للدفاع عن stablecoins | أوقات التمويل

المؤلف هو مستشار عام ورئيس اللامركزية في صندوق رأس المال المخاطرة A16Z Crypto ، صندوق رأس المال المخاطرة الذي يعد جزءًا من Andessen Horowitz

يستخدم Crypto -Critic انهيار العملة الافتراضية المغطاة بالدولار كذخيرة لمهاجمة العملات المعدنية المستقرة وصناعة التشفير ككل.

المحادثة المفقودة هي السبب الحقيقي للاضطراب. يمكن لفهم أفضل لما حدث - ولماذا - أن يساعد في حماية المستهلكين وفي الوقت نفسه تأمين الابتكارات.

أولاً وقبل كل شيء ، من المهم توضيح المصطلحات. العملة المستقرة هي عملة مشفرة ، حيث يتم ربط سعرها بشكل اسمي بأصل مستقر مثل الدولار. يلوم الناس على الناس على أحدث انفجار بشكل عام ، حيث يطلق عليهم "العملات المستقرة الخوارزمية" ، والتي عادة ما تكون مبرمجة بطريقة تخلق تلقائيًا حوافز لإنشاء وتدمير العملات المعدنية للحفاظ على ربط الأسعار.

الهجوم عليها خطأ. بصرف النظر عن حقيقة أن Terrausd كان لا ينبغي أن ينظر إليه على أنه "stablecoin" ، فإن المشكلة الفعلية لا علاقة لها برمز الكمبيوتر وكل شيء بمفهوم قديم بقدر التمويل نفسه: الحفظ أو استخدام الأصول لدعم القيم.

هذه نقطة حاسمة يجب على صانعي القرار السياسي في جميع أنحاء العالم أن يأخذوا في الاعتبار عند تصميم قوانين لمنع انهيار تشبه تيرا في المستقبل. إذا كان المشرع يعزو الذنب إلى الخوارزميات ، فإنه يخاطر بإصدار لوائح عكسية ومضادة للضادة. يمكن أن تزعج القوانين ذات المصممة السيئة الأسواق ، وتعزيز المراجحة التنظيمية وتقلل من تأثير الديمقراطيات الغربية في الاقتصاد عبر الإنترنت في UP -and -Sholling ، والمعروف باسم Web3.

يعتمد وعد التمويل اللامركزي - defi - إلى حد كبير على القدرة الرائدة على blockchains ، والعقود الخوارزمية الشفافة مع النهائي الفوري.

في منتصف تقلبات السوق الأخيرة ، فإن الغالبية العظمى من العملات المعدنية "اللامركزية" المستقرة ، والتي تغطيها أصول blockchain مثل البيتكوين والأثير ، قد طورت بسهولة ودون أي مشاكل. بشكل عام ، ليست الخوارزميات هي مشكلة العملات المعدنية الحديثة. بدلاً من ذلك ، فإن جميع المخاطر من تصميمها الجانبي ناتجة الآن.

من السهل رؤيتها على أن أكثر العملات المعدنية ذات الخطورة المحفوفة بالمخاطر: فهي تحت الأرض بشكل ملحوظ (هناك حاجة إلى أقل من دولار واحد في الضمان لتشكيل دولار واحد من stablecoins) ويعتمدون على ضمانات "داخلية" (ضمانات تم إنشاؤها من قبل المصدرين مثل رمز الحوكمة ، والتي تمنح المالكين ترخيصًا صوتيًا). جعل حول قواعد وإجراءات blockchain).

الجانبية الداخلية تمكن النمو المتفجر الخطير: إذا أعطى المصدر رمز الحوكمة للقيمة ، يمكن للمستخدمين تشكيل الكثير من العملات المعدنية. هذا يبدو جيدًا حتى تنظر إلى الجانب السلبي: إذا انخفض السعر - كما هو مضمون عمليًا أثناء تشغيل البنك - متتالية من الضمان لتلبية السدادات التي تؤدي إلى دوامة الموت. انظر terrausd كمثال.

اللوائح ضرورية لمنع انهيارات مماثلة ، ولكن ليس قواعد تقييدية بشكل مفرط. والحقيقة هي أن تدابير الإنفاذ في سياق قوانين وقوانين الأوراق المالية الحالية يمكن أن تتضمن انتشار كل العملات المعدنية الفاشلة تقريبًا.

ومع ذلك ، يمكن أن تكون اللائحة الإضافية المستهدفة مفيدة. على الرغم من أنه من الصعب تحديد المكان الذي يجب أن تحدد فيه السلطات الإشرافية متطلبات الحفظ ، إلا أنه من الواضح أن بواعث عملة مستقرة يمكنها مرة أخرى أن تتحمل مخاطر غير لائقة بدون درابزين.

يمكن أن تدعم اللوائح المصممة جيدًا النظام البيئي للتشفير وحماية المستهلكين. التغييرات الشاملة-حيث أن الحظر على استخدام الخوارزميات والأصول الرقمية كأمن كأمان كامل ، فإنه يضع عبئًا هائلاً على صناعة Defi المزدهرة التي تعطل الأصول الرقمية وتعيق ابتكارات Web3.

يمكن أن يكون

stablecoins مستقرًا بالفعل إذا قاموا بإدارة ضماناتهم بشكل صحيح. في حالة العملات "المركزية" المستقرة التي تغطيها الأصول الحقيقية ، يمكن أن تكون سيولة وشفافية الاحتياطيات منخفضة ، وبالتالي يجب أن تشمل الضمان أقل من الأصول المتقلبة مثل النقد والسندات الحكومية والسندات. يمكن للسلطات الإشرافية تحديد المعلمات لهذه الأنواع من الضمانات وطلب الامتحانات العادية.

بالنسبة للعملات المعدنية "اللامركزية" المستقرة ، فإن الاستخدام الحصري تقريبًا لأصول blockchain مثل تنازلات البيتكوين أو الأثير. غالبًا ما تكون الأصول الرقمية متقلبة ، ولكنها أيضًا سائلة عالية ويمكن إدارتها بشفافية وخوارزمية. يمكن إجراء عمليات الإزالة على الفور تقريبًا ، مما يتيح أنظمة أكثر كفاءة. نتيجة لذلك ، يمكن أن تكون العملات المعدنية غير المركزية في نهاية المطاف أكثر مقاومة من المركزية.

توفر

العملات المعدنية الخوارزمية فرصة فريدة لإنتاج جميع أنواع الأصول مثمرة وتعزيز التجارة الرقمية في جميع أنحاء العالم. يمكن أن يساعد إنشاء إرشادات في ضماناتك في إطلاق هذه الإمكانات.