Il est temps de réinitialiser les opportunités de crypto-monnaie

L'auteur est PDG et président de BNY Mellon

Les événements des dernières semaines constituent un avertissement pour quiconque suit l’espace crypto. La technologie blockchain et les crypto-actifs qui en résultent ont été construits sur la promesse d’une révolution financière, mais au milieu des récentes perturbations du marché, il est temps de procéder à une réinitialisation et d’examiner cette opportunité.

Les crypto-monnaies ont fait la une des journaux, mais elles ne représentent qu’une petite partie du monde des actifs numériques. Pour réaliser pleinement le potentiel inexploité de l’écosystème émergent des actifs numériques, les dirigeants des secteurs public et privé doivent travailler ensemble pour accélérer un cadre réglementaire intelligent qui unifie les systèmes d’actifs traditionnels et numériques et repose sur deux principes fondamentaux.

Le premier est la reconnaissance du fait que la réglementation devrait permettre au secteur financier d’adopter l’innovation de manière réfléchie.

Au cours des deux derniers siècles, le monde a vu naître de nombreuses générations de technologies financières. Les représentations numériques des actifs traditionnels tels que les liquidités, les obligations et les actions pourraient constituer une avancée majeure puisque les registres informatiques d’origine et les paiements en temps réel étaient auparavant effectués sur papier. Cela peut conduire à une meilleure précision de la tenue des dossiers, à une gestion plus facile de certains types d’actifs tels que les biens immobiliers et les prêts, ainsi qu’à un traitement plus rapide et plus efficace.

La technologie du grand livre distribué qui sous-tend les crypto-actifs peut être utilisée pour soutenir une nouvelle infrastructure de marché qui apporte des avantages au système financier. Les monnaies numériques des banques centrales et les obligations symboliques explorées par les principales juridictions ne sont que quelques exemples des efforts visant à tirer parti de cette nouvelle technologie.

Le mois dernier, la Réserve fédérale de New York et l'Autorité monétaire de Singapour ont annoncé un effort conjoint pour explorer comment les monnaies numériques de gros des banques centrales peuvent améliorer l'efficacité des paiements de gros transfrontaliers et multidevises. La recherche et l’innovation autour de la technologie des registres numériques devraient donc être encouragées et non pénalisées dans les futurs cadres réglementaires.

Le deuxième principe consiste à maintenir les principes fondamentaux de protection des clients, de marchés ordonnés et de directives réglementaires claires, quels que soient la nouvelle technologie, la classe d'actifs ou le type d'entreprise qui la dessert.

Notre cadre de santé et de sécurité sur le marché américain est né d’une série de dépressions. Même si l’évolution de la réglementation bancaire et des valeurs mobilières n’a pas toujours été linéaire, elle est restée ancrée dans ces principes. Les actifs numériques qui fonctionnent en dehors de ces principes risquent de porter atteinte au système financier dans son ensemble.

L’impact du mélange des actifs des clients, de la mauvaise divulgation et du manque de contrôles internes devraient nous rappeler que même si les personnages et les produits peuvent changer, le scénario de la perturbation des marchés financiers reste douloureusement familier.

Bien que la technologie ait évolué, certains concepts établis devraient s’appliquer à tous les acteurs et actifs du marché, quelle que soit leur enveloppe technologique. Ceux-ci incluent une bonne gouvernance d'entreprise, la séparation des actifs des clients, des dossiers clairs, des normes de sécurité et de technologie, des exigences en matière de capital et de liquidité, des limites d'endettement extrêmes, une protection contre le blanchiment d'argent, une gestion solide des risques et des garde-fous réglementaires.

Les institutions bancaires opèrent déjà dans un cadre réglementaire. Ce périmètre confère à la fois des privilèges et des responsabilités et insuffle au système financier mondial ce qui est sans doute sa monnaie la plus importante : la confiance. La confiance des investisseurs et du secteur public vient du fait de savoir que le jeu a des règles.

Sans confiance dans notre système financier, nous n’aurons rien d’utile. Pire encore, sans la confiance qui en résulte dans le système, nous pourrions renoncer à l’opportunité de profiter d’une technologie passionnante qui pourrait contribuer à faire progresser l’industrie.

La majorité des investisseurs institutionnels étant intéressés par la tokenisation, la technologie des registres distribués pourrait représenter la prochaine frontière financière. Certains éléments de l’espace des actifs numériques ont confondu innovation de rupture et comportement généralement perturbateur, mais ils ne devraient pas gâcher les opportunités pour tout le monde.

Un cadre réglementaire complet est nécessaire, mais une grande partie des fondements existent déjà et peuvent être étendus à partir de la réglementation traditionnelle des actifs.

Il existe un moyen de trouver. Nous devons adopter l’innovation des actifs numériques et les aligner sur les règles établies et les principes réglementaires mesurés pour protéger les clients et promouvoir la résilience. Ce faisant, nous protégeons également l’atout le plus précieux de tous : la confiance dans notre système financier.