Kde je teraz rotácia hodnoty

Dobré ráno. Ethan tu; Rob sa teší z ťažkej dovolenky. Pre každého, kto zmeškal list z minulého piatku, má Unhedged tento týždeň ľahší rozvrh - sme späť v piatok.

Správy z Ukrajiny sú obrovské. Keď píšem, ruské jednotky sú na Ukrajine, ale nevieme, či už sú na pôde kontrolovanej ukrajinskou vládou. USA tvrdia, že sú povinní diplomacia „až kým sa tanks nezaoberá“. Žijeme cez príbeh a je to desivé. Dúfam, že všetci čitatelia v regióne sú v bezpečí.

Americké trhy boli včera na dovolenke a ceny Futures S&P dnes ráno po vypredaní európskych akcií. Je ťažké sa postarať o to, čo robia zásoby, ale za to nám platia.

Pošlite mi e -mail: ethan.wu@ft.com.

Rotácia hodnoty sa zastaví v USA, ale nie v Európe

Teraz sa cíti ďaleko, ale až minulý mesiac bola vysoká trhová dráma rotáciou hodnoty. Zveličený nadpis vo veľkej publikácii ho od roku 1995 fandil ako najväčší. Odvtedy však trhy mali veľké problémy. Neurčitý reštriktívny federálny rezervný systém a napätie medzi Ruskom a Ukrajinou sú v napätí.

Preto nie je také prekvapujúce, že rotácia hodnoty v USA vzdala. Aktíva, ktoré sa konajú v ETF s veľkou kapitalizáciou, sa od začiatku roka zvýšili o silných o 4,3 percenta, ale podľa údajov Jefferies sa to nedávno spomalilo na pramienok. Od konca januára sa s indexmi rastu a látky Russell 1000 obchodovali úzko:

Najpôsobivejším pozadím je rastúca chuť k bezpečnosti. Zlato bije takmer všetko ostatné. Najnovší prieskum manažéra fondov Bank of America ukázal najvyšší podiel akcií hotovosti od mája 2020. Možno strach z investorov možno pozastavil rotáciu hodnoty?

Tento príbeh je ťažšie vidieť v európskych akciách, v ktorých je otočený hodnotnými chugs. Napriek niektorým výkyvom v posledných niekoľkých dňoch sa európska hodnota naďalej vyvíja lepšie ako rast:

Keď sme o tom naposledy hovorili v januári, americká hodnota stále prekročila rast, iba pomalšiu ako hodnota eura. Duncan Lamont, vedúci výskumu v spoločnosti Schroders, nám dal dve možné vysvetlenia:

O mesiac neskôr vyzerá prvý bod dobre. Absolútne hovoriace, zásoby energie v indexe hodnoty S&P 500 v indexe hodnoty S&P v tomto roku prekročili svoje náprotivky v indexe hodnoty MSCI Europe. Ale vnímané vážené, príspevky európskej energie pre index hodnoty Európy bolo o 47 bázických bodov vyššie ako americký energetický ekvivalent. Príbeh je do značnej miery podobný pre finančné hodnoty.

Druhý bod je ťažšie vyhodnotiť, pretože údaje o hodnotení sa uverejňujú menej často. Odhady Bloomberg ukazujú, že európska medzera v hodnotení-rozdiel vpred KGV medzi indexmi rastu a indexom látok sa zmenšuje od konca roku 2021, hoci to podlieha silným štvrťročným revíziám.

Je to stále skoro, ale rotácia hodnoty v Európe vyzerá pevnejšie ako v Amerike. To neznamená, že americká rotácia je odsúdená na zlyhanie, ale že viac musí bežať správne. V Európe môžu silné bankové a energetické zásoby, ktoré budú mať úžitok z rastúceho záujmu a ropy, môžu robiť zložitú prácu, zatiaľ čo ostatní sektory v USA musia vstúpiť. Budeme na to dohliadať.

bitcoinové špinavé peniaze: chyba alebo funkcia?

Bitcoin má problém. Nie je to veľmi užitočné pre veci, ako je generovanie príjmu. Je to tiež zlý spôsob platby za predpokladu, že vaším cieľom je uskutočniť rýchle platby s nízkymi poplatkami a nízkym cenovým rizikom. Novšie bitcoinéri zvyčajne zamrmlajú niečo z „digitálneho zlata“ a choďte ďalej.

Ale bitcoín je primerane slušný v jednej veci: prevody peňazí, ktoré nevyžadujú žiadne oficiálne schválenie. Nie je to nevyhnutne zlé. Počas najhoršieho z tohtoročnej volatility Lira sa niektorí Turci obrátili na krypto, ktoré považovali za menej prchavé ako oficiálna mena.

