Gdzie jest teraz obrót wartości

Dzień dobry. Ethan tutaj; Rob lubi ciężkie wakacje. Dla wszystkich, którzy opuścili list z zeszłego piątku, Undedged ma łatwiejszy harmonogram w tym tygodniu - wróciliśmy w piątek.

Wiadomości z Ukrainy są ogromne. Kiedy to piszę, wojska rosyjskie są na Ukrainie, ale nie wiemy, czy są już na glebie kontrolowanej przez rząd ukraiński. USA twierdzą, że są zobowiązani do dyplomacji „aż do rzutu czołgi”. Przeżywamy tę historię i jest to przerażające. Mam nadzieję, że wszyscy czytelnicy w regionie są bezpieczni.

Rynki amerykańskie były wczoraj na wakacjach, a ceny kontraktów terminowych S&P jest silny spadek dziś rano po wyprzedaniu europejskich akcji. Trudno jest zadbać o to, co robią zapasy, ale płacą nam za to.

Wyślij mi e -mail: etan.wu@ft.com.

rotacja wartości pauści w USA, ale nie w Europie

Teraz czuje się daleko, ale dopiero w zeszłym miesiącu dramat rynkowy był rotacją do wartości. Wytrzymany nagłówek w dużej publikacji wiwatował go jako największy od 1995 r. Od tego czasu jednak rynki miały poważne problemy. Nieokreślona restrykcyjna Rezerwa Federalna i napięcia między Rosją a Ukrainą utrzymują napięcie.

Nie jest zatem tak zaskakujące, że rotacja wartości w USA odetchnęła. Aktywa utrzymywane w ETF o dużej wartości CAP wzrosły o silne 4,3 procent od początku roku, ale zgodnie z danymi Jefferiesa niedawno spowolniło to do strumienia. Od końca stycznia wskaźniki wzrostu i substancji Russella 1000 były ściśle wymienione:

Najbardziej bezpośrednim pochodzeniem jest rosnący apetyt na bezpieczeństwo. Gold bije prawie wszystko inne. Najnowsze badanie zarządzającego funduszem przeprowadzone przez Bank of America wykazało najwyższy odsetek akcji gotówkowych od maja 2020 r. Być może strach przed inwestorami wstrzymał rotację wartości?

Ta historia jest trudniejsza do zobaczenia w akcjach europejskich, w których obrotek do ceniania chugów. Pomimo pewnych wahań w ciągu ostatnich kilku dni wartość europejska nadal rozwija się lepiej niż wzrost:

Kiedy ostatnio o tym rozmawialiśmy w styczniu, wartość USA wciąż przekroczyła wzrost, tylko wolniej niż wartość euro. Duncan Lamont, szef badań w Schroders, podał nam dwa możliwe wyjaśnienia:

Miesiąc później pierwszy punkt wygląda dobrze. Absolutnie mówiąc, zapasy energii w indeksie wartości S&P 500 przekroczyły ich odpowiedniki w indeksie wartości MSCI Europe w tym roku. Ale postrzegane, margines wkładu europejskiej energii dla wskaźnika wartości Europy był o 47 punktów bazowych wyższy niż równoważny energia USA. Historia jest w dużej mierze podobna dla wartości finansowych.

Drugi punkt jest trudniejszy do oceny, ponieważ dane oceny są publikowane rzadziej. Szacunki Bloomberg pokazują, że europejska luka oceniająca-różnica przedpowienia KGV między wzrostem a wskaźnikami substancji-kurczyła się od końca 2021 r., Chociaż podlega to silnym kwartalnym zmianom.

Jest wciąż wcześnie, ale rotacja wartości w Europie wygląda bardziej twardo niż w Ameryce. Co nie oznacza, że ​​rotacja USA jest skazana na niepowodzenie, ale więcej musi działać poprawnie. W Europie silne zapasy bankowe i energetyczne, które skorzystają z rosnącego zainteresowania i ropy, mogą wykonywać trudną pracę, podczas gdy inne sektory amerykańskie będą musiały wkroczyć. Będziemy na to oko.

pranie pieniędzy bitcoin: błąd czy funkcja?

Bitcoin ma problem. Nie jest to zbyt przydatne w przypadku generowania dochodu. Jest to również zła metoda płatności, pod warunkiem, że Twoim celem jest szybkie płatności przy niskich opłatach i niskiej cenie. Nowsze bitcoinery zwykle szepczą coś z „cyfrowego złota” i przechodzą dalej.

Ale Bitcoin jest dość przyzwoity w jednej rzeczy: transfery pieniędzy, które nie wymagają żadnej oficjalnej zgody. To niekoniecznie jest złe. Podczas najgorszej tegorocznej zmienności Lira niektórzy Turcy zwrócili się do krypto, które uważali za nie mniej zmienne niż oficjalna waluta.

