Unde este acum rotația valorii

Bună dimineața. Ethan aici; Rob se bucură de o vacanță grea. Pentru toți cei care au ratat scrisoarea de vineri trecută, Needged are un program mai ușor săptămâna aceasta - ne -am întors vineri.

știrile din Ucraina sunt imense. Pe măsură ce scriu acest lucru, trupele rusești sunt în Ucraina, dar nu știm dacă sunt deja pe un sol controlat de guvernul ucrainean. SUA spun că sunt obligate să diplomacy „până când rezervoarele se rostogolesc”. Trăim prin poveste și este îngrozitor. Sper că toți cititorii din regiune sunt în siguranță.

Piețele americane au fost ieri în vacanță, iar prețurile futures S&P o scădere puternică în această dimineață, după ce stocurile europene au fost epuizate. Este dificil să avem grijă de ceea ce fac stocurile, dar ne plătesc pentru asta.

trimite -mi un e -mail: etan.wu@ft.com.

Rotația valorică se oprește în SUA, dar nu în Europa

se simte departe acum, dar doar luna trecută, drama de pe piață ridicată a fost rotația de valoare. Un titlu exagerat într -o mare publicație l -a înveselit ca fiind cel mai mare din 1995. De atunci, piețele au avut probleme majore. O rezervă federală restrictivă nedeterminată și tensiunile dintre Rusia și Ucraina păstrează toate suspansul.

Prin urmare, nu este atât de surprinzător faptul că rotația valorii din SUA a luat o respirație. Activele deținute în ETF-uri cu valoare mare au crescut cu 4,3 la sută puternice de la începutul anului, dar, conform datelor lui Jefferies, acest lucru a încetinit recent până la un truc. De la sfârșitul lunii ianuarie, indicii de creștere și substanțe ale Russell 1000 au fost tranzacționate îndeaproape:

Cea mai imediată fundal este apetitul din ce în ce mai mare pentru securitate. Aurul bate aproape orice altceva. Cel mai recent sondaj de manager de fonduri realizat de Bank of America a arătat cea mai mare proporție de stocuri de numerar din mai 2020. Poate că teama investitorilor a pus rotația valorică în așteptare?

Această poveste este mai dificil de văzut în acțiunile europene, unde pivotul va valorifica. În ciuda unor fluctuații din ultimele zile, valoarea europeană continuă să se dezvolte mai bine decât creșterea:

Când am vorbit ultima dată despre asta în ianuarie, valoarea SUA a depășit încă creșterea, doar mai lentă decât valoarea euro. Duncan Lamont, șeful cercetării la Schroders, ne -a oferit două explicații posibile:

O lună mai târziu, primul punct arată bine. Absolut vorbind, stocurile de energie din indicele de valoare S&P 500 și -au depășit omologii în indicele valorii MSCI Europe în acest an. Dar privit ponderat, marja de contribuție a energiei europene pentru indicele valorii Europei a fost cu 47 de puncte de bază mai mari decât echivalentul energetic al SUA. Povestea este în mare măsură similară pentru valorile financiare.

Al doilea punct este mai dificil de evaluat, deoarece datele de evaluare sunt publicate mai rar. Estimările Bloomberg arată că diferența de evaluare a Europei-diferența de KGV înainte între indicii de creștere și substanță s-a micșorat de la sfârșitul anului 2021, deși acest lucru este supus unei revizuiri trimestriale puternice.

Este încă devreme, dar rotația valorii în Europa pare mai fermă decât în ​​America. Ceea ce nu înseamnă că rotația SUA este sortită să eșueze, dar că mai mult trebuie să funcționeze corect. În Europa, stocurile bancare puternice și energetice care vor beneficia de creșterea interesului și a petrolului pot face o muncă dificilă, în timp ce alte sectoare americane trebuie să intervină. Vom urmări acest lucru.

Bitcoin Money Sunding: Bug sau caracteristică?

Bitcoin are o problemă. Nu este foarte util pentru lucruri precum generarea de venituri. De asemenea, este o metodă de plată proastă, cu condiția ca obiectivul dvs. să fie de a efectua plăți rapide cu taxe mici și risc scăzut de preț. Bitcoiners mai noi murmură de obicei ceva din „aur digital” și merg mai departe.

Dar Bitcoin este rezonabil decent într -un singur lucru: transferurile de bani care nu necesită nicio aprobare oficială. Acest lucru nu este neapărat rău. În timpul celui mai rău volatilitate LIRA din acest an, unii turci s -au îndreptat spre Crypto, pe care le -au văzut ca nu mai puțin volatil decât moneda oficială.

