现在的价值旋转的位置

早上好。 伊桑在这里； 罗布（Rob）享受一个艰难的假期。 对于那些错过上周五的信件的每个人来说，本周未罚款的时间表更容易 - 我们在星期五回来了。

来自乌克兰的消息是巨大的。 当我写这篇文章时，俄罗斯军队在乌克兰，但我们不知道它们是否已经在乌克兰政府控制的土壤上。 美国说，他们有义务“直到坦克卷”。 我们生活在这个故事中，这真是令人恐惧。 我希望该地区的所有读者都安全。

美国市场昨天正在休假，在欧洲股票被卖光后，今天早晨，标准普尔期货价格大幅下跌。 很难照顾股票的工作，但他们为此付出了代价。

给我发送电子邮件：ethan.wu@ft.com。

在欧洲

现在感觉很遥远，但是直到上个月，高市场戏剧才是价值的轮换。 自1995年以来，一个大型出版物中的夸张标题使他成为最大的标题。然而，从那时起，市场遇到了重大问题。 无限期的限制性美联储以及俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势都处于悬念状态。

因此，美国的价值旋转呼吸了并不奇怪。 自今年年初以来，大型ETF中持有的资产增长了4.3％，但根据Jefferies Data，这一资产最近放慢了脚步。 自1月底以来，Russell 1000的增长和物质指数已被密切交易：

最直接的背景是对安全的需求不断增长。 黄金几乎打败了其他所有东西。 美国银行的最新基金经理调查显示，自2020年5月以来，现金股票比例最高。也许对投资者的恐惧将价值轮换搁置了？

这个故事在欧洲股票中更难看到，在欧洲股票中重视chugs。 尽管过去几天有一些波动，但欧洲价值的发展仍比增长更好：

我们上次在一月份谈论它时，美国的价值仍然超过增长，仅比欧元价值慢。 Schroders研究主管Duncan Lamont给了我们两个可能的解释：

一个月后，第一点看起来不错。 绝对说，标准普尔500指数中的能源股在今年的MSCI欧洲价值指数中超过了其同行。 但是被认为是加权的，欧洲能源对欧洲价值指数的贡献范围比美国能源等效物高47个基点。 对于财务价值，这个故事在很大程度上相似。

第二点更难评估，因为评估数据的发布频率较低。 彭博社估计，欧洲的评估差距 - 自2021年底以来，增长和物质指数之间的远期KGV的差异一直在缩小，尽管这受到了强大的季度修订。

现在还很早，但是欧洲的价值轮换比美国更坚定。 这并不意味着美国的旋转注定要失败，而必须正确运行。 在欧洲，将从上升的利息和石油中受益的强大银行和能源股可以从事艰难的工作，而其他美国部门必须介入。我们将密切关注这一点。

比特币洗钱：错误或功能？

比特币有问题。 对于产生收入之类的东西，这不是很有用。 这也是一种不良的付款方式，只要您的目标是以低费用和低价风险进行快速付款。 较新的比特币机通常会喃喃自语“数字黄金”并继续前进。

，但比特币在一件事上相当不错：不需要任何正式批准的货币转移。 这不一定是糟糕的。 在今年的里拉（Lira）波动最糟糕的情况下，一些土耳其人转向加密货币，他们认为这不亚于官方货币。

从比特币的角度来看，问题是它不是城市中唯一的游戏。 12月，缅甸发生了类似的事情，反junta叛军在那里使用了稳定的交易。 然后是隐私硬币，正如FT的Gary Silverman最近在专栏中解释的那样：

[一些在加密货币中的人]今天正在努力通过创建所谓的数据保护硬币来打击洗钱的法律 - 设计的加密货币，这些加密货币的设计方式很难追求或追求。

可以从本月提交的联邦刑事诉讼的小印刷品中找到隐私硬币的威胁，其中纽约的一对夫妇在2016年8月被指控从Bitfinex Exchange的黑客销售收入，当时比特币价值45亿政府。 根据该文件，他们据称使用的技术是将一部分比特币转换为“匿名性膨胀的虚拟货币”，最引人注目的数据保护示例称为Coin Monero。

像Monero和Zcash这样的隐私硬币使用复杂的密码学来掩盖与之打交道的人的身份。 相比之下，比特币零售商是通过理论上匿名但通常可以追溯到实践的公共地址来确定的。 这正是西尔弗曼提到的联邦调查中发生的情况。

比特币太糟糕了。 对于隐私猎鹰来说，​​这不是一个不错的选择（慷慨地描述它们），也不是如此有用。 它的影响力是基于第一步的优势和忠实的粉丝群，而不是基于所谓的数字黄金特征。 但是，从长远来看，加密货币竞赛将阻止哪些水沟？

一些比特币风扇希望加密货币成为数据保护。 这是人权基金会董事总经理亚历克斯·格拉德斯坦

Gladstein认为比特币者接受前提是这是一个错误，即对洗钱不利。 正如他所说：“如果应该是自由，那必须对洗钱有益。”

正如他所说，从一开始就知道比特币没有很大的隐私，这是一开始是故意的妥协...

根据Gladstein的说法，比特币生态系统中的数据保护技术正在不断发展。 有些事情像硬币加入，人们可以将比特币结合起来，因此很难看到谁控制了什么。

Gladstein的愿景是比特币，看起来更像是Monero，而不是以太坊，其目的是挑战国家控制。 但是，由于Krypto超越了比特币，这种“自由资金”的观点与追求广泛假设的观点失去了立场。 受监管的集中证券交易所，例如Coinbase和FTX想要交易量和监管停火。

izabella kaminska刚刚离开了FT的全新The Blind Spot，没有找到一些货币比赛：

加密是一个可怕的系统。 而且我会认真对待他的频道。 但是，伟大的权威与伟大的集中化有关，在混合中有一个令人讨厌的挑战者可能是一件好事。 它诚实地拥有核心系统。 这就是我们在政治上也有影子政府的原因。 挑战者系统使事情保持平衡，并防止核心系统中的腐败力量。 最好的场景是可以选择比特币，但很少使用的情况。

卡明斯卡在另一篇博客文章中解释说，许多民主国家的核心制度不是那么诚实，而且常常制定了繁琐的反洗钱法律，这些法律不会阻止腐败，并且可以用来反对德国的政治反对派。

这是我无法解决的辩论中的一个有力论据。 我们正在谈论的是故意为有组织的犯罪创造礼物，以便世界各地的异议人士可以更好地抵抗国家权力。 也许所有这些对人类来说都是一件好事。 但是，如果我是一名具有比特币分配的机构资产经理，我可能会有点担心他的长期护城河的主要理论是拥抱阴影。

纽约大学的Aswath Damodaran撰写的有关风险性质的启发性博客文章。

来源： Financial Times