Kus väärtuse pöörlemine on praegu

Tere hommikust. Ethan siin; Rob naudib rasket puhkust. Kõigile, kes möödunud reedest kirjast ilma jäid, on Unteedgedil sel nädalal lihtsam ajakava - oleme tagasi reedel.

Uudised Ukrainast on tohutud. Seda kirjutades on Venemaa väed Ukrainas, kuid me ei tea, kas nad on juba Ukraina valitsuse kontrolli all oleval pinnal. USA väidab, et nad on kohustatud diplomaatia "kuni tankide veeremiseni". Me elame loo kaudu ja see on kohutav. Loodan, et kõik piirkonna lugejad on ohutud.

USA turud olid eile puhkusel ja S&P futuuride hinnad olid täna hommikul pärast Euroopa aktsiate väljamüüdud tugevat langust. Raske on hoolitseda selle eest, mida aktsiad teevad, kuid nad maksavad meile selle eest.

Saada mulle e -kiri: etan.wu@ft.com.

Väärtuse pöörlemine pausi peatab USA-s, kuid mitte Euroopas

See on praegu kaugel, kuid alles eelmisel kuul oli kõrge turu draama väärtus. Suure väljaande liialdatud pealkiri rõõmustas teda kui suurimat alates 1995. aastast. Sellest ajast alates on turgudel olnud suuri probleeme. Määramatu piirav föderaalreserv ning Venemaa ja Ukraina vahelised pinged hoiavad kõik vahepeal.

Seetõttu pole nii üllatav, et USA väärtuse pöörlemine on võtnud hingamise. Suure kapitali väärtusega ETF-ides hoitud varad on alates aasta algusest kasvanud tugevalt 4,3 protsenti, kuid Jefferies Data andmetel on see hiljuti aeglustunud. Alates jaanuari lõpust on Russelli 1000 kasvu- ja sisuindeksitega tihedalt kaubelda:

Kõige vahetum taust on kasvav isu turvalisuse järele. Kuld lööb peaaegu kõike muud. Bank of America uusim fondijuhi uuring näitas kõige rohkem sularaha aktsiaid alates 2020. aasta maist. Võib -olla on investorite hirm väärtuse rotatsiooni ootele pannud?

Seda lugu on raskem näha Euroopa aktsiates, kus pöördeid väärtustada. Vaatamata mõnele viimase paari päeva kõikumistele areneb Euroopa väärtus paremini kui kasv:

Kui me sellest viimati jaanuaris rääkisime, ületas USA väärtus endiselt kasvu, ainult aeglasem kui euro väärtus. Schrodersi teadusuuringute juht Duncan Lamont andis meile kaks võimalikku seletust:

Kuu aega hiljem näeb esimene punkt hea välja. Absoluutselt öeldes ületasid S&P 500 väärtuse indeksi energiavarud sel aastal MSCI Euroopa väärtuse indeksis nende kolleegid. Kuid kaalutud kaalutud Euroopa energia marginaal Euroopa väärtusindeksis oli 47 baaspunkti kõrgem kui USA energia ekvivalent. Lugu on finantsväärtuste osas suuresti sarnane.

Teist punkti on keerulisem hinnata, kuna hindamisandmeid avaldatakse harvemini. Bloombergi hinnangud näitavad, et Euroopa hindamislõhe-kasvu- ja aineindeksite edasise KGV erinevus on kahanenud alates 2021. aasta lõpust, ehkki selle kohaldatakse tugevat kvartaalset muudatust.

See on veel vara, kuid väärtuste rotatsioon Euroopas näeb välja kindlam kui Ameerikas. Mis ei tähenda, et USA rotatsioon oleks hukule määratud, kuid see peab rohkem töötama õigesti. Euroopas võivad suured pangandus- ja energiavarud, mis saavad kasu huvides ja naftast, raske tööd teha, samal ajal kui teised USA sektorid peavad sisse astuma. Sellel hoiame sellel silma peal.

bitcoini rahapesu: viga või funktsioon?

Bitcoinil on probleem. See pole eriti kasulik sellistele asjadele nagu sissetulekute loomine. See on ka halb makseviis, kui teie eesmärk on teha kiireid makseid madalate tasude ja madala hinnariskiga. Uuemad bitcoinerid nurisevad tavaliselt midagi "digitaalsest kullast" ja liiguvad edasi.

Kuid Bitcoin on ühes asjas mõistlikult korralik: rahaülekanded, kes ei vaja ametlikku heakskiitu. See pole tingimata halb. Selle aasta LIRA kõikumise halvimal ajal pöördusid mõned türklased krüpto poole, mida nad pidasid mitte vähem lenduvaks kui ametlik valuuta.

