Kjer je zdaj vrtenje vrednosti

Dobro jutro. Ethan tukaj; Rob uživa v težkih počitnicah. Za vse, ki so pismo zamudili od prejšnjega petka, imajo UNPIDEDED ta teden lažji razpored - spet smo v petek.

Novice iz Ukrajine so neizmerne. Medtem ko to pišem, so ruske čete v Ukrajini, vendar ne vemo, ali so že na tleh, ki jih nadzira ukrajinska vlada. ZDA pravijo, da so dolžne diplomacije ", dokler se tanki ne bodo vrteli". Živimo skozi zgodbo in grozljivo je. Upam, da so vsi bralci v regiji varni.

Ameriški trgi so bili včeraj na dopustu, cene terminskih pogodb S&P pa močno upadajo danes zjutraj, potem ko so bile evropske zaloge razprodane. Težko je skrbeti za to, kaj počnejo zaloge, vendar nam za to plačajo.

Pošljite mi e -poštno sporočilo: ethan.wu@ft.com.

Vredna vrtenje se v ZDA ustavi, ne pa v Evropi

Zdaj se počuti daleč, šele prejšnji mesec pa je bila drama visoke tržne rotacije vrtenja. Pretirani naslov v veliki publikaciji ga je razveselil kot največjega od leta 1995. Od takrat pa so imeli trgi velike težave. Za nedoločene omejevalne zvezne rezerve in napetosti med Rusijo in Ukrajino so vsestranske.

Zato ni tako presenetljivo, da je vrtenje vrednosti ZDA zadihalo. Sredstva v ETF-jih z veliko vrednostjo so od začetka leta povečala za 4,3 odstotka, vendar se je po podatkih Jefferies to v zadnjem času upočasnilo na trik. Od konca januarja so se indeksi rasti in snovi Russell 1000 tesno trdili:

Najbolj neposredno ozadje je vse večji apetit za varnost. Zlato premaga skoraj vse ostalo. Najnovejša raziskava upravljavcev skladov Bank of America je pokazala najvišji delež denarnih zalog od maja 2020. Morda je strah pred vlagatelji postavil vrtenje vrednosti?

To zgodbo je težje videti v evropskih delnicah, kjer se vrtijo, da vrednote. Kljub nekaj nihanj v zadnjih nekaj dneh se evropska vrednost še naprej razvija bolje kot rast:

Ko smo o tem nazadnje govorili januarja, je vrednost ZDA še vedno presegala rast, le počasneje kot evro vrednost. Duncan Lamont, vodja raziskav pri Schrodersu, nam je dal dve možni razlagi:

Mesec dni kasneje je prva točka videti dobro. Absolutno je, da so zaloge energije v indeksu vrednosti S&P 500 presegle svoje kolege v indeksu vrednosti MSCI Europe letos. Toda gledano je bilo tehtano, prispevek evropske energije za indeks vrednosti Evrope je bil 47 bazičnih točk višja od ameriškega ekvivalenta energije. Zgodba je v veliki meri podobna za finančne vrednote.

Drugo točko je težje oceniti, ker se podatki o oceni objavljajo manj pogosto. Ocene Bloomberga kažejo, da se evropska ocena vrzeli-razlika v predhodnem KGV med rastjo in indeksom snovi se zmanjšuje od konca leta 2021, čeprav je to podvrženo močnim četrtletnim popravkom.

Še vedno je zgodaj, vendar je vrtenje vrednosti v Evropi videti bolj trdno kot v Ameriki. Kar ne pomeni, da je vrtenje ZDA obsojeno na neuspeh, vendar mora to več pravilno teči. V Evropi lahko močne bančne in energijske zaloge, ki bodo koristile naraščajočim obresti in nafto, težko delajo, medtem ko morajo drugi ameriški sektorji stopiti. Na to bomo spremljali.

Bitcoin Money Planje: Bug ali funkcija?

Bitcoin ima težave. Ni zelo koristno za stvari, kot je ustvarjanje dohodka. To je tudi slab način plačila, pod pogojem, da je vaš cilj hitro plačilo z nizkimi pristojbinami in nizko cenovno tveganjem. Novejši bitcoinerji običajno mrmrajo nekaj "digitalnega zlata" in nadaljujejo naprej.

Toda Bitcoin je v eni stvari razumno spodoben: denarji, ki ne zahtevajo nobene uradne odobritve. To ni nujno slabo. V najslabši letošnji volatilnosti Lira so se nekateri Turki obrnili na kriptovalut, za katero so videli, da ni nič manj nestanovitna kot uradna valuta.

