Dove è ora la rotazione del valore

Buongiorno. Ethan qui; Rob gode di una vacanza dura. Per tutti coloro che hanno perso la lettera dello scorso venerdì, non è stato un programma più semplice questa settimana - siamo tornati venerdì.

Le notizie dall'Ucraina sono immense. Mentre scrivo questo, le truppe russe sono in Ucraina, ma non sappiamo se sono già su un terreno controllato dal governo ucraino. Gli Stati Uniti affermano di essere obbligati alla diplomazia "fino a quando i carri armati non rotolano". Viviamo attraverso la storia ed è terrificante. Spero che tutti i lettori della regione siano al sicuro.

I mercati statunitensi erano in vacanza ieri e i prezzi dei futures S&P sono un forte declino questa mattina dopo che le azioni europee sono state esaurite. È difficile prendersi cura di ciò che fanno le azioni, ma ci pagano per questo.

Inviami un'e -mail: ethan.wu@ft.com.

La rotazione del valore fa una pausa negli Stati Uniti, ma non in Europa

Adesso sembra lontano, ma solo il mese scorso il dramma ad alto mercato è stato il valore della rotazione. Un titolo esagerato in una grande pubblicazione lo ha rallegrato come il più grande dal 1995. Da allora, tuttavia, i mercati hanno avuto gravi problemi. Una Federal Reserve restrittiva indefinita e le tensioni tra Russia e Ucraina si mantengono tutti in suspense.

Non è quindi così sorprendente che la rotazione del valore statunitense abbia preso una pausa. Le attività detenute in ETF a valore di grande capitalizzazione sono cresciute del 4,3 per cento dall'inizio dell'anno, ma secondo i dati di Jefferies, questo ha recentemente rallentato a un gocciolamento. Dalla fine di gennaio, gli indici di crescita e sostanza di Russell 1000 sono stati scambiati da vicino:

Il background più immediato è l'appetito in crescita per la sicurezza. L'oro batte quasi tutto il resto. L'ultimo sondaggio del gestore dei fondi della Bank of America ha mostrato la più alta percentuale di azioni in contanti dal maggio 2020. Forse la paura degli investitori ha messo in attesa la rotazione del valore?

Questa storia è più difficile da vedere nelle azioni europee in cui il perno di valutare Chugs. Nonostante alcune fluttuazioni negli ultimi giorni, il valore europeo continua a svilupparsi meglio della crescita:

L'ultima volta che ne abbiamo parlato a gennaio, il valore degli Stati Uniti ha ancora superato la crescita, solo più lento del valore dell'euro. Duncan Lamont, capo della ricerca presso Schroders, ci ha dato due possibili spiegazioni:

Un mese dopo, il primo punto sembra buono. Assolutamente parlando, le scorte di energia nell'indice Value S&P 500 hanno superato le loro controparti nell'indice del valore MSCI Europe quest'anno. Ma visto ponderato, il margine di contribuzione dell'energia europea per l'indice del valore europeo era di 47 punti base più alto rispetto all'equivalente energetico degli Stati Uniti. La storia è in gran parte simile per i valori finanziari.

Il secondo punto è più difficile da valutare perché i dati di valutazione vengono pubblicati meno frequentemente. Le stime di Bloomberg mostrano che il divario di valutazione europeo-la differenza del KGV in avanti tra gli indici di crescita e di sostanza si è ridotto dalla fine del 2021, sebbene ciò sia soggetto a forti revisioni trimestrali.

È ancora presto, ma la rotazione del valore in Europa sembra più ferma che in America. Il che non significa che la rotazione degli Stati Uniti sia condannata a fallire, ma che più deve funzionare correttamente. In Europa, forti azioni bancarie e energetiche che trarranno beneficio dall'aumento dell'interesse e il petrolio può fare un lavoro difficile mentre altri settori statunitensi devono intervenire. Terremo d'occhio questo.

riciclaggio di denaro bitcoin: bug o funzionalità?

Bitcoin ha un problema. Non è molto utile per cose come la generazione di reddito. È anche un cattivo metodo di pagamento, a condizione che il tuo obiettivo sia effettuare pagamenti rapidi con commissioni basse e un rischio di prezzo basso. I bitcoiner più recenti di solito mormorano qualcosa di "oro digitale" e vanno avanti.

Ma Bitcoin è ragionevolmente decente in una cosa: i trasferimenti di denaro che non richiedono alcuna approvazione ufficiale. Questo non è necessariamente male. Durante il peggio della volatilità di Lira di quest'anno, alcuni turchi si sono trasformati in cripto, che hanno visto come non meno volatile della valuta ufficiale.