Problém z pohľadu bitcoineru je, že to nie je jediná hra v meste. V Mjanmarsku sa stalo niečo podobné v decembri, kde povstalci Anti-Junta používali na transakcie Stablecoin-Tther. A potom sú tu mince na ochranu súkromia, ako Gary Silverman z FT nedávno vysvetlil v stĺpci:

[Niektorí v Crypto sú dnes] sa dnes snažia naliať zákony o boji proti praniu prania špinavých peňazí vytvorením tak -zavolaných mincí ochrany údajov - kryptomeny, ktoré sú navrhnuté takým spôsobom, že je ťažké ich sledovať alebo sledovať.

Hrozba z mincí ochrany osobných údajov možno nájsť z malej výtlačku federálnej trestnej sťažnosti predloženej tento mesiac, v ktorej je pár z New Yorku obvinený z toho, že v auguste 2016 zmyl príjmy z hackerskej burzy bitfinexu, v ktorej mal bitcoín v tom čase 4,5 miliardy vlády. Techniky, ktoré údajne použili, bola konverzia časti bitcoínu na „virtuálnu menu s anonymitou“, podľa súboru, sa najpozoruhodnejší príklad ochrany údajov nazýva Coin Monero.

Mince na ochranu súkromia ako Monero a Zcash používajú komplexnú kryptografiu na maskovanie identity ľudí, ktorí sa s nimi zaoberajú. Naopak, maloobchodníci s bitcoínmi sú identifikovaní verejnými adresami, ktoré sú teoreticky anonymné, ale často sa dajú vysledovať v praxi. To je presne to, čo sa stalo pri federálnom vyšetrovaní, ktoré spomenul Silverman.

Bitcoin je taký zlý. Nie je to skvelá voľba pre sokoly ochrany osobných údajov (na ich veľkoryso opísanie), ani sama osebe nie je užitočná. Jeho vplyv je založený na výhode prvého pohybu a lojálnej fanúšikovskej základni, nie na údajných charakteristikách digitálneho zlata. Ale ktoré vodné zákopy z dlhodobého hľadiska odradia krypto súťaž?

Niektorí fanúšikovia bitcoínov chcú, aby sa kryptomena stala ochrana údajov. Tu je Alex Gladstein, generálny riaditeľ Nadácie Human Rights Foundation, ktorý minulý týždeň hovoril s Joe Weisenthal von Bloomberg:

Gladstein si myslí, že je chybou, že bitcoiners akceptujú predpoklad, že nie je dobré na pranie špinavých peňazí. Ako hovorí: „Musí to byť dobré na pranie špinavých peňazí, ak by to mala byť sloboda.“

Ako to uviedol, od začiatku bolo pochopenie, že bitcoín nemal žiadne súkromie a že to bol úmyselný kompromis na začiatku ...

Podľa Gladsteina sa technológia ochrany údajov v ekosystéme bitcoínov neustále vyvíja. Existujú veci, ako je minca, kde ľudia dokážu kombinovať svoje bitcoiny, aby bolo ťažké zistiť, kto čo ovláda čo.

Gladsteinova vízia je bitcoín, ktorý vyzerá skôr ako Monero ako Ethereum, ktorého cieľom je spochybniť štátnu kontrolu. Ale keďže sa Krypto rozšíril za bitcoín, táto perspektíva „peňazí slobody“ stratila pôdu v porovnaní s tým, ktorý sa snaží o rozsiahly predpoklad. Regulované, centralizované burzy pre cenné papiere, ako sú Coinbase a FTX, chcú objem obchodovania a regulačné prímerie.

Izabella Kaminska, ktorá práve opustila FT pre svoje úplne nové slepé miesto, nenájde trochu peňažnej súťaže:

Crypto je hrozný systém. A radšej by som vážne nepracoval na jeho kanáloch. Ale veľká autorita je spojená s veľkou centralizáciou a mať nepríjemný vyzývateľ v mixe je pravdepodobne dobrá vec. Úprimne drží základný systém. To je dôvod, prečo máme aj tieňovú vládu v politike. Systém Challenger udržiava veci v rovnováhe a zabraňuje silám korupcie v hlavnom systéme. Najlepším scenárom je ten, v ktorom je bitcoín k dispozícii ako možnosť, ale používa sa veľmi zriedka.

Kaminska v samostatnom blogovom príspevku vysvetľuje, že základné systémy mnohých demokracií nie sú také čestné a príliš často vyvolávajú ťažkopádne zákony proti praniu špinavých peňazí, ktoré nezastavia korupciu a ktoré sa môžu použiť proti politickej opozícii v Nemecku.

Toto je silný argument v diskusii, ktorú nevyriešim. O tom, o čom hovoríme, je zámerné vytváranie darček pre organizované zločiny, aby disidenti z celého sveta mohli lepšie odolať štátnej moci. Možno je to všetko dobré pre ľudstvo. Ale keby som bol inštitucionálnym manažérom aktív s bitcoínovým prideľovaním, možno by som sa trochu obával, že hlavnou teóriou jeho dlhodobej priekopy je objať tiene.

dobré čítanie

Odhaľujúci blogový príspevok o povahe rizika, kompletný so súčasnými údajmi, Aswath Damodaran z NYU.

Zdroj: Financial Times