För att försvara Stablecoins | Finanstid

Författaren är generaladvokat och chef för decentralisering vid riskkapitalfonden A16Z Crypto, En riskkapitalfond som är en del av Andessen Horowitz

Crypto -Critic använder kollapsen av den virtuella valutan som är terraserad till dollarn som ammunition för att attackera stabila mynt och kryptoindustrin som helhet.

Den förlorade konversationen är den verkliga orsaken till turbulensen. En bättre förståelse för vad som gick fel - och varför - kunde hjälpa till att skydda konsumenterna och samtidigt säkra innovationer.

Först och främst är det viktigt att klargöra termerna. Ett stabilt mynt är en cryptocurrency, vars pris nominellt "kopplas" till en stabil tillgång som dollarn. Människor skyller människor för den senaste explosionen i allmänhet så kallade "algoritmiska stabila mynt", som vanligtvis är programmerade på ett sådant sätt att de automatiskt skapar incitament för skapande och förstörelse av mynt för att upprätthålla prisbindning.

Attacken på henne är fel. Bortsett från det faktum att Terrausd aldrig borde ha sett som en "Stablecoin", har det faktiska problemet lite att göra med datorkod och allt med ett koncept som är lika gammalt som finansieringen i sig: bevarande eller användning av tillgångar för att stödja värden.

Detta är en avgörande punkt som politiska beslutsfattare runt om i världen måste ta hänsyn till när de utformar lagar för att förhindra framtida terra-liknande kollaps. Om lagstiftaren tillskriver skuld till algoritmerna riskerar han att utfärda kontraproduktiva, anti -innovationsföreskrifter. Dåligt utformade lagar kan störa marknaderna, främja lagstiftningsarbitrage och minska påverkan av västerländska demokratier i den upp -och -kommande, decentraliserade internetekonomin, känd som Web3.

Löfte om decentraliserad finansiering - defi - är till stor del baserad på den banbrytande förmågan hos blockchains, transparenta, algoritmiska kontrakt med omedelbar final.

Mitt i den senaste marknadsvolatiliteten har den stora majoriteten av de "decentraliserade" stabila mynten, som täcks av blockchain -tillgångar som bitcoin och eter, lätt utvecklats och utan problem. I allmänhet är algoritmer inte problemet med moderna stabila mynt. Istället resulterar alla risker från deras säkerhetsdesign nu.

De mest riskabla stabila mynten är enkla att se: de är betydligt underjordiska (mindre än $ 1 i säkerheter krävs för att forma $ 1 av Stablecoins) och de förlitar sig på "endogena" säkerheter (säkerhet skapade av emittenter som styrning, som ger ägarna en röstmyndighet). Gör om regler och procedurer för en blockchain).

Endogena säkerheter möjliggör farlig, explosiv tillväxt: Om en emittent ger styrningstoken till värde kan användare forma mycket mer stabila mynt. Det låter bra tills du tittar på nackdelen: om priset faller - som praktiskt taget garanteras under en bankkörning - kaskadering av säkerheter för att möta återbetalningar utlöser en dödspiral. Se Terrausd som ett exempel.

Reglering är nödvändig för att förhindra liknande nedbrytningar, men inte alltför restriktiva regler. Sanningen är att verkställighetsåtgärder i samband med befintliga värdepapperslagar och lagar för att bekämpa bedrägeri kunde ha innehöll spridningen av nästan alla tidigare misslyckade stabila mynt.

Ändå kan en ytterligare, riktad reglering vara användbar. Även om det är svårt att fastställa exakt var tillsynsmyndigheterna bör fastställa bevarandekraven, är det uppenbart att stabila myntutsläpp igen kan ta olämpliga risker utan skyddsräcken.

En väl skräddarsydda förordningar kan stödja kryptoekosystemet och skydda konsumenterna. Omfattande förändringar-som förbudet mot användning av algoritmer och digitala tillgångar som säkerhet som en hel skulle lägga en enorm börda på den växande defi-industrin som stör digitala tillgångar och hindrar Web3-innovationer.

Stablecoins kan verkligen vara stabila om de hanterar sina säkerheter korrekt. När det gäller "centraliserade" stabila mynt som omfattas av verkliga tillgångar kan reservernas likviditet och öppenhet vara låg, så säkerheten bör innehålla färre flyktiga tillgångar som kontanter, statsobligationer och obligationer. Övervakningsmyndigheterna kan definiera parametrar för dessa typer av säkerheter och begära regelbundna tentor.

För "decentraliserade" stabila mynt, den nästan exklusiva användningen av blockchain -tillgångar som bitcoin- eller eterkompromisser. Digitala tillgångar är ofta flyktiga, men också mycket flytande och kan hanteras transparent och algoritmiskt. Uttagningar kan göras nästan omedelbart, vilket möjliggör mycket effektivare system. Som ett resultat kan decentraliserade stabila mynt i slutändan vara mer resistenta än centraliserade.

algoritmiska stabila mynt erbjuder en unik möjlighet att producera alla typer av tillgångar produktiva och främja digital handel runt om i världen. Upprättandet av riktlinjer för dina säkerheter kan hjälpa till att släppa denna potential.