Il problema dal punto di vista di un bitcoiner è che non è l'unico gioco in città. Qualcosa di simile è successo in Myanmar a dicembre, dove i ribelli anti-giunta hanno usato lo Stablecoin-Ther per le transazioni. E poi ci sono le monete per la privacy, come ha recentemente spiegato Gary Silverman della FT:

[Alcuni in Crypto] stanno lavorando oggi per versare le leggi sulla lotta al riciclaggio di denaro creando monete di protezione dei dati così chiamate - criptovalute che sono progettate in modo tale da essere difficili da perseguire o perseguire.

La minaccia delle monete alla privacy può essere trovata dalla piccola stampa di una denuncia penale federale presentata questo mese, in cui una coppia di New York è accusata di aver lavato le entrate dall'hack dello scambio Bitfinex nell'agosto 2016, in cui Bitcoin aveva un valore di 4,5 miliardi di persone in quel momento. Le tecniche che presumibilmente usavano erano la conversione di una parte del bitcoin in una "valuta virtuale espansa anonimato", secondo il file, l'esempio più notevole di protezione dei dati si chiama mone monero.

Monete per la privacy come Monero e Zcash usano una crittografia complessa per mascherare l'identità delle persone che si occupano di loro. Al contrario, i rivenditori di bitcoin sono identificati da indirizzi pubblici che sono teoricamente anonimi ma che spesso possono essere fatti risalire nella pratica. Questo è esattamente quello che è successo nell'indagine federale menzionata da Silverman.

Bitcoin è così male. Non è un'ottima opzione per i falchi per la privacy (per descriverli generosamente), né è così utile in sé. Il suo peso si basa su un vantaggio di prima mossa e una fedele base di fan, non su presunte caratteristiche dell'oro digitale. Ma quali trincee d'acqua si terranno la competizione crittografica a lungo termine?

Alcuni fan di Bitcoin vogliono che la criptovaluta diventi protezione dei dati. Ecco Alex Gladstein, amministratore delegato della Human Rights Foundation, che ha parlato con Joe Weisenthal von Bloomberg la scorsa settimana:

Gladstein pensa che sia un errore che i bitcoiner accettano la premessa che non va bene per il riciclaggio di denaro. Come dice lui: "Deve essere buono per il riciclaggio di denaro se dovrebbe essere la libertà".

Come diceva, dall'inizio c'era comprensione che Bitcoin non aveva una grande privacy e che all'inizio era un compromesso intenzionale ...

Secondo Gladstein, la tecnologia di protezione dei dati all'interno dell'ecosistema Bitcoin è costantemente in via di sviluppo. Ci sono cose come monete si uniscono in cui le persone possono combinare i loro bitcoin in modo che sia difficile vedere chi controlla cosa.

La visione di Gladstein è un bitcoin che assomiglia più a Monero di Ethereum, il cui scopo è sfidare il controllo dello stato. Ma dal momento che Krypto si è diffuso oltre Bitcoin, questa prospettiva di "Freedom Money" ha perso terreno rispetto a una che si impegna per un presupposto diffuso. Gli scambi di titoli regolamentati e centralizzati come Coinbase e FTX vogliono il volume di negoziazione e un cessate il fuoco normativo.

Izabella Kaminska, che ha appena lasciato l'FT per il suo nuovo punto cieco, non trova un po 'di competizione monetaria:

Crypto è un sistema terribile. E piuttosto che non operare seriamente sui suoi canali. Ma la grande autorità è associata a una grande centralizzazione e avere uno sfidante fastidioso nel mix è probabilmente una buona cosa. Contiene onestamente il sistema centrale. Questo è il motivo per cui abbiamo anche un governo ombra in politica. Un sistema Challenger mantiene le cose in equilibrio e impedisce le forze di corruzione nel sistema centrale. Lo scenario migliore è quello in cui Bitcoin è disponibile come opzione ma viene utilizzato molto raramente.

Kaminska spiega in un post sul blog separato che i sistemi fondamentali di molte democrazie non sono così onesti e troppo spesso mettono in atto leggi ingombranti antiriciclaggio che non fermano la corruzione e che possono essere usate contro l'opposizione politica in Germania.

Questo è un forte argomento in un dibattito che non risolverò. Ciò di cui stiamo parlando è creare deliberatamente un dono per i crimini organizzati in modo che i dissidenti in tutto il mondo possano resistere meglio al potere statale. Forse tutto sommato questo è una buona cosa per l'umanità. Ma se fossi un responsabile delle risorse istituzionali con un'allocazione di bitcoin, potrei essere un po 'preoccupato che la teoria principale per il suo fossato a lungo termine sia abbracciare le ombre.

Una buona lettura

Un post sul blog rivelatrice sulla natura del rischio, completo di dati attuali, di Aswath Damodaran dalla New York University.

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Fonte: Times finanziario