Å forsvare StableCoins | Finansierer

Forfatteren er generaladvokat og sjef for desentralisering ved risikokapitalfondet A16Z Crypto, et risikokapitalfond som er en del av Andessen Horowitz

Crypto -Critic bruker sammenbruddet av den virtuelle valutaen terrausded til dollaren som ammunisjon for å angripe stabile mynter og kryptovindustrien som helhet.

Den tapte samtalen er den virkelige årsaken til turbulensen. En bedre forståelse av hva som gikk galt - og hvorfor - kan bidra til å beskytte forbrukerne og samtidig sikre innovasjoner.

For det første er det viktig å avklare vilkårene. En stabil mynt er en cryptocurrency, hvis pris er nominelt "koblet" til en stabil eiendel som dollar. Folk klandrer folk for den siste eksplosjonen generelt så -kalt "algoritmiske stabile mynter", som vanligvis er programmert på en slik måte at de automatisk skaper insentiver for opprettelse og ødeleggelse av mynter for å opprettholde prisbinding.

Angrepet på henne er galt. Bortsett fra det faktum at Terrausd aldri burde ha blitt sett på som en "stablecoin", har det faktiske problemet lite å gjøre med datakode og alt med et konsept som er like gammelt som selve finans: bevaring eller bruk av eiendeler til støtte for verdier.

Dette er et avgjørende poeng som politiske beslutningstakere over hele verden må ta hensyn til når de utformer lover for å forhindre fremtidig terra-lignende kollaps. Hvis lovgiveren tilskriver skylden til algoritmene, risikerer han å utstede kontraproduktive, anti -innovasjonsregler. Dårlig utformede lover kan forstyrre markeder, fremme regulatorisk arbitrage og redusere påvirkningen av vestlige demokratier i den opp -og -kommende, desentraliserte internettøkonomien, kjent som Web3.

Løftet om desentralisert finansiering - defi - er i stor grad basert på den banebrytende evnen til blockchains, gjennomsiktige, algoritmiske kontrakter med øyeblikkelig finale.

Midt i den nylige markedsvolatiliteten har det store flertallet av de "desentraliserte" stabile myntene, som dekkes av blockchain -eiendeler som Bitcoin og Ether, lett utviklet og uten problemer. Generelt er algoritmer ikke problemet med moderne stabile mynter. I stedet resulterer alle risikoer fra deres sikkerhetsdesign nå.

De mest risikable stabile myntene er enkle å se: de er betydelig under jorden (mindre enn $ 1 i sikkerhet er påkrevd for å forme $ 1 av Stablecoins), og de er avhengige av "endogene" sikkerhet (sikkerhet opprettet av utstedere som styringstoken, som gir eierne en stemme autorisasjon). Lage om regler og prosedyrer for en blockchain).

Endogen sikkerhet muliggjør farlig, eksplosiv vekst: Hvis en utsteder gir styringstokenet til verdi, kan brukere forme mye mer stabile mynter. Det høres bra ut til du ser på ulempen: hvis prisen faller - som det er praktisk garantert under en bankkjøring - kaskaderende avvikling av sikkerhet for å oppfylle tilbakebetalinger utløser en dødsspiral. Se Terrausd som et eksempel.

Regulering er nødvendig for å forhindre lignende sammenbrudd, men ikke for begrensende regler. Sannheten er at håndhevelse tiltak i sammenheng med eksisterende verdipapirlover og lover for å bekjempe svindel kunne ha inneholdt spredning av nesten alle tidligere mislykkede stabile mynter.

Likevel kan en ekstra, målrettet regulering være nyttig. Selv om det er vanskelig å bestemme nøyaktig hvor tilsynsmyndighetene skal bestemme bevaringskrav, er det klart at stabile myntutsendere igjen kan ta upassende risikoer uten rekkverk.

Et godt skreddersydd forskrifter kan støtte kryptoøkosystemet og beskytte forbrukerne. Omfattende endringer som forbud mot bruk av algoritmer og digitale eiendeler som sikkerhet som en helhet ville legge en enorm belastning for den voksende defi-industrien som forstyrrer digitale eiendeler og hindrer Web3-innovasjoner.

StableCoins kan faktisk være stabile hvis de riktig administrerer sikkerhet. Når det gjelder "sentraliserte" stabile mynter som er dekket av reelle eiendeler, kan likviditeten og gjennomsiktigheten til reservene være lav, så sikkerheten bør inneholde færre ustabile eiendeler som kontanter, statsobligasjoner og obligasjoner. Tilsynsmyndigheter kan definere parametere for denne typen sikkerhet og be om regelmessige eksamener.

For "desentraliserte" stabile mynter, den nesten eksklusive bruken av blockchain -eiendeler som Bitcoin eller eterkompromisser. Digitale eiendeler er ofte ustabile, men også svært flytende og kan styres transparent og algoritmisk. Fjerning kan gjøres nesten umiddelbart, noe som muliggjør mye mer effektive systemer. Som et resultat kan desentraliserte stabile mynter til slutt være mer motstandsdyktige enn sentraliserte.

Algoritmiske stabile mynter gir en unik mulighet til å produsere alle typer eiendeler produktive og å fremme digital handel rundt om i verden. Oppsetting av retningslinjer for sikkerhet kan bidra til å frigjøre dette potensialet.