За защита на стабектории | Финансови времена

Авторът е генерален съветник и ръководител на децентрализацията в рисковия капитал A16Z Crypto, рисков капиталов фонд, който е част от Andessen Horowitz

Crypto -critic използва срива на виртуалната валута, тераузирана до долара като боеприпаси, за да атакува стабилни монети и крипто индустрията като цяло.

Изгубеният разговор е истинската причина за турбуленцията. По -доброто разбиране на това, което се обърка - и защо - би могло да помогне за защитата на потребителите и в същото време да осигури иновации.

На първо място е важно да се изяснят условията. Стабилната монета е криптовалута, цената на която е номинално „свързана“ със стабилен актив, като например долара. Хората обвиняват хората за най -новата експлозия като цяло, така наречените „алгоритмични стабилни монети“, които обикновено се програмират по такъв начин, че автоматично да създават стимули за създаването и унищожаването на монети за поддържане на обвързване на цените.

Атаката срещу нея е грешна. Освен факта, че Terrausd никога не би трябвало да се разглежда като "стабилно", действителният проблем няма много общо с компютърен код и всичко с концепция, която е толкова стара, колкото самата финанса: опазване или използване на активи за подкрепа на стойностите.

Това е решаващ момент, че политическите лицата, вземащи решения по целия свят, трябва да вземат предвид при проектирането на закони, за да предотвратят бъдещия срив на теража. Ако законодателят припише вината на алгоритмите, той рискува да издаде контрапродуктивни правила за антиинновации. Лошо проектираните закони могат да нарушават пазарите, да насърчават регулаторния арбитраж и да намалят влиянието на западните демокрации в UP -и -предстоящи, децентрализирана интернет икономика, известна като Web3.

Обещанието за децентрализирано финансиране - Defi - до голяма степен се основава на новаторската способност на блокчейн, прозрачни, алгоритмични договори с незабавен финал.

В средата на неотдавнашната пазарна нестабилност по -голямата част от "децентрализираните" стабилни монети, които са обхванати от блокчейн активи като биткойн и етер, лесно се развиват и без проблеми. Като цяло алгоритмите не са проблемът със съвременните стабилни монети. Вместо това всички рискове от техния дизайн на обезпечението сега са резултат.

Най -рисковите стабилни монети са лесни за разглеждане: те са значително подземни (по -малко от 1 долар в обезпечение са необходими за оформяне на $ 1 на стабилника) и те разчитат на „ендогенни“ обезпечение (обезпечение, създадено от емитенти, като маркер за управление, който дава на собствениците гласово разрешение). Направете за правилата и процедурите на блокчейн).

Ендогенно обезпечение Позволява опасен, експлозивен растеж: Ако емитентът даде на маркера за управление на стойност, потребителите могат да оформят много по -стабилни монети. Това звучи добре, докато не погледнете надолу: ако цената падне - както е практически гарантирано по време на банково изпълнение - каскадни ликвидации на обезпечение за посрещане на изплащания, предизвикват спирала на смъртта. Вижте Тераус като пример.

Регламент е необходим за предотвратяване на подобни сривове, но не и прекомерно ограничителни правила. Истината е, че мерките за прилагане в контекста на съществуващите закони и закони за ценни книжа за борба с измамите биха могли да съдържат разпространението на почти всички неуспешни стабилни монети.

Въпреки това може да бъде полезен допълнителен, насочен регламент. Въпреки че е трудно да се определи точно къде надзорните органи трябва да определят изискванията за опазване, ясно е, че стабилните излъчватели на монети отново могат да поемат неподходящи рискове без предпазители.

Добре подредените разпоредби могат да подкрепят крипто екосистемата и да защитят потребителите. Изчерпателни промени-като забрана за използването на алгоритми и цифрови активи като сигурност като цяло ще постави огромна тежест върху разрастващата се индустрия Defi, която нарушава цифровите активи и пречи на иновациите в Web3.

Стаблеконите наистина могат да бъдат стабилни, ако правилно управляват своето обезпечение. В случай на "централизирани" стабилни монети, обхванати от реални активи, ликвидността и прозрачността на резерви могат да бъдат ниски, така че обезпечението трябва да включва по -малко нестабилни активи като пари, държавни облигации и облигации. Надзорните органи могат да дефинират параметри за тези видове обезпечение и да изискват редовни изпити.

За "децентрализирани" стабилни монети, почти изключителното използване на блокчейн активи като биткойн или етер компромиси. Дигиталните активи често са нестабилни, но също така са силно ликвидни и могат да се управляват прозрачно и алгоритмично. Свалянията могат да се правят почти моментално, което позволява много по -ефективни системи. В резултат на това децентрализираните стабилни монети в крайна сметка могат да бъдат по -устойчиви, отколкото централизирани.

Алгоритмичните стабилни монети предлагат уникална възможност за производство на всички видове активи продуктивни и насърчаване на цифровата търговия по целия свят. Създаването на насоки за вашето обезпечение може да помогне за освобождаването на този потенциал.