Kur tagad ir vērtības pagriešana

Labrīt. Etāns šeit; Robs bauda smagas brīvdienas. Ikvienam, kurš no pagājušās piektdienas nokavēja vēstuli no pagājušās piektdienas, šonedēļ ir vienkāršāks grafiks - mēs esam atgriezušies piektdien.

Ukrainas ziņas ir milzīgas. Rakstot to, krievu karaspēks atrodas Ukrainā, bet mēs nezinām, vai viņi jau atrodas uz augsnes, kuru kontrolē Ukrainas valdība. ASV saka, ka viņiem ir pienākums diplomātijai "līdz tvertnēm ripot". Mēs dzīvojam caur stāstu, un tas ir drausmīgi. Es ceru, ka visi reģiona lasītāji ir droši.

ASV tirgi vakar bija atvaļinājumā, un S&P Futures cena ir spēcīga krituma samazināšanās šorīt pēc Eiropas krājumu izpārdošanas. Ir grūti rūpēties par to, ko dara krājumi, bet viņi mums par to maksā.

atsūtiet man e -pastu: etan.wu@ft.com.

vērtības rotācija pauzē ASV, bet ne Eiropā

Tagad tas jūtas tālu, bet tikai pagājušajā mēnesī augstā tirgus drāma bija vērtība. Pārmērīgs virsraksts lielā publikācijā viņu uzmundrināja kā lielāko kopš 1995. gada. Kopš tā laika tirgiem ir bijušas lielas problēmas. Nenoteikta ierobežojoša federālo rezervju un spriedze starp Krieviju un Ukrainu visu saglabā.

Tāpēc tas nav tik pārsteidzoši, ka ASV vērtības rotācija ir veikusi elpu. Aktīvi, kas turēti lielas vērtības ETF, kopš gada sākuma ir pieaudzis par spēcīgiem 4,3 procentiem, taču, pēc Džefrija datiem, tas nesen ir palēninājies līdz triecienam. Kopš janvāra beigām Rasela 1000 izaugsmes un vielu indeksi ir cieši tirgoti:

Tiešākais fons ir pieaugošā apetīte pēc drošības. Zelts pārspēj gandrīz visu pārējo. Jaunākais Bank of America fondu apsekojums parādīja lielāko naudas akciju īpatsvaru kopš 2020. gada maija. Varbūt bailes no ieguldītājiem ir atlikuši vērtības rotāciju?

Šo stāstu ir grūtāk pamanīt Eiropas akcijās, kur šarnīra vērtības čugas. Neskatoties uz dažām pēdējām dienām svārstībām, Eiropas vērtība turpina attīstīties labāk nekā izaugsme:

Kad mēs pēdējo reizi par to runājām janvārī, ASV vērtība joprojām pārsniedza izaugsmi, tikai lēnāka par eiro vērtību. Duncan Lamont, Schroders pētījumu vadītājs, sniedza mums divus iespējamos skaidrojumus:

Mēnesi vēlāk pirmais punkts izskatās labi. Pilnīgi runājot, enerģijas krājumi S&P 500 vērtības indeksā pārsniedza savus kolēģus MSCI Europe vērtību indeksā šogad. Bet, ņemot vērā svērto, Eiropas enerģijas ieguldījuma rezerve Eiropas vērtības indeksam bija par 47 bāzes punktiem augstāka nekā ASV enerģijas ekvivalents. Stāsts lielā mērā ir līdzīgs finanšu vērtībām.

Otro punktu ir grūtāk novērtēt, jo novērtēšanas dati tiek publicēti retāk. Bloomberg lēš, ka Eiropas novērtējuma atšķirība-atšķirība no priekšējā KGV starp augšanas un vielu indeksiem, kas kopš 2021. gada beigām sarūk, lai gan tas ir pakļauts spēcīgiem ceturkšņa labojumiem.

Joprojām ir agri, bet vērtības rotācija Eiropā izskatās stingrāka nekā Amerikā. Kas nenozīmē, ka ASV rotācija ir lemta neveiksmei, bet tam ir jābūt pareizi darbam. Eiropā spēcīgi banku un enerģijas krājumi, kas gūs labumu no pieaugošās procentu un eļļas, var darīt sarežģītu darbu, kamēr ir jāuzstājas citām ASV nozarēm. Mēs to sekosim.

Bitcoin naudas atmazgāšana: kļūda vai funkcija?

Bitcoin ir problēma. Tas nav ļoti noderīgi tādām lietām kā ienākumu ģenerēšana. Tā ir arī slikta maksājuma metode, ja jūsu mērķis ir veikt ātrus maksājumus ar zemām maksām un zemu cenu risku. Jaunāki bitcoiners parasti murmina kaut ko no "digitālā zelta" un virzās tālāk.

Bet Bitcoin ir samērā pieklājīgs vienā lietā: naudas pārskaitījumi, kuriem nav nepieciešama oficiāla apstiprināšana. Tas nebūt nav slikti. Sliktākajā šī gada Lira nepastāvībā daži turki pagriezās pret kriptogrāfiju, kuru viņi uzskatīja par ne mazāk nepastāvīgu kā oficiālo valūtu.

