Za obrambo stablecoinov | Finančni časi

Avtor je splošni svetovalec in vodja decentralizacije pri tveganem kapitalskem skladu A16Z Crypto, tveganjski kapitalski sklad, ki je del Andessen Horowitz

Crypto -Critic uporablja propad virtualne valute, ki je bila v dolarju, ki je v dolarju, kot strelivo napade stabilne kovance in kripto industrijo kot celoto.

Izgubljeni pogovor je pravi vzrok turbulence. Boljše razumevanje, kaj je šlo narobe - in zakaj - bi lahko pomagalo zaščititi potrošnike in hkrati zagotoviti inovacije.

Najprej je pomembno razjasniti pogoje. Stabilen kovanec je kripto valuta, katere cena je nominalno "povezana" do stabilnega sredstva, kot je dolar. Ljudje krivijo ljudi za najnovejšo eksplozijo na splošno tako imenovani "algoritmični stabilni kovanci", ki so običajno programirani tako, da samodejno ustvarijo spodbude za ustvarjanje in uničenje kovancev, da ohranijo vezavo cen.

Napad nanjo je napačen. Poleg dejstva, da Terrausd nikoli ne bi smel biti viden kot "stablecoin", ima dejanski problem malo zveze z računalniško kodo in vsemi s konceptom, ki je star toliko, kot je samo financiranje: ohranjanje ali uporaba premoženja za podporo vrednosti.

To je ključna točka, da morajo politični odločevalci po vsem svetu upoštevati pri oblikovanju zakonov, da se prepreči prihodnji propad. Če zakonodajalec krivdo pripisuje algoritmom, tvega, da bo izdal kontraproduktivne, proti inovacijske predpise. Slabo zasnovani zakoni bi lahko motili trge, spodbujali regulativno arbitražo in zmanjšali vpliv zahodnih demokracij v decentraliziranem internetnem gospodarstvu, ki je znan kot Web3.

Obljuba o decentraliziranem financiranju - Defi - v veliki meri temelji na prelomni sposobnosti blockchainov, prozornih, algoritmičnih pogodb s takojšnjim končnim finalom.

Sredi nedavne nestanovitnosti trga je velika večina "decentraliziranih" stabilnih kovancev, ki jih pokrivata premoženje blockchaina, kot sta bitcoin in eter, zlahka razvijali in brez težav. Na splošno algoritmi niso problem s sodobnimi stabilnimi kovanci. Namesto tega so zdaj posledica vsa tveganja iz njihovega kolateralnega dizajna.

Najbolj tvegane stabilne kovance je enostavno opaziti: bistveno so pod zemljo (manj kot 1 dolar v zavarovanju je potrebnih za oblikovanje 1 USD stabloinov) in se zanašajo na "endogeno" kolateralno (zavarovanje, ki ga ustvarijo izdajatelji, kot je žeton upravljanja, ki lastnikom dajejo glasovno avtorizacijo). Naredite pravila in postopke blockchaina).

Endogeno zavarovanje omogoča nevarno, eksplozivno rast: Če izdajatelj daje upravljanju žeton vrednosti, lahko uporabniki oblikujejo veliko bolj stabilne kovance. To se sliši dobro, dokler ne pogledate slabe strani: če cena pade - kot je praktično zajamčeno med vožnjo banke - kaskadne likvidacije zavarovanja za izpolnjevanje odplačil sproži smrtno spiralo. Glej Terrausd kot primer.

Uredba je potrebna za preprečevanje podobnih razčlenitev, vendar ne pretirano omejevalna pravila. Resnica je, da bi lahko ukrepi izvrševanja v okviru obstoječih zakonov in zakonov o vrednostnih papirjih za boj proti goljufijam vsebovali širjenje skoraj vseh prej neuspelih stabilnih kovancev.

Kljub temu bi lahko bila koristna dodatna, ciljna regulacija. Čeprav je težko natančno določiti, kje naj nadzorni organi določijo zahteve glede ohranjanja, je jasno, da lahko stabilni oddajniki kovancev ponovno prevzamejo neprimerna tveganja brez varovalk.

Dobro prilagojeni predpisi bi lahko podprli kripto ekosistem in zaščitili potrošnike. Obsežne spremembe-kot prepoved uporabe algoritmov in digitalnih sredstev kot varnosti kot celota, bi lahko ogromno bremenilo rastoče industrije DEFI, ki motijo ​​digitalna sredstva in ovirajo inovacije Web3.

StableCoins so res lahko stabilni, če pravilno upravljajo s svojim zavarovanjem. V primeru "centraliziranih" stabilnih kovancev, ki jih zajemajo realna sredstva, sta likvidnost in preglednost rezerv lahko nizka, zato bi moralo zavarovanje vključevati manj nestanovitnih sredstev, kot so gotovina, vladne obveznice in obveznice. Nadzorni organi lahko določijo parametre za te vrste zavarovanja in zahtevajo redne izpite.

Za "decentralizirane" stabilne kovance, skoraj izključna uporaba premoženja blockchaina, kot sta bitcoin ali eter kompromisi. Digitalna sredstva so pogosto nestanovitna, a tudi zelo likvidna in jih je mogoče upravljati s pregledno in algoritmično. Odprite se lahko izvedejo skoraj v trenutku, kar omogoča veliko učinkovitejše sisteme. Posledično bi lahko bili decentralizirani stabilni kovanci na koncu bolj odporni kot centralizirani.

Algoritmični stabilni kovanci ponujajo edinstveno priložnost za proizvodnjo vseh vrst sredstev, ki so produktivne in za spodbujanje digitalne trgovine po vsem svetu. Postavitev smernic za vaše zavarovanje bi lahko pomagala sprostiti ta potencial.