der Kreditvergabe gegen Bitcoin kamen, werden jetzt erkennen, dass die Sicherheiten, die sie halten, vielleicht nicht so liquide oder so wertvoll sind, wie sie dachten.“
Die Bitcoin-Hashrate wird voraussichtlich weiter sinken
Beweise für Schmerzen finden sich bereits in der Hashrate von Bitcoin, die die Verarbeitungsleistung im Netzwerk misst. In der vergangenen Woche ist die Hashrate um etwa 17 % gefallen, und Bitcoin selbst ist um mehr als 20 % gefallen.
Sowohl Esse als auch De La Torre gehen davon aus, dass die Hash-Rate deutlich sinken wird, obwohl das Bitcoin-Netzwerk einem beträchtlichen Rückgang der Hash-Rate standhalten und sicher bleiben kann.
Der Zusammenbruch von Crypto hat ein immenses Leverage-Risiko im Bitcoin-Mining offengelegt.
„Wenn Miner nicht aufgehebelt würden, würden sie entweder Mining betreiben oder nicht, und sie hätten keine Schulden zu bedienen“, sagte Esse. „Dieses Geschäft ist wie jedes andere Rohstoffgeschäft: Wie viel wollen Sie in Öl hebeln? Sie sollten innerhalb des Cashflows arbeiten.“
Die Vorstellung von „kostenlosem Geld“ ist im Mining verschwunden, sagte De La Torre, für diejenigen, die einen möglichen Preisverfall nicht in Betracht gezogen haben.
„Und vielleicht war es ein dummer Schachzug, ASIC-Maschinen mit 13.000 Dollar zu finanzieren – und jetzt zahlen sie für diese Dummheit“, sagte er.
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Der Beitrag Abstürzende Preise enthüllen Bitcoin Mining Industry’s Addiction to Leverage ist keine finanzielle Beratung.