Problema din perspectiva unui bitcoiner este că nu este singurul joc din oraș. Ceva similar s-a întâmplat în Myanmar în decembrie, unde rebelii anti-Junta au folosit stablecoin-tther pentru tranzacții. Și apoi există monedele de confidențialitate, așa cum a explicat Gary Silverman de la FT recent într -o coloană:

[Unii din Crypto] lucrează astăzi pentru a turna legile privind combaterea spălării de bani prin crearea de monede de protecție a datelor numite - criptomonede care sunt concepute astfel încât să fie dificil de urmărit sau de urmărit.

Amenințarea din cauza monedelor de confidențialitate poate fi găsită din micul tipar al unei plângeri penale federale depuse în această lună, în care un cuplu din New York este acuzat că a spălat veniturile din hack -ul schimbului Bitfinex în august 2016, în care Bitcoin valora 4,5 miliarde de guvern la momentul respectiv. Tehnicile pe care le -au folosit au fost conversia unei părți a bitcoinului într -o „monedă virtuală cu anonimitate -expandată”, potrivit fișierului, cel mai remarcabil exemplu de protecție a datelor se numește Coin Monero.

Monedele de confidențialitate precum Monero și Zcash folosesc criptografie complexă pentru a deghiza identitatea persoanelor care se ocupă de ele. În schimb, comercianții cu amănuntul bitcoin sunt identificați prin adrese publice care sunt teoretic anonime, dar pot fi adesea urmărite în practică. Acest lucru este exact ceea ce s -a întâmplat în ancheta federală menționată de Silverman.

bitcoin este atât de rău. Nu este o opțiune excelentă pentru Falconii de confidențialitate (pentru a -i descrie cu generozitate) și nici nu este atât de util în sine. Clout-ul său se bazează pe un avantaj pentru primul loc și o bază fidelă de fani, nu pe presupuse caracteristici ale aurului digital. Dar ce tranșee de apă se vor împiedica competiția cripto -pe termen lung?

Unii fani Bitcoin doresc ca criptocurrency să devină protecție a datelor. Iată Alex Gladstein, directorul Fundației pentru Drepturile Omului, care a vorbit cu Joe Weisenthal von Bloomberg săptămâna trecută:

Gladstein consideră că este o greșeală faptul că Bitcoiners acceptă premisa că nu este bine pentru spălarea banilor. După cum spune el: „Trebuie să fie bun pentru spălarea banilor dacă se presupune că este libertate”.

După cum a spus el, a fost o înțelegere de la început că Bitcoin nu are o mare confidențialitate și că a fost un compromis intenționat la început ...

Conform Gladstein, tehnologia de protecție a datelor din ecosistemul Bitcoin se dezvoltă constant. Există lucruri precum Moneda să se alăture în care oamenii își pot combina bitcoins, astfel încât este dificil să vezi cine controlează ce.

Viziunea lui Gladstein este un bitcoin care arată mai mult ca Monero decât Ethereum, al cărui scop este de a contesta controlul statului. Dar, din moment ce Krypto s -a răspândit dincolo de Bitcoin, această perspectivă a „banilor libertății” a pierdut teren în comparație cu una care se străduiește pentru o presupunere pe scară largă. Schimburile de bursă reglementate, centralizate, cum ar fi Coinbase și FTX, doresc un volum de tranzacționare și un încetare a focului de reglementare.

Izabella Kaminska, care tocmai a părăsit FT pentru noul său punct orb, nu găsește un pic de competiție monetară:

crypto este un sistem teribil. Și mai degrabă nu aș opera serios pe canalele sale. Dar o mare autoritate este asociată cu o mare centralizare, iar a avea un provocator enervant în amestec este probabil un lucru bun. Deține sincer sistemul de bază. Acesta este motivul pentru care avem și un guvern de umbră în politică. Un sistem Challenger menține lucrurile în echilibru și împiedică forțele corupției în sistemul de bază. Cel mai bun scenariu este unul în care Bitcoin este disponibil ca opțiune, dar este utilizat foarte rar.

Kaminska explică într-o postare separată pe blog că sistemele de bază ale multor democrații nu sunt atât de cinstite și de multe ori adoptă legi greoaie anti-spălare de bani care nu opresc corupția și care pot fi folosite împotriva opoziției politice din Germania.

Acesta este un argument puternic într -o dezbatere pe care nu o voi rezolva. Despre ce vorbim este să creăm în mod deliberat un cadou pentru infracțiunile organizate, astfel încât disidenții din întreaga lume să poată rezista mai bine puterii de stat. Poate că, în total, este un lucru bun pentru umanitate. Dar dacă aș fi un manager instituțional de active cu o alocare Bitcoin, aș putea fi un pic îngrijorat că teoria principală pentru groapa sa pe termen lung este să îmbrățișeze umbrele.

O lectură bună

O postare revelatoare pe blog despre natura riscului, completată cu date actuale, de Aswath Damodaran de la NYU.