Obhajovať Stablecoins Finančné časy

Autor je generálna rada a vedúci decentralizácie v Crypto Risk Capital Fund A16Z, rizikový kapitálový fond, ktorý je súčasťou Andessen Horowitz

Crypto -critic používa kolaps virtuálnej meny, ktorá sa týka dolára ako munícia, aby zaútočila na stabilné mince a krypto priemysel ako celok.

Stratený rozhovor je skutočnou príčinou turbulencie. Lepšie pochopenie toho, čo sa pokazilo - a prečo - by mohlo pomôcť chrániť spotrebiteľov a zároveň zabezpečiť inovácie.

V prvom rade je dôležité objasniť podmienky. Stabilná minca je kryptomena, ktorej cena je nominálne „spojená“ s stabilným majetkom, ako je dolár. Ľudia obviňujú ľudí za najnovšiu explóziu všeobecne tak, že „algoritmické stabilné mince“, ktoré sa zvyčajne naprogramujú takým spôsobom, aby automaticky vytvárali stimuly na vytváranie a zničenie mincí na udržanie viazania cien.

Útok na ňu je nesprávny. Okrem skutočnosti, že Terrausd by sa nikdy nemal považovať za „stablecoin“, skutočný problém nemá nič spoločné s počítačom a všetkým s konceptom, ktorý je taký starý ako samotný finančný prostriedok: ochrana alebo použitie aktív na podporu hodnôt.

Toto je rozhodujúci bod, ktorý musia politickí rozhodovatelia na celom svete zohľadniť pri navrhovaní zákonov, aby zabránili budúcemu kolapsu podobného Terra. Ak zákonodarca pripisuje vinu algoritmom, riskuje vydanie kontraproduktívnych predpisov proti innovácii. Zle navrhnuté zákony by mohli narušiť trhy, podporovať regulačné arbitráže a znížiť vplyv západných demokracií v a -pochádzajúcom decentralizovanom internetovom hospodárstve, známeho ako Web3.

Sľub decentralizovaného financovania - defi - je do značnej miery založený na priekopníckej schopnosti blockchainov, transparentných, algoritmických zmlúv s okamžitým konečným finále.

V polovici nedávnej volatility trhu sa drvivá väčšina „decentralizovaných“ stabilných mincí, ktoré sú pokryté aktívami blockchainu, ako sú bitcoíny a éter, ľahko vyvinuli a bez problémov. Všeobecne platí, že algoritmy nie sú problémom s modernými stabilnými mincami. Namiesto toho teraz výsledkom sú všetky riziká z ich kolaterálneho dizajnu.

Najvýraznejšie stabilné mince sú ľahko viditeľné: sú výrazne pod zemou (menej ako 1 dolár sú povinné formovať 1 USD Stablecoins) a spoliehajú sa na „endogénny“ kolaterál (kolaterál vytvorený emitentami, ako je napríklad Token riadenia, čo dáva vlastníkom hlasové autorizáciu). Robiť pravidlá a postupy blockchainu).

Endogénny kolaterál umožňuje nebezpečný, výbušný rast: Ak emitent dáva tokenu riadenia, aby sa ocenil, používatelia môžu formovať oveľa stabilnejšie mince. Znie to dobre, až kým sa nepozeráte na nevýhodu: Ak cena klesne - ako je prakticky zaručené počas bankového behu - kaskádové likvidácie kolaterálu, aby sa splnili splátky, spustite špirálu smrti. Pozrite si Terrausd ako príklad.

Nariadenie je potrebné na zabránenie podobným poruchám, ale nie nadmerne reštriktívnych pravidiel. Pravda je, že opatrenia na presadzovanie práva v kontexte existujúcich zákonov o cenných papieroch a zákonoch týkajúcich sa boja proti podvodom mohli obsahovať šírenie takmer všetkých predtým neúspešných stabilných mincí.

Napriek tomu by mohla byť užitočná ďalšia cielená regulácia. Aj keď je ťažké presne určiť, kde by orgány dohľadu mali určiť požiadavky na ochranu, je zrejmé, že stabilní vyžarovaní mincí môžu opäť podstúpiť nevhodné riziká bez zábradlia.

Dobre upravené nariadenia by mohli podporovať krypto ekosystém a chrániť spotrebiteľov. Komplexné zmeny-napríklad zákaz využívania algoritmov a digitálnych aktív ako bezpečnosti ako celku, ktorý by priniesol obrovské bremeno do rozvíjajúceho sa odvetvia defi, ktorý narúša digitálne aktíva a bráni inováciám Web3.

Stablecoins môžu byť skutočne stabilné, ak správne spravujú svoj kolaterál. V prípade „centralizovaných“ stabilných mincí, na ktoré sa vzťahuje skutočné aktíva, môže byť likvidita a transparentnosť rezerv nízka, takže kolaterál by mal obsahovať menej volatilných aktív, ako sú hotovosť, vládne dlhopisy a dlhopisy. Úrady dohľadu môžu definovať parametre pre tieto typy kolaterálu a požadovať pravidelné skúšky.

V prípade „decentralizovaných“ stabilných mincí takmer exkluzívne použitie blockchainov, ako sú bitcoínové alebo éterové kompromisy. Digitálne aktíva sú často prchavé, ale tiež vysoko tekuté a môžu sa riadiť transparentne a algoritmicky. Odstránenia je možné vykonať takmer okamžite, čo umožňuje oveľa efektívnejšie systémy. Výsledkom je, že decentralizované stabilné mince môžu byť v konečnom dôsledku odolnejšie ako centralizované.

Algoritmické stabilné mince ponúkajú jedinečnú príležitosť na výrobu všetkých druhov produktívnych aktív a na podporu digitálneho obchodu po celom svete. Nastavenie pokynov pre váš kolaterál by mohlo pomôcť uvoľniť tento potenciál.