Was die Fragmentierung des Bitcoin-Marktes für seine Zukunft bedeutet

Ab Juli 2022 gibt es 498 Kryptobörsen. Keine zwei Börsen haben zu einem bestimmten Zeitpunkt genau das gleiche Preisangebot für Bitcoin.

Dies schafft Probleme für institutionelle Anleger, die Liquidität und die Fungibilität von Bitcoin sowie seine Zukunft.

Um einen Einblick in die Marktfragmentierung von Bitcoin, ihre Bedeutung und mögliche Lösungen zu erhalten, haben wir mit dem Team von gesprochen Apifin.

Fragmentierung des Bitcoin-Marktes

Auf traditionellen Märkten findet der Handel mit Vermögenswerten innerhalb eines regulierten Rahmens statt, der von einer Art Finanzbehörde festgelegt wurde. Auf Kryptomärkten verwenden Börsen Gebote und Nachfragen in einem Auftragsbuch, um ihren eigenen Preis zu bestimmen.

Da diesen Börsen eine zentrale Regulierungsbehörde fehlt, fehlt eine Hierarchie der Preisbehörde. Es gibt keine einzelne Metrik, auf die jeder zeigen und sagen kann: „Das ist der aktuelle Preis von Bitcoin“. Die nächste Alternative ist ein aggregierter Preisindikator, der die Preise einiger Börsen mittelt.

Wir haben mit Haohan Xu, Gründer und CEO von Apifiny, gesprochen, um mehr über die Fragmentierung des Bitcoin-Marktes zu erfahren.

Haohan begann mit der Definition von Fragmentierung als „die getrennten und verstreuten Marktplätze in Krypto“. Er fuhr fort, dass Krypto-Börsen regional sind und dazu neigen, „ihre jeweiligen Märkte mit den jeweiligen Fiat-Währungen zu dominieren“. In solchen Märkten neigen die Preise dazu, sich an ihr regionales Angebot und ihre regionale Nachfrage anzupassen, oder wie Haohan es ausdrückte: „… Dadurch entstehen viele isolierte Liquiditätspools für Bitcoin. Jede Börse ist im Wesentlichen ihr eigener Marktplatz, und die Teilnehmer an jedem Marktplatz handeln nur untereinander und haben es sehr schwer, Liquidität von einer anderen Börse zu nutzen.“

Diese Art von Marktstruktur hindert viele institutionelle Anleger und professionelle Händler daran, jederzeit den besten Preis und die gewünschte Liquidität von Bitcoin und anderen Kryptowährungen zu erzielen. Eine Lösung ist die Verwendung intelligentes Auftragsrouting um den besten Preis zu finden. Apifiny nimmt dieses Tool in eines seiner Serviceangebote auf, Apifny Connectarbeitet aber an umfassenden Lösungen für die Fragmentierung.

Der Stand der Bitcoin-Fungibilität

Fiat-Währungen sind fungibel. Der Wert eines Dollars ist in Kalifornien, New York und auf der ganzen Welt gleich.

Die Fragmentierung des Bitcoin-Marktes hingegen macht ihn weniger fungibel. Der Preis variiert von Börse zu Börse. Und da sich die Anzahl der Börsen weltweit schnell ändert, variiert auch der Preis von Bitcoin von Region zu Region. Dieser Mangel an Fungibilität kann Probleme für diejenigen schaffen, die mit großen Kapitalbeträgen arbeiten, wie Haohan beschrieb:

„Wenn Sie versuchen, eine große Bitcoin-Bestellung auf einmal zu kaufen, sagen wir 10 Bitcoin. Eine einzelne Börse hat nicht genug Liquidität, um diesen Handel mit minimalem Kursrutsch auszuführen. Sie möchten also versuchen, dies über mehrere Börsen gleichzeitig auszuführen, aber vor ein paar Jahren gab es einfach keine Infrastruktur dafür.“

Liquiditätsherausforderungen

Im Jahr 2022 verursachte eine Krypto-Liquiditätskrise kaskadierende Folgen auf allen Märkten. Der aktuelle Bärenmarkt oder „Krypto-Winter“ war von vielen Börsen und Leih-/Kreditplattformen gekennzeichnet, die Abhebungen aussetzten und Insolvenz anmeldeten.

Kryptounternehmen wie Celsius Network, Three Arrows Capital, Voyager Digital, CoinFLEX, BlockFi, Bancor, Babel Finance und Vauld waren alle auf die eine oder andere Weise betroffen. Infolgedessen waren sie gezwungen, alle Vermögenswerte zu liquidieren, die sie konnten, um Schulden zu begleichen. Fragmentierte Märkte verstärken diese Art von Verkaufsdruck, da sie es schwierig machen, Liquidität dorthin zu bewegen, wo sie am dringendsten benötigt wird.

Beispielsweise kann ein massiver Verkaufsdruck durch ein Liquidationsereignis zu einem dramatischen Kursrutsch an illiquiden Börsen führen – was bedeutet, dass die große Marktorder den Preis, zu dem sie verkauft wird, nach unten drückt. Infolgedessen kann ein einzelner Handel zu einem großen Preisungleichgewicht zwischen den Börsen führen. Arbitrage-Händler können die Lücke möglicherweise füllen, aber dies neigt dazu, Verluste zu übertreiben, da es mehr Angst schürt und die Liquiditätskrise fortsetzt.