Težava z vidika bitcoinerja je, da ni edina igra v mestu. V Mjanmaru se je v Mjanmaru decembra zgodilo nekaj podobnega, kjer so uporniki proti junti uporabljali stablecoin-Ther za transakcije. In potem so tu še kovanci za zasebnost, kot je Gary Silverman iz FT nedavno razložil v stolpcu:

[Nekateri v kriptovaluta] si danes prizadevajo za izlivanje zakonov o boju proti pranju denarja z ustvarjanjem tako imenovanih kovancev za varstvo podatkov - kripto valut, ki so zasnovane tako, da jih je težko slediti ali slediti.

Grožnje s kovanci za zasebnost najdete iz majhnega tiska zvezne kazenske pritožbe, predložene ta mesec, v kateri je par iz New Yorka obtožen, da je avgusta 2016 opral prihodke iz kraje borze Bitfinex, v kateri je bil takrat Bitcoin vreden 4,5 milijarde vlade. Tehnike, ki naj bi jih uporabili, je bila pretvorba dela Bitcoina v "razširjeno virtualno valuto, ki je razširjena z anonimnostjo", v skladu s datoteko se najbolj izjemen primer varstva podatkov imenuje Coin Monero.

Kovanci za zasebnost, kot sta Monero in Zcash, uporabljajo kompleksno kriptografijo, da prikrijejo identiteto ljudi, ki se ukvarjajo z njimi. V nasprotju s tem se prodajalci bitcoinov identificirajo z javnimi naslovi, ki so teoretično anonimni, vendar jih je pogosto mogoče zaslediti v praksi. Prav to se je zgodilo v zvezni preiskavi, ki jo je omenil Silverman.

Bitcoin je tako slab. To ni odlična možnost za sokole za zasebnost (da jih velikodušno opišemo), prav tako ni tako koristna sama po sebi. Njegova odločitev temelji na prednosti prvega igralca in zveste baze oboževalcev, ne pa na domnevnih značilnostih digitalnega zlata. Toda kateri vodni jarki se bodo dolgoročno odpravili na tekmovanje kriptovalut?

Nekateri ventilatorji Bitcoin želijo, da kripto valuta postane zaščita podatkov. Tu je Alex Gladstein, generalni direktor fundacije za človekove pravice, ki je prejšnji teden govoril z Joejem Weisenthalom von Bloombergom:

Gladstein meni, da je napaka, da bitcoinerji sprejemajo predpostavko, da ni dobro za pranje denarja. Kot pravi: "To mora biti dobro za pranje denarja, če naj bi bila svoboda."

Kot je dejal, je bilo že od začetka razumevanje, da bitcoin ni imel velike zasebnosti in da je bil na začetku namerni kompromis ...

Po Gladsteinu se nenehno razvija tehnologija za varstvo podatkov v ekosistemu Bitcoin. Obstajajo stvari, kot je kovanec, kjer lahko ljudje združijo svoje bitcoine, tako da je težko videti, kdo nadzoruje kaj.

Gladsteinova vizija je bitcoin, ki je bolj podoben Monero kot Ethereum, namen pa je izpodbijati državni nadzor. Ker pa se je Krypto razširil zunaj Bitcoina, je ta perspektiva "denar za svobodo" izgubila zemljo v primerjavi s tistim, ki si prizadeva za široko domnevo. Regulirane, centralizirane borze, kot sta Coinbase in FTX, želijo obseg trgovanja in regulativno premirje.

Izabella Kaminska, ki je pravkar zapustila FT za svojo povsem novo slepo mesto, ne najde malo denarne konkurence:

Crypto je grozen sistem. In raje ne bi deloval na njegovih kanalih. Toda velika avtoriteta je povezana z veliko centralizacijo in moteč izzivalec v mešanici je verjetno dobra stvar. Iskreno drži temeljni sistem. To je razlog, zakaj imamo tudi vlado v senci v politiki. Sistem izzivalcev ohranja stvari v ravnovesju in preprečuje sile korupcije v osnovnem sistemu. Najboljši scenarij je tisti, v katerem je Bitcoin na voljo kot možnost, vendar se uporablja zelo redko.

Kaminska v ločeni objavi na spletnem dnevniku pojasnjuje, da temeljni sistemi mnogih demokracij niso tako pošteni in prepogosto sprejemajo okorne zakone o pranju denarja, ki ne ustavijo korupcije in jih je mogoče uporabiti proti političnemu nasprotovanju v Nemčiji.

To je močan argument v razpravi, ki je ne bom rešil. Govorimo o tem, da namerno ustvarjamo darilo za organizirane zločine, tako da se lahko disidenti po vsem svetu bolje upirajo državni moči. Morda je vse skupaj dobro za človeštvo. Če pa bi bil institucionalni vodja premoženja z dodelitvijo bitcoina, bi me morda malo skrbelo, da je vodilna teorija za njegov dolgoročni jarek objeti sence.

Dobro branje

Razkrivalna objava na spletnem dnevniku o naravi tveganja, skupaj s trenutnimi podatki, Aswath Damodaran iz NYU.