Pentru a apăra stablecoins | Timpuri de finanțare

Autorul este consilier general și șeful descentralizării la fondul de capital de risc A16Z Crypto, un fond de capital de risc care face parte din Anstesen Horowitz

Crypto -Critic folosește prăbușirea monedei virtuale tensionate în dolar ca muniție pentru a ataca monede stabile și industria cripto -în ansamblu.

Conversația pierdută este cauza reală a turbulenței. O mai bună înțelegere a ceea ce a mers greșit - și de ce - ar putea ajuta la protejarea consumatorilor și, în același timp, de a asigura inovații.

În primul rând, este important să clarificăm termenii. O monedă stabilă este o criptomonedă, a cărei preț este „cuplat” nominal la un activ stabil, cum ar fi dolarul. Oamenii învinovățesc oamenii pentru cea mai recentă explozie, în general, astfel de „monede stabile algoritmice”, care sunt programate de obicei astfel încât să creeze automat stimulente pentru crearea și distrugerea monedelor pentru a menține legarea prețurilor.

Atacul asupra ei este greșit. În afară de faptul că Terrausd nu ar fi trebuit să fie văzut niciodată ca un „stablecoin”, problema reală nu are prea multe legătură cu codul computerului și totul cu un concept la fel de vechi ca finanțele în sine: conservarea sau utilizarea activelor pentru sprijinul valorilor.

Acesta este un punct crucial pe care factorii de decizie politici din întreaga lume trebuie să-l țină cont atunci când proiectează legi pentru a preveni prăbușirea viitoare. Dacă legiuitorul atribuie vinovăția algoritmilor, el riscă să emită reglementări contraproductive, anti -innovare. Legile slab proiectate ar putea perturba piețele, promovarea arbitrajului de reglementare și pot reduce influența democrațiilor occidentale în economia de internet descentralizată în creștere, cunoscută sub numele de Web3.

Promisiunea finanțării descentralizate - Defi - se bazează în mare măsură pe capacitatea de ultimă generație a blockchain -urilor, contracte transparente, algoritmice, cu finala imediată.

În mijlocul volatilității recente a pieței, marea majoritate a monedelor stabile „descentralizate”, care sunt acoperite de active blockchain, cum ar fi bitcoin și eter, s -au dezvoltat cu ușurință și fără probleme. În general, algoritmii nu sunt problema cu monedele stabile moderne. În schimb, acum rezultă toate riscurile din designul garanției.

Cele mai riscante monede stabile sunt ușor de observat: sunt semnificativ subterane (mai puțin de 1 dolar în garanție trebuie să modeleze 1 dolar de stablecoins) și se bazează pe garanții „endogene” (garanții create de emitenți precum token de guvernare, care oferă proprietarilor o autorizare vocală). Faceți despre regulile și procedurile unui blockchain).

Garanții endogene permit o creștere periculoasă și explozivă: dacă un emitent oferă jetonului de guvernare valorilor, utilizatorii pot modela mai multe monede mai stabile. Acest lucru sună bine până când te uiți la dezavantajul: dacă prețul scade - așa cum este practic garantat în timpul unei alergări bancare - lichidarea în cascadă a garanțiilor pentru a îndeplini rambursările declanșează o spirală de moarte. Vedeți ca exemplu Terrausd.

Regulamentul este necesar pentru a preveni defecțiuni similare, dar nu reguli excesiv de restrictive. Adevărul este că măsurile de aplicare în contextul legilor și legilor privind valorile mobiliare existente pentru combaterea fraudei ar fi putut conține răspândirea a aproape toate monedele stabile eșuate anterior.

Cu toate acestea, ar putea fi util un regulament suplimentar și vizat. Deși este dificil să se stabilească exact în cazul în care autoritățile de supraveghere ar trebui să stabilească cerințele de conservare, este clar că emițătorii stabili de monede pot să -și asume din nou riscuri necorespunzătoare fără gardă.

Un reglementări bine adaptate ar putea susține ecosistemul cripto și ar putea proteja consumatorii. Modificări cuprinzătoare, cum ar fi interzicerea utilizării algoritmilor și a activelor digitale, ca securitate, în ansamblu, ar putea pune o povară enormă asupra industriei defile care perturbă activele digitale și împiedică inovațiile Web3.

stablecoins poate fi într -adevăr stabil dacă își gestionează în mod corespunzător garanția. În cazul monedelor stabile „centralizate” acoperite de active reale, lichiditatea și transparența rezervelor pot fi scăzute, astfel încât garanția ar trebui să includă mai puține active volatile, cum ar fi numerar, obligațiuni guvernamentale și obligațiuni. Autoritățile de supraveghere pot defini parametrii pentru aceste tipuri de garanții și pot solicita examene obișnuite.

Pentru monedele stabile „descentralizate”, utilizarea aproape exclusivă a activelor blockchain, cum ar fi bitcoin sau compromisuri eterice. Activele digitale sunt adesea volatile, dar și foarte lichide și pot fi gestionate transparent și algoritmic. Eliminările se pot face aproape instantaneu, ceea ce permite sisteme mult mai eficiente. Drept urmare, monedele stabile descentralizate ar putea fi în cele din urmă mai rezistente decât centralizate.

Monedele stabile algoritmice oferă o oportunitate unică de a produce toate tipurile de active productive și de a promova comerțul digital în întreaga lume. Configurarea de orientări pentru garanția dvs. ar putea ajuta la eliberarea acestui potențial.