Wenn Kryptomärkte wie Rohstoffmärkte reguliert würden, gäbe es wahrscheinlich Kapitalreserveanforderungen, die Kreditinstitute wie Celsius daran hindern, Kundeneinlagen zu stark zu hebeln. Dies würde jedoch das Problem der Preisfragmentierung nicht lösen. Bitcoin-Preisunterschiede sind eine beständige Realität, unabhängig von Liquiditätskrisen.

Im Jahr 2021 veröffentlichten Taylor und Francis Online a Bericht von Jakob Albers, der die anhaltende Fragmentierung des Bitcoin-Marktes hervorhebt. Auftragsbuchdaten, die sie an einer Stichprobe von Börsen gesammelt haben, zeigten, dass Börsen mit höherem Volumen und höherer Liquidität die kleineren Börsen in der Preisbewegung durchweg anführen. Dies zeigt, dass die Preisfragmentierung eine Folge der Liquiditätsfragmentierung ist.

Die Zukunft von Bitcoin

Wenn die globale Bitcoin-Marktfragmentierung nicht angegangen würde, könnte dies die Reife des Marktes verzögern. Wenn sich Vermögenswerte entwickeln, gewinnen sie in der Regel an Liquidität und werden stärker reguliert, was dazu beiträgt, die Volatilität zu verringern. Laut Haohan könnte eine fortgesetzte Fragmentierung dazu führen, dass Bitcoin vorerst volatil bleibt:

„Alle kleineren Börsen verlieren bei geringer Liquidität viele Gebote und Nachfragen, die herumgeworfen werden, und in volatilen Zeiten können sich die Preise stark ändern. Wenn also das Problem der Fragmentierung im Laufe der Jahre nicht angegangen wird, wird Bitcoin weiterhin ein sehr volatiler Vermögenswert sein.“

Wie kann dies angegangen werden? Die Antwort könnte eine Mischung aus Regulierung und Innovation sein. Die beiden sind bis zu einem gewissen Grad aufeinander angewiesen. Wie Haohan es ausdrückte: „Regulierung kann nichts davon ohne die richtigen Werkzeuge lösen, und offensichtlich sind Innovatoren diejenigen, die die Werkzeuge bereitstellen. Aber Innovation braucht Regulierung und deshalb könnten Regulierungsbehörden sagen: ‚Ich möchte Krypto auf eine bestimmte Weise regulieren‘, aber wenn die Werkzeuge dafür einfach nicht existieren, können sie nicht viel tun.“

Es läuft alles darauf hinaus, der Liquiditätsfragmentierung entgegenzuwirken, indem die Abwicklungssysteme verschiedener Börsen zusammengeführt werden. Haohan erklärt: „Die Fragmentierung existiert tatsächlich in der Clearing-Settlement-Schicht, nicht in der Marktschicht. Nehmen wir also an, Sie vereinen die Wallet-Systeme oder die Clearing-Abrechnungssysteme von Coinbase oder Gemini, dann kann dieser Händler sein Geld verwenden, um sowohl auf Coinbase als auch auf Gemini zu handeln, und es gäbe kein so großes Problem mit Preisunterschieden, weil sie ‚ Sie befinden sich alle im selben Ökosystem.“

Wir haben Haohan gefragt, was Apifiny unternimmt, um diese Probleme zu lösen. Er antwortete: „Wir konzentrieren uns darauf, die Infrastruktur für professionelle Trader oder Institutionen aufzubauen, um den vollständigen Zugang zum Markt auf möglichst nahtlose Weise zu ermöglichen. Unser Endziel hier ist es also, eine starke Infrastruktur als Methode zu nutzen, um einen vollständigen Kryptomarkt zu konsolidieren und zusammenzukleben, damit Händler von Preisfindung und Liquidität aus einer Hand Zugang haben; Neugewichtung und Verwaltung von Cross-Trading-Platz-Fonds; bis hin zur Berichterstattung und Analyse nach dem Handel.“

Apifiny hat hart daran gearbeitet, eine der größten Herausforderungen für den Kryptomarkt anzugehen. Es erfordert eine feine Synergie zwischen Innovation und Regulierung. Aber sobald die beiden eine klare und allgegenwärtige Lösung gefunden haben, haben sie das Potenzial, eine massive Adoptionswelle auszulösen. Die Lösung der Marktfragmentierung wird zu Preisstabilität und realem Nutzen führen. Unternehmen werden eher bereit sein, es für ihre Geschäfte zu nutzen, Finanzberater werden eher geneigt sein, Kunden digitale Vermögenswerte zu empfehlen, und Verbraucher werden von seiner Benutzerfreundlichkeit und Wertaufbewahrung angezogen.

Dieser Inhalt wird gesponsert von Apifin.

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Der Beitrag What Bitcoin Market Fragmentation Means for Its Future ist keine finanzielle Beratung.