Dags för en återställning av kryptomöjlighet

Författaren är VD och VD för BNY Mellon

Händelserna under de senaste veckorna erbjuder en varnande berättelse för alla som följer kryptorymden. Blockchain-teknologin och de resulterande kryptotillgångarna byggdes på löftet om en revolution inom finans, men mitt i den senaste tidens marknadsstörningar är det dags för en återställning och en översyn av möjligheten.

Kryptovalutor har dominerat rubrikerna, men de är en liten del av den digitala tillgångsvärlden. För att fullt ut realisera den outnyttjade potentialen hos det framväxande ekosystemet för digitala tillgångar måste ledare inom den offentliga och privata sektorn samarbeta för att påskynda ett smart regelverk som förenar de traditionella och digitala tillgångssystemen och bygger på två kärnprinciper.

Den första är erkännandet av att reglering bör göra det möjligt för finansbranschen att ta till sig innovation med eftertänksamhet.

Under de senaste två århundradena har världen sett många generationer av finansiell teknologi. Digitala reskontrarepresentationer av traditionella tillgångar som kontanter, obligationer och aktier kan vara ett stort framsteg eftersom de ursprungliga datorreskontra och realtidsbetalningar tidigare gjordes på papper. Detta kan leda till förbättrad journalföringsnoggrannhet, enklare hantering av vissa typer av tillgångar såsom fastigheter och lån samt snabbare och effektivare hantering.

Den distribuerade reskontrateknologin som ligger bakom kryptotillgångar kan användas för att stödja ny marknadsinfrastruktur som ger fördelar för det finansiella systemet. Centralbankens digitala valutor och tokeniserade obligationer som utforskas av stora jurisdiktioner är bara några exempel på ansträngningar att dra fördel av denna nya teknik.

Bara förra månaden tillkännagav Federal Reserve Bank of New York och Monetary Authority of Singapore en gemensam ansträngning för att undersöka hur centralbanker med digitala valutor i grossistledet kan förbättra effektiviteten av gränsöverskridande grossistbetalningar i flera valutor. Forskning och innovation kring digital reskontrateknik bör därför uppmuntras och inte straffas i framtida regelverk.

Den andra principen är att upprätthålla kärnprinciperna för kundskydd, ordnade marknader och tydliga regulatoriska riktlinjer – oavsett ny teknik, tillgångsslag eller typ av företag som betjänar den.

Vår etablerade ram för hälsa och säkerhet på marknaden i USA föddes ur en serie depressioner. Även om utvecklingen av bank- och värdepappersregleringen inte alltid har varit linjär, har den förblivit rotad i dessa principer. Digitala tillgångar som fungerar utanför dessa principer riskerar att undergräva det bredare finansiella systemet.

Effekten av blandade kundtillgångar, dålig information och brist på interna kontroller bör påminna oss om att även om rollbesättningen av karaktärer och produkter kan förändras, så förblir spelboken om störningar på finansmarknaden smärtsamt bekant.

Även om tekniken har utvecklats bör vissa etablerade koncept gälla för alla marknadsaktörer och tillgångar oavsett deras tekniska skal. Dessa inkluderar god bolagsstyrning, segregering av klienttillgångar, tydliga register, säkerhets- och teknikstandarder, kapital- och likviditetskrav, extrema hävstångsgränser, skydd mot penningtvätt, stark riskhantering och regulatoriska skyddsräcken.

Bankinstitut verkar redan inom ett regelverk. Denna omkrets ger både privilegier och ansvar och ingjuter det globala finansiella systemet med vad som utan tvekan är dess viktigaste valuta: förtroende. Investerarnas och den offentliga sektorns förtroende kommer från att veta att spelet har regler.

Utan tillit till vårt finansiella system har vi inget användbart. Än värre, utan det resulterande förtroendet för systemet skulle vi kunna avstå från möjligheten att dra nytta av en spännande teknik som kan hjälpa branschen framåt.

Med majoriteten av institutionella investerare som är intresserade av tokenisering, kan distribuerad reskontrateknologi representera nästa finansiella gräns. Vissa delar av det digitala tillgångsutrymmet har blandat ihop störande innovation med allmänt störande beteende, men de bör inte förstöra möjligheten för alla andra.

Det behövs ett heltäckande regelverk, men mycket av underlaget finns redan och kan utökas från traditionell tillgångsreglering.

Det finns ett sätt att hitta. Vi bör anamma innovationen av digitala tillgångar och anpassa dem till etablerade regler och uppmätta regulatoriska principer för att skydda kunder och främja motståndskraft. Genom att göra det skyddar vi också den mest värdefulla tillgången av alla – förtroendet för vårt finansiella system.