Problem z perspektywy bitcoinera polega na tym, że nie jest to jedyna gra w mieście. W grudniu w Myanmarze wydarzyło się coś podobnego, gdzie rebelianci anty-junta używali Stablecoin-Thera do transakcji. A potem istnieją monety prywatności, jak ostatnio wyjaśnił Gary Silverman z FT:

[Niektóre w kryptograficznych] Dzisiaj pracują nad wylaniem przepisów dotyczących zwalczania prania pieniędzy poprzez tworzenie SO -Called Data Ochrony Monety - kryptowaluty zaprojektowane w taki sposób, że trudno je realizować lub realizować.

Zagrożenie ze strony monet prywatności można znaleźć w małym druku federalnej skargi karnej przedłożonej w tym miesiącu, w którym para z Nowego Jorku jest oskarżona o umycie przychodów z hacku wymiany Bitfinex w sierpniu 2016 r., W którym Bitcoin był wówczas wart 4,5 miliarda rządów. Techniki, które rzekomo zastosowali, była konwersją części bitcoina w „wirtualną walutę„ Anonimowość ”, zgodnie z plikiem, najbardziej niezwykły przykład ochrony danych nazywa się Coin Monero.

Monety prywatności, takie jak Monero i Zcash, używają złożonej kryptografii, aby ukryć tożsamość ludzi, którzy się z nimi radzą. Natomiast detaliści bitcoin są identyfikowani przez publiczne adresy, które są teoretycznie anonimowe, ale często można je prześledzić w praktyce. Właśnie tak wydarzyło się w dochodzeniu federalnym wspomnianym przez Silvermana.

Bitcoin jest taki zły. Nie jest to świetna opcja dla Falcons prywatności (opisać je hojnie), ani sama w sobie nie jest tak przydatna. Jego siła oparta jest na przewagi pierwszego pokładu i lojalnej bazie fanów, a nie na domniemanych cechach cyfrowego złota. Ale jakie okopy wodne w dłuższej perspektywie odejdą konkurencja kryptograficzna?

Niektórzy fani bitcoinów chcą, aby kryptowaluta stała się ochroną danych. Oto Alex Gladstein, dyrektor zarządzający Fundacji Praw Człowieka, który rozmawiał z Joe Weisenthal von Bloomberg w zeszłym tygodniu:

Gladstein uważa, że ​​to błąd, że bitcoiners akceptują przesłankę, że nie jest dobry do prania pieniędzy. Jak to ujął: „Musi być dobry na pranie pieniędzy, jeśli ma to być wolność”.

Jak to ujął, od samego początku rozumiała, że ​​Bitcoin nie miał wielkiej prywatności i że na początku był to celowy kompromis ...

Według Gladsteina technologia ochrony danych w ekosystemie Bitcoin stale się rozwija. Istnieją takie rzeczy, jak dołączanie do monety, w których ludzie mogą łączyć swoje bitcoiny, aby trudno było zobaczyć, kto co kontroluje.

Wizja Gladsteina jest bitcoinem, który bardziej przypomina Monero niż Ethereum, którego celem jest zakwestionowanie kontroli państwa. Ale ponieważ Krypto rozprzestrzenił się poza Bitcoin, ta perspektywa „pieniędzy z wolności” straciła zasadę w porównaniu z takim, który dąży do powszechnego założenia. Regulowane, scentralizowane giełdy papierów wartościowych, takie jak Coinbase i FTX, chcą wolumenu obrotu i zawieszenie broni regulacyjnej.

Izabella Kaminska, która właśnie opuściła FT dla swojego nowego martwego punktu, nie znajduje trochę konkurencji pieniężnej:

Crypto to straszny system. I wolałbym poważnie nie działać na jego kanałach. Ale wielki autorytet kojarzy się z wielką centralizacją, a posiadanie irytującego pretendenta w miksie jest prawdopodobnie dobrą rzeczą. Utrzymuje podstawowy system szczerze. To jest powód, dla którego mamy również rząd cienia w polityce. System Challenger utrzymuje równowagę i zapobiega siłom korupcji w systemie podstawowym. Najlepszym scenariuszem jest taki, w którym Bitcoin jest dostępny jako opcja, ale jest używany bardzo rzadko.

Kaminska wyjaśnia w osobnym poście na blogu, że podstawowe systemy wielu demokracji nie są tak uczciwe i zbyt często wdrażają kłopotliwe przepisy dotyczące prania z praniem pieniędzy, które nie powstrzymują korupcji i które można wykorzystać przeciwko opozycji politycznej w Niemczech.

To silny argument w debacie, której nie rozwiążę. To, o czym mówimy, celowo tworzy dar dla zorganizowanych przestępstw, aby dysydenci na całym świecie mogli lepiej oprzeć się władzy państwowej. Być może w tym wszystkim jest to dobra rzecz dla ludzkości. Ale gdybym był instytucjonalnym kierownikiem aktywów z alokacją bitcoinów, mógłbym się trochę martwić, że wiodącą teorią jego długoterminowej fosy jest przytulenie cieni.

Dobre czytanie

Odkrywający post na blogu o charakterze ryzyka, wraz z bieżącymi danymi, Aswath Damodaran z NYU.

Źródło: Financial Times