Donde está ahora la rotación del valor

Buenos días. Ethan aquí; Rob disfruta de unas vacaciones duras. Para todos los que se perdieron la carta del viernes pasado, sin cobrar tiene un calendario más fácil esta semana: regresamos el viernes.

Las noticias de Ucrania son inmensas. Mientras escribo esto, las tropas rusas están en Ucrania, pero no sabemos si ya están en un suelo controlado por el gobierno ucraniano. Estados Unidos dice que están obligados a la diplomacia "hasta que los tanques lleguen". Vivimos la historia y es aterrador. Espero que todos los lectores de la región estén seguros.

Los mercados estadounidenses estuvieron de vacaciones ayer, y los precios de los futuros de S&P son una fuerte disminución esta mañana después de que las acciones europeas se agotaron. Es difícil ocuparse de lo que hacen las acciones, pero nos pagan por eso.

Envíame un correo electrónico: ethan.wu@ft.com.

La rotación de valor se detiene en los EE. UU., Pero no en Europa

Se siente muy lejos ahora, pero solo el mes pasado el alto drama del mercado fue la rotación de valor. Un titular exagerado en una gran publicación lo animó como el más grande desde 1995. Desde entonces, sin embargo, los mercados han tenido problemas importantes. Una Reserva Federal restrictiva indefinida y las tensiones entre Rusia y Ucrania mantienen en suspenso.

Por lo tanto, no es tan sorprendente que la rotación del valor de los Estados Unidos haya tomado un respiro. Los activos mantenidos en ETF de gran valor de capitalización han crecido en un fuerte 4,3 por ciento desde el comienzo del año, pero según los datos de Jefferies, esto se ha ralentizado recientemente a un goteo. Desde finales de enero, los índices de crecimiento y sustancias del Russell 1000 se han negociado de cerca:

El fondo más inmediato es el creciente apetito por la seguridad. El oro supera a casi todo lo demás. La última encuesta del administrador de fondos del Bank of America mostró la mayor proporción de acciones de efectivo desde mayo de 2020. ¿Quizás el miedo a los inversores ha puesto la rotación del valor en espera?

Esta historia es más difícil de ver en las acciones europeas donde el pivote valora a Chugs. A pesar de algunas fluctuaciones en los últimos días, el valor europeo continúa desarrollando mejor que el crecimiento:

Cuando hablamos por última vez en enero, el valor de los Estados Unidos aún excedió el crecimiento, solo más lento que el valor del euro. Duncan Lamont, jefe de investigación en Schroders, nos dio dos posibles explicaciones:

Un mes después, el primer punto se ve bien. Absolutamente hablando, las existencias de energía en el índice de valor S&P 500 excedieron sus contrapartes en el índice de valor MSCI Europe este año. Pero visto ponderado, el margen de contribución de la energía europea para el índice de valor de Europa fue 47 puntos básicos más altos que el equivalente de energía de los Estados Unidos. La historia es en gran medida similar para los valores financieros.

El segundo punto es más difícil de evaluar porque los datos de evaluación se publican con menos frecuencia. Las estimaciones de Bloomberg muestran que la brecha de evaluación de Europa: la diferencia del KGV avanzado entre el crecimiento y los índices de sustancias se ha reducido desde finales de 2021, aunque esto está sujeto a una fuerte revisión trimestral.

Todavía es temprano, pero la rotación de valor en Europa parece más firme que en Estados Unidos. Lo que no significa que la rotación de los Estados Unidos esté condenada al fracaso, pero que más tiene que funcionar correctamente. En Europa, las fuertes existencias bancarias y de energía que se beneficiarán del creciente interés y el petróleo pueden hacer un trabajo difícil, mientras que otros sectores estadounidenses tienen que intervenir. Estaremos atentos a esto.

bitcoin dinero lavado: ¿error o característica?

bitcoin tiene un problema. No es muy útil para cosas como la generación de ingresos. También es un método de pago malos, siempre que su objetivo sea realizar pagos rápidos con tarifas bajas y bajo riesgo de precio. Los nuevos bitcoiners generalmente murmuran algo de "oro digital" y siguen adelante.

Pero Bitcoin es razonablemente decente en una cosa: transferencias de dinero que no requieren ninguna aprobación oficial. Esto no es necesariamente malo. Durante lo peor de la volatilidad LIRA de este año, algunos turcos recurrieron a criptografía, que vieron como no menos volátil que la moneda oficial.