Problēma no bitcoiner viedokļa ir tā, ka tā nav vienīgā spēle pilsētā. Kaut kas līdzīgs notika Mjanmā decembrī, kur anti-Junta nemiernieki darījumiem izmantoja Stablecoin-Tterh. Un tad ir privātuma monētas, jo Gerijs Silvermans no FT nesen paskaidroja kolonnā:

[Daži no kriptogrāfijas] šodien strādā, lai izlietotu likumus par naudas atmazgāšanas apkarošanu, izveidojot tik sauktas datu aizsardzības monētas - kriptovalūtas, kas ir izstrādātas tādā veidā, ka tās ir grūti īstenot vai īstenot.

Privātuma monētu draudi ir atrodami no šomēnes iesniegtas federālās kriminālās sūdzības mazās izdrukas, kurā pāris no Ņujorkas tiek apsūdzēts par ieņēmumu mazgāšanu no Bitfinex apmaiņas uzlaušanas 2016. gada augustā, kurā Bitcoin tajā laikā bija 4,5 miljardu miljardu valdības vērts. Paņēmieni, kurus viņi it kā izmantoja, bija bitcoin daļas pārvēršana par "anonimitāti -Expanded virtuālo valūtu", saskaņā ar failu, visievērojamākais datu aizsardzības piemērs tiek saukts par Coin Monero.

Privātuma monētas, piemēram, Monero un Zcash, izmanto sarežģītu kriptogrāfiju, lai maskētu to cilvēku identitāti, kuri ar viņiem nodarbojas. Turpretī Bitcoin mazumtirgotāji tiek identificēti ar publiskām adresēm, kas teorētiski ir anonīmi, bet bieži tos var izsekot praksē. Tas ir tieši tas, kas notika Silverman pieminētajā federālajā izmeklēšanā.

Bitcoin ir tik slikts. Tā nav lieliska iespēja privātuma piekūņiem (tos dāsni aprakstīt), kā arī tas pats par sevi nav tik noderīgs. Tās ietekmes pamatā ir pirmā virziena priekšrocība un lojāla fanu bāze, nevis uz iespējamām digitālā zelta īpašībām. Bet kuras ūdens tranšejas ilgtermiņā izslēgsies no kriptonauda?

Daži bitcoin fani vēlas, lai kriptovalūta kļūtu par datu aizsardzību. Šeit ir Alekss Gladšteins, Cilvēktiesību fonda rīkotājdirektors, kurš pagājušajā nedēļā runāja ar Džo Veisentālu fon Bloomberg:

Gladsteins domā, ka tā ir kļūda, ka bitcoiners pieņem pieņēmumu, ka tā nav laba naudas atmazgāšanai. Kā viņš to saka: "Tam jābūt labam naudas atmazgāšanai, ja tā vajadzētu būt brīvībai."

Kā viņš to izteica, jau pašā sākumā bija sapratne, ka Bitcoin nebija lielas privātuma un ka tas sākumā bija tīšs kompromiss ...

Pēc Gladsteina teiktā, datu aizsardzības tehnoloģija Bitcoin ekosistēmā pastāvīgi attīstās. Ir tādas lietas kā monēta, kur cilvēki var apvienot savus bitcoinus, lai būtu grūti saprast, kurš ko kontrolē.

Gladsteina redzējums ir bitcoin, kas vairāk izskatās pēc Monero nekā Ethereum, kura mērķis ir izaicināt valsts kontroli. Bet, tā kā Kripto ir izplatījies ārpus Bitcoin, šī "Brīvības naudas" perspektīva ir zaudējusi zemi, salīdzinot ar tādu, kas cenšas panākt plašu pieņēmumu. Regulētas, centralizētas biržas, piemēram, Coinbase un FTX, vēlas tirdzniecības apjomu un regulējošu pamieru.

Izabella Kaminska, kurš tikko atstājis pēdas savam pavisam jaunajam neredzīgajam punktam, neatrod mazliet naudas konkurenci:

Kriptogrāfija ir briesmīga sistēma. Un es drīzāk nopietni nedarbotos viņa kanālos. Bet lieliska autoritāte ir saistīta ar lielu centralizāciju, un, iespējams, ir laba lieta, ka sajaukumā ir kaitinošs izaicinātājs. Tam godīgi ir galvenā sistēma. Tas ir iemesls, kāpēc mums ir arī ēnu valdība politikā. Challenger sistēma saglabā lietas līdzsvarā un novērš korupcijas spēkus pamatos sistēmā. Labākais scenārijs ir tas, kurā Bitcoin ir pieejams kā opcija, bet tiek izmantots ļoti reti.

Kaminska atsevišķā emuāra ierakstā skaidro, ka daudzu demokrātiju galvenās sistēmas nav tik godīgas un pārāk bieži ievieš apgrūtinošus nelikumīgi iegūtu līdzekļu legalizācijas likumus, kas neaptur korupciju un kurus var izmantot pret politisko opozīciju Vācijā.

Tas ir spēcīgs arguments debatēs, kuras es neatrisināšu. Tas, par ko mēs runājam, ir apzināti radīt dāvanu organizētiem noziegumiem, lai disidenti visā pasaulē varētu labāk pretoties valsts spēkam. Varbūt tas viss ir laba lieta cilvēcei. Bet, ja es būtu institucionālais aktīvu pārvaldnieks ar bitcoin piešķīrumu, es varētu mazliet uztraukties, ka viņa ilgtermiņa grāvja vadošā teorija ir apskaut ēnas.

Labs lasījums

Atklājošs emuāra ieraksts par Riska raksturu, kas papildināts ar pašreizējiem datiem, Aswath Damodaran no NYU.