Lai aizstāvētu stabilus, | Finanšu laiki

Autors ir ģenerālpadomnieks un decentralizācijas vadītājs riska kapitāla fondā A16Z Crypto, Riska kapitāla fonds, kas ir Andessen Horowitz

daļa

Kripto -kritika izmanto virtuālās valūtas sabrukumu, kas ir vērsts uz dolāru kā munīciju, lai uzbruktu stabilām monētām un kriptogrāfijas nozarei kopumā.

Zaudētā saruna ir patiesais turbulences iemesls. Labāka izpratne par to, kas nogāja greizi - un kāpēc - varētu palīdzēt aizsargāt patērētājus un vienlaikus nodrošināt jauninājumus.

Pirmkārt, ir svarīgi noskaidrot terminus. Stabila monēta ir kriptovalūta, kuras cena nomināli tiek "savienota" ar stabilu aktīvu, piemēram, dolāru. Cilvēki vaino cilvēkus par jaunāko sprādzienu kopumā sauktas "algoritmiskās stabilās monētas", kuras parasti tiek ieprogrammētas tādā veidā, ka viņi automātiski rada stimulus monētu izveidošanai un iznīcināšanai, lai saglabātu cenu saistīšanos.

Viņas uzbrukums ir nepareizs. Papildus tam, ka TerRausd nekad nevajadzēja uzskatīt par "stabiloCoin", faktiskajai problēmai ir maz sakara ar datora kodu un visu, kam ir tikpat veca koncepcija kā pašas finanses: saglabāšana vai aktīvu izmantošana vērtību atbalstam.

Tas ir būtisks punkts, kas politiskajiem lēmumu pieņēmējiem visā pasaulē ir jāņem vērā, izstrādājot likumus, lai novērstu Terra līdzīgu sabrukumu nākotnē. Ja likumdevējs vainas apziņu attiecina uz algoritmiem, viņš riskē izdot neproduktīvus, pretinovācijas noteikumus. Slikti izstrādāti likumi varētu traucēt tirgus, veicināt normatīvo arbitrāžu un samazināt Rietumu demokrātiju ietekmi augšupejošajā, decentralizētajā interneta ekonomikā, kas pazīstama kā Web3.

Decentralizēta finansējuma solījums - defi - lielākoties ir balstīts uz blockchain revolucionāro spēju, caurspīdīgiem, algoritmiskiem līgumiem ar tūlītēju galīgo.

Nesenā tirgus nepastāvības vidū lielais vairums "decentralizēto" stabilo monētu, uz kuriem attiecas blockchain aktīvi, piemēram, bitcoin un ēteris, ir viegli attīstījušās un bez jebkādām problēmām. Kopumā algoritmi nav mūsdienu stabilo monētu problēma. Tā vietā visi viņu nodrošinājuma dizaina riski tagad ir rezultāti.

Riskantākās stabilās monētas ir viegli pamanāmas: tās ir ievērojami pazemes (mazāk nekā USD 1 USD nodrošinājumā, lai veidotu 1 ASV dolāru no stabilcoīniem), un tās paļaujas uz “endogēno” nodrošinājumu (nodrošinājums, ko izveidojuši emitenti, piemēram, pārvaldības marķieris, kas īpašniekiem piešķir balss atļauju). Izveidojiet par blokķēdes noteikumiem un procedūrām).

Endogēnais nodrošinājums ļauj bīstamu, sprādzienbīstamu izaugsmi: ja emitents piešķir pārvaldības marķieri vērtībai, lietotāji var veidot daudz stabilākas monētas. Tas izklausās labi, līdz jūs skatāties uz negatīvo pusi: ja cena samazinās - kā tas ir praktiski garantēts bankas skrējiena laikā, - kaskādes nodrošinājuma likvidācijas, lai apmierinātu atmaksu, izraisa nāves spirāli. Kā piemēru skat. Terrausd.

Regulācija ir nepieciešama, lai novērstu līdzīgus sabrukumus, bet ne pārmērīgi ierobežojošus noteikumus. Patiesība ir tāda, ka izpildes pasākumi esošo vērtspapīru likumu un likumu cīņā pret krāpšanu kontekstā varēja būt gandrīz visu iepriekš neveiksmīgo stabilo monētu izplatība.

Neskatoties uz to, varētu būt noderīgs papildu, mērķtiecīgs regulējums. Lai gan ir grūti precīzi noteikt, kur uzraudzības iestādēm vajadzētu noteikt saglabāšanas prasības, ir skaidrs, ka stabili monētu izstarotāji atkal var uzņemties neatbilstošus riskus bez aizsargmargām.

Labi pielāgoti noteikumi varētu atbalstīt kriptogrāfijas ekosistēmu un aizsargāt patērētājus. Visaptverošas izmaiņas, piemēram, algoritmu un digitālo aktīvu izmantošanas aizliegums kā drošība, kā viss, uzliks milzīgu slogu plaukstošajai defi nozarei, kas izjauc digitālos aktīvus un kavē Web3 inovācijas.

Stablecoins patiešām var būt stabili, ja tie pareizi pārvalda savu nodrošinājumu. "Centralizētu" stabilu monētu gadījumā, uz kurām attiecas reālie aktīvi, rezerves likviditāte un caurspīdīgums var būt zems, tāpēc nodrošinājumam jāiekļauj mazāk nepastāvīgu aktīvu, piemēram, skaidras naudas, valdības obligācijas un obligācijas. Uzraudzības iestādes var definēt parametrus šāda veida nodrošinājumam un pieprasīt regulārus eksāmenus.

"Decentralizētām" stabilām monētām gandrīz ekskluzīva blockchain aktīvu, piemēram, bitcoin vai ētera kompromisu izmantošana. Digitālie aktīvi bieži ir nepastāvīgi, bet arī ļoti šķidri, un tos var pārvaldīt caurspīdīgi un algoritmiski. Noņemšanu var veikt gandrīz uzreiz, kas ļauj daudz efektīvākas sistēmas. Tā rezultātā decentralizētas stabilas monētas galu galā varētu būt izturīgākas nekā centralizētas.

Algoritmiskās stabilās monētas piedāvā unikālu iespēju ražot visu veidu aktīvus produktīvus un veicināt digitālo tirdzniecību visā pasaulē. Jūsu nodrošinājuma vadlīniju iestatīšana varētu palīdzēt atbrīvot šo potenciālu.