Probleem Bitcoineri vaatenurgast on see, et see pole ainus mäng linnas. Midagi sarnast juhtus detsembris Myanmaris, kus Junta-vastased mässulised kasutasid tehingute jaoks stabiilset-ttherit. Ja siis on olemas privaatsusmündid, nagu FT -st pärit Gary Silverman hiljuti veerus selgitas:

[Mõni krüptos] tegeleb täna rahapesu vastu võitlemise seaduste valamiseks, luues nii nimetatud andmekaitsemündid - krüptovaluutad, mis on kujundatud nii, et neid oleks keeruline jätkata või jälitada.

Privaatsusmüntide ohu võib leida sel kuul esitatud föderaalse kriminaalasja kaebuse väikesest trükisest, kus New Yorgi paari süüdistatakse Bitfinexi vahetuse häkkimise eest 2016. aasta augustis tulust, kus Bitcoin oli sel ajal 4,5 miljardit valitsust väärt. Tehnikad, mida nad väidetavalt kasutasid, oli bitcoini osa muundamine "anonüümsusega laiendatud virtuaalseks valuutaks", vastavalt failile nimetatakse andmekaitse kõige tähelepanuväärsemaks näidet Coin Moneroks.

Privaatsusmündid nagu Monero ja Zcash kasutavad nendega tegelevate inimeste identiteedi varjamiseks keerulist krüptograafiat. Seevastu Bitcoini jaemüüjaid identifitseeritakse teoreetiliselt anonüümsete avalike aadresside järgi, kuid mida saab sageli praktikas jälgida. Täpselt nii juhtus Silvermani mainitud föderaalses uurimises.

Bitcoin on nii halb. See ei ole privaatsuse pistrikonite jaoks suurepärane võimalus (nende heldelt kirjeldamiseks) ega ka iseenesest nii kasulik. Selle mõjuvõim põhineb esmapilgul ja lojaalsel fännide baasil, mitte digitaalse kulla väidetavatel omadustel. Kuid millised veekaevandused krüptovõistluse pikaajaliselt loobuvad?

Mõned Bitcoini fännid soovivad, et krüptovaluutaks muutuks andmekaitse. Siin on Inimõiguste fondi tegevdirektor Alex Gladstein, kes rääkis eelmisel nädalal Joe Weisenthal von Bloombergiga:

Gladstein arvab, et see on viga, et bitcoinerid aktsepteerivad eeldust, et see pole hea rahapesu jaoks. Nagu ta ütleb: "See peab olema hea rahapesu jaoks, kui see peaks olema vabadus."

Nagu ta ütles, oli algusest peale mõistmine, et Bitcoinil polnud suurt privaatsust ja et see oli alguses tahtlik kompromiss ...

Gladsteini sõnul areneb pidevalt Bitcoini ökosüsteemi andmekaitsetehnoloogia. On asju, nagu müntühendus, kus inimesed saavad oma bitcoine ühendada, nii et on keeruline mõista, kes mida kontrollib.

Gladsteini nägemus on bitcoin, mis näeb välja pigem Monero kui Ethereum, mille eesmärk on vaidlustada riigi kontrolli. Kuid kuna Krypto on levinud Bitcoinist kaugemale, on see "vabadusraha" vaatenurk kaotanud pinnase võrreldes sellega, mis püüdleb laialdase oletuse poole. Reguleeritud tsentraliseeritud börsid nagu Coinbase ja FTX soovivad kauplemismahtu ja regulatiivset relvarahu.

Izabella Kaminska, kes on just oma uhiuue pimedate jaoks FT -st lahkunud, ei leia natuke rahalist konkurentsi:

krüpto on kohutav süsteem. Ja ma ei tegutseks tema kanalites pigem tõsiselt. Kuid suurt autoriteeti seostatakse suure tsentraliseerimisega ja tüütu väljakutsuja omamine on ilmselt hea asi. See hoiab põhisüsteemi ausalt. See on põhjus, miks meil on ka poliitikas varjuvalitsus. Challengeri süsteem hoiab asju tasakaalus ja hoiab ära põhisüsteemi korruptsiooni jõud. Parim stsenaarium on selline, kus Bitcoin on valikuna saadaval, kuid seda kasutatakse väga harva.

Kaminska selgitab eraldi ajaveebi postituses, et paljude demokraatiate põhisüsteemid ei ole nii ausad ja kehtestavad liiga sageli tülikad rahapesuvastased seadused, mis ei peata korruptsiooni ja mida saab kasutada Saksamaa poliitilise opositsiooni vastu.

See on tugev argument arutelus, mida ma ei lahenda. See, millest me räägime, on tahtlikult kingituse loomine organiseeritud kuritegudele, et teisitimõtlejad kogu maailmas saaksid paremini vastu seista. Võib -olla on see kõik see inimkonna jaoks hea asi. Kuid kui ma oleksin Bitcoini jaotusega institutsionaalne varajuht, siis võin olla natuke mures, et tema pikaajalise vallikraavi juhtiv teooria on varjude kallistamine.

hea lugemine

Aswath Damodarani NYU -st paljastav ajaveebi postitus riski olemuse kohta koos praeguste andmetega.