Das US-Finanzministerium schlug vor, Stablecoin-Emittenten als Bankinstitute zu regulieren, was eine gute Idee sein könnte, wenn Stablecoin-Emittenten dieselben Privilegien wie regulierten Banken angeboten werden.
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Bericht des US-Finanzministeriums: Stablecoins-Regulierung dringend erforderlich
Der Aufstieg von Stablecoins innerhalb des Krypto-Ökosystems dient als eklatante Erinnerung daran, dass Kryptowährungen und Blockchain-Technologie ihren bescheidenen Anfängen entwachsen sind und sich allmählich als Herausforderer der bestehenden Hegemonie der stationären Finanzen positionieren.
Mit dem Marktkapitalisierung von Stablecoins wächst mit beispielloser Geschwindigkeit, haben Regierungen und Finanzaufsichtsbehörden weltweit begonnen, sich auf eine bessere Regulierung dieser aufstrebenden Anlageklasse zu konzentrieren. Stablecoins sind von Natur aus durch „stabile“ Vermögenswerte unterlegt, die es ihnen ermöglichen, einen konstanten Wert im Verhältnis zum zugrunde liegenden Vermögenswert zu halten. Aufgrund dieser Funktion werden Stablecoins zunehmend verwendet, um das Verleihen, Ausleihen und den Handel mit anderen digitalen Vermögenswerten zu erleichtern.
Der Stablecoin-Markt wird derzeit auf mehr als 135 Milliarden US-Dollar geschätzt, mit erheblichen Chancen auf ein explosives Wachstum, da er beginnt, die Aufmerksamkeit von Unternehmen und Privatpersonen als akzeptiertes Zahlungsmittel auf sich zu ziehen. Aufgrund ihrer eingebetteten Eigenschaften wie niedrige Kosten, Skalierbarkeit und nahezu sofortige Abwicklung könnten Stablecoins am Ende Banküberweisungen verdrängen. Daher bemühen sich Regierungen und Finanzaufsichtsbehörden weltweit, diese wachsende Anlageklasse zu regulieren.
Die Idee, Stablecoin-Unternehmen als Banken zu regulieren
Zu diesem Zeitpunkt experimentiert fast jedes Land entweder oder hat regulatorische Richtlinien zu Kryptowährungen implementiert. Aber die US-Regierung ist eine der ersten, die großes Interesse an Stablecoins zeigt.
Vom Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, der auf die Notwendigkeit drängt, Stablecoins zu regulieren – insbesondere solche, die 1:1 an den US-Dollar gekoppelt sind – bis zum Vorsitzenden der Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, der die Vorteile der Regulierung sowohl für Dienstleister als auch für Verbraucher hervorhebt, Stablecoins sind zu einem zentralen Anziehungspunkt für politische Entscheidungsträger geworden.
Ein weiteres Risiko, das die Aufsichtsbehörden alarmiert hat, ist die Klarheit des Vermögenswerts, der die Stablecoin unterstützt. Während die Coins an den US-Dollar gekoppelt erscheinen mögen, sind bedeutende Teile der beliebtesten Stablecoins wie USDT, USDC und BUSD werden tatsächlich durch Commercial Paper und US-Staatsanleihen besichert, die als „bargeldähnliche“ Wertpapiere fungieren.
Die Neuester Bericht des US-Finanzministeriums sagt, dass eine Regulierung in Bezug auf Stablecoins dringend erforderlich ist, da sie Risiken für die Integrität der Finanzmärkte darstellen, einschließlich der Einhaltung der Gesetze zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) und der Terrorismusfinanzierung (CFT). Der Bericht weist weiter darauf hin, dass Stablecoin-Unternehmen wie Banken reguliert werden sollten, da Stablecoins in der traditionellen Wirtschaft die gleiche Rolle spielen wie bankregulierte Fiat-Währungen.
Notwendigkeit für ein Level Playing Field
Obwohl der Bericht des Finanzministeriums die finanziellen Risiken von Stablecoins hervorhebt, übersieht er etwas Fundamentales. Einerseits empfiehlt sie, Stablecoins als Fiat-Währungen zu behandeln und entsprechend zu regulieren, berücksichtigt aber nicht die Perspektiven der Unternehmen hinter diesen Stablecoins.
Es ist nicht zu leugnen, dass die Regulierung von Stablecoins ein Game-Changer für Defi und Tradfi sein könnte. Um dies zu erreichen, müssen Regierungen und Aufsichtsbehörden jedoch auch sicherstellen, dass Stablecoins die gleichen Privilegien wie Fiat-Währungen erhalten und dass die Unternehmen auch eine ähnliche Behandlung wie regulierte Banken erhalten.
Einfach ausgedrückt, wenn das US-Finanzministerium Stablecoins als Banken regulieren möchte, sollte es Stablecoin-Unternehmen auch ermöglichen, ein Modell der fraktionierten Reserven aufrechtzuerhalten. Im Moment werden Stablecoins durch ein Verhältnis von nahezu 1:1 mit USD und bargeldähnlichen Äquivalenten gedeckt. Im Vergleich dazu müssen Einlagenbanken in den USA in der Regel nur einen bestimmten Anteil (in der Regel rund 10 %) aller aggregierten Einlagen in bar halten.
Aufgrund des Teilreservesystems des Bankwesens halten alle regulierten Banken in den USA nur einen Bruchteil ihrer Einlagenverbindlichkeiten in liquiden Mitteln als Reserve und können den Rest bei Bedarf an Kreditnehmer ausleihen. Dies ermöglicht ihnen, das Geld in hochverzinsliche Anlagen zu reinvestieren, anstatt die gesamten Einlagen in Barmitteln oder Zahlungsmitteläquivalenten zu halten.
Stablecoin-Plattformen müssen alle ihre Einlagen in Barmitteln oder Zahlungsmitteläquivalenten wie Staatsanleihen oder Commercial Paper halten, und das auf diesen Plattformen gepoolte Geld liegt brach und dient keinem anderen Zweck. Nehmen Sie zum Beispiel die jüngste Enthüllung von Paxos über Vermögenswerte, die Stablecoins wie PAX und BUSD unterstützen, wonach 96% der Reserven in liquiden Mitteln und 4% in US-Schatzwechseln angelegt sind.
Der lange und stabile Weg
Es ist schwer zu sagen, wie sich die Dinge für Stablecoin-Emittenten auf lange Sicht entwickeln werden, aber sie als Banken ohne gleiche Privilegien zu regulieren, ist angesichts der potenziellen Vorteile, die sich aus dieser technologischen Revolution ergeben können, geradezu voreilig und kurzsichtig. Dennoch ist ein umfassender Prüfungs- und Compliance-Rahmen erforderlich, um die Transparenz und die Sicherheiten zu gewährleisten, die für eine größere Akzeptanz erforderlich sind.
Hoffentlich wird der neueste Bericht des Finanzministeriums eine entscheidende Rolle dabei spielen, die Grundlage für die Kongressführer zu schaffen, in den kommenden Monaten neue regulatorische Richtlinien festzulegen, damit Stablecoins ihre Reichweite erweitern können.
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Bildnachweise: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons, Financial Times
