Para defender StableCoins | Tempos de finanças

O autor é conselheiro geral e o chefe de descentralização no Risk Capital Fund A16Z Crypto, Um fundo de capital de risco que faz parte de Andessen Horowitz

Cripto -crítico usa o colapso da moeda virtual terrausada ao dólar como munição para atacar moedas estáveis ​​e a indústria de criptografia como um todo.

A conversa perdida é a causa real da turbulência. Uma melhor compreensão do que deu errado - e por que - poderia ajudar a proteger os consumidores e, ao mesmo tempo, proteger inovações.

Primeiro de tudo, é importante esclarecer os termos. Uma moeda estável é uma criptomoeda, cujo preço é nominalmente "acoplado" a um ativo estável, como o dólar. As pessoas culpam as pessoas pela mais recente explosão em geral, "moedas estáveis ​​algorítmicas", que geralmente são programadas de tal maneira que criam automaticamente incentivos para a criação e destruição de moedas para manter a ligação de preços.

O ataque nela está errado. Além do fato de que o Terrausd nunca deveria ter sido visto como um "Stablecoin", o problema real tem pouco a ver com o código do computador e tudo com um conceito tão antigo quanto o próprio finanças: conservação ou o uso de ativos para o apoio de valores.

Esse é um ponto crucial que os tomadores de decisão políticos em todo o mundo precisam levar em consideração ao projetar leis para evitar futuros colapsos semelhantes a terráticos. Se o legislador atribuir a culpa aos algoritmos, ele corre o risco de emitir regulamentos contraproducentes e anti -innovatórios. As leis mal projetadas podem perturbar os mercados, promover a arbitragem regulatória e reduzir a influência das democracias ocidentais na economia da Internet descentralizada e -e longa e descentralizada, conhecida como Web3.

A promessa de financiamento descentralizado - Defi - é amplamente baseado na capacidade inovadora de blockchains, contratos transparentes e algorítmicos com final imediato.

No meio da recente volatilidade do mercado, a grande maioria das moedas estáveis ​​"descentralizadas", cobertas por ativos de blockchain, como Bitcoin e Ether, facilmente se desenvolveram e sem problemas. Em geral, os algoritmos não são o problema das moedas estáveis ​​modernas. Em vez disso, todos os riscos de seu design colateral agora resultam.

As moedas estáveis ​​mais arriscadas são fáceis de ver: elas são significativamente subterrâneas (menos de US $ 1 em garantia são necessárias para moldar US $ 1 de estábulos) e dependem de garantias "endógenas" (garantias criadas por emissores como Token de governança, que dão aos proprietários uma autorização de voz). Fazer sobre as regras e procedimentos de uma blockchain).

As garantias endógenas habilitam o crescimento perigoso e explosivo: se um emissor der ao token da governança, os usuários poderão moldar muito mais moedas estáveis. Isso soa bem até você olhar para a desvantagem: se o preço cair - como é praticamente garantido durante uma corrida bancária - liquidações em cascata de garantias para atender a pagamentos desencadeiam uma espiral da morte. Veja o Terrausd como um exemplo.

A regulamentação

é necessária para evitar quebras semelhantes, mas não regras excessivamente restritivas. A verdade é que as medidas de execução no contexto das leis e leis de valores mobiliários existentes para combater a fraude poderiam ter contido a disseminação de quase todas as moedas estáveis ​​falhadas anteriormente.

No entanto, uma regulamentação adicional e direcionada pode ser útil. Embora seja difícil determinar exatamente onde as autoridades de supervisão devem determinar os requisitos de conservação, fica claro que os emissores estáveis ​​de moedas podem novamente assumir riscos inadequados sem corrimão.

Um regulamento bem personalizado poderia apoiar o ecossistema criptográfico e proteger os consumidores. Mudanças abrangentes-como a proibição do uso de algoritmos e ativos digitais como segurança, como um total, colocava enorme carga na crescente indústria defi que interrompe os ativos digitais e dificulta as inovações da Web3.

Os estábulos podem realmente ser estáveis ​​se gerenciarem adequadamente suas garantias. No caso de moedas estáveis ​​"centralizadas" cobertas por ativos reais, a liquidez e a transparência das reservas podem ser baixas; portanto, a garantia deve incluir menos ativos voláteis, como dinheiro, títulos do governo e títulos. As autoridades de supervisão podem definir parâmetros para esses tipos de garantia e solicitar exames regulares.

Para moedas estáveis ​​"descentralizadas", o uso quase exclusivo de ativos de blockchain, como Bitcoin ou Ether, compromete -se. Os ativos digitais geralmente são voláteis, mas também altamente líquidos e podem ser gerenciados de forma transparente e algoritmicamente. As remoções podem ser feitas quase instantaneamente, o que permite sistemas muito mais eficientes. Como resultado, moedas estáveis ​​descentralizadas podem ser mais resistentes que a centralizada.

As moedas estáveis ​​algorítmicas oferecem uma oportunidade única de produzir todos os tipos de ativos produtivos e promover o comércio digital em todo o mundo. A criação de diretrizes para sua garantia pode ajudar a liberar esse potencial.