El problema desde la perspectiva de un bitcoiner es que no es el único juego en la ciudad. Algo similar sucedió en Myanmar en diciembre, donde los rebeldes anti-Junta usaron el stablecoin-Tther para las transacciones. Y luego están las monedas de privacidad, como Gary Silverman del FT explicó recientemente en una columna:

[Algunos en Crypto están] trabajando hoy para verter las leyes sobre la lucha contra el lavado de dinero creando monedas de protección de datos que llaman así, criptomonedas que están diseñadas de tal manera que son difíciles de perseguir o perseguir.

La amenaza de las monedas de privacidad se puede encontrar en la pequeña impresión de una denuncia penal federal presentada este mes, en la que una pareja de Nueva York está acusada de haber lavado los ingresos del Hack of the Bitfinex Exchange en agosto de 2016, en el que Bitcoin valía 4.500 millones de gobierno en ese momento. Las técnicas que supuestamente utilizaron fueron la conversión de una parte de la bitcoin en una "moneda virtual expandida de anonimato", según el archivo, el ejemplo más notable de protección de datos se llama Coin Monero.

Monedas de privacidad como Monero y Zcash usan criptografía compleja para disfrazar la identidad de las personas que tratan con ellos. Por el contrario, los minoristas de bitcoin son identificados por direcciones públicas que son teóricamente anónimas pero que a menudo pueden remitirse en la práctica. Esto es exactamente lo que sucedió en la investigación federal mencionada por Silverman.

bitcoin es tan malo. No es una gran opción para los halcones de privacidad (para describirlos generosamente), ni es tan útil en sí mismo. Su influencia se basa en una ventaja de primer movimiento y una base de fanáticos leales, no en las supuestas características de oro digital. Pero, ¿qué trincheras de agua evitarán la competencia de cripto a largo plazo?

Algunos fanáticos de Bitcoin quieren que la criptomoneda se convierta en protección de datos. Aquí está Alex Gladstein, director gerente de la Fundación de Derechos Humanos, quien habló con Joe Weisenthal von Bloomberg la semana pasada:

Gladstein cree que es un error que los bitcoiners acepten la premisa de que no es bueno para el lavado de dinero. Como él dice: "Tiene que ser bueno para el lavado de dinero si se supone que es libertad".

Como él lo expresó, había comprensión desde el principio que Bitcoin no tenía una gran privacidad y que era un compromiso intencional al principio ...

Según Gladstein, la tecnología de protección de datos dentro del ecosistema de bitcoin se está desarrollando constantemente. Hay cosas como Coin Unirse donde las personas pueden combinar sus bitcoins para que sea difícil ver quién controla qué.

La visión de

Gladstein es un bitcoin que se parece más a Monero que a Ethereum, cuyo propósito es desafiar el control estatal. Pero dado que Krypto se ha extendido más allá de Bitcoin, esta perspectiva del "dinero de la libertad" ha perdido terreno en comparación con uno que se esfuerza por una suposición generalizada. Las intercambios de valores regulados, como Coinbase y FTX, desean un volumen de negociación y un alto el fuego regulatorio.

Izabella Kaminska, que acaba de dejar el FT por su nuevo punto ciego, no encuentra un poco de competencia monetaria:

Crypto es un sistema terrible. Y preferiría ser en serio no operar en sus canales. Pero una gran autoridad está asociada con una gran centralización, y tener un retador molesto en la mezcla es probablemente algo bueno. Sostiene el sistema central honestamente. Esa es la razón por la que también tenemos un gobierno en la sombra en política. Un sistema Challenger mantiene las cosas en equilibrio y evita las fuerzas de la corrupción en el sistema central. El mejor escenario es uno en el que Bitcoin está disponible como una opción, pero se usa muy raramente.

Kaminska explica en una publicación de blog separada que los sistemas centrales de muchas democracias no son tan honestos y con demasiada frecuencia promulgan leyes engorrosas contra el lavado de dinero que no detienen la corrupción y que pueden usarse contra la oposición política en Alemania.

Este es un fuerte argumento en un debate que no resolveré. De lo que estamos hablando es crear deliberadamente un regalo para los delitos organizados para que los disidentes en todo el mundo puedan resistir mejor el poder estatal. Quizás en general esto es algo bueno para la humanidad. Pero si yo fuera un gerente de activos institucionales con una asignación de bitcoin, podría estar un poco preocupado de que la teoría líder de su foso a largo plazo sea abrazar las sombras.

Una buena lectura

Una publicación de blog reveladora sobre la naturaleza del riesgo, completa con los datos actuales, por Aswath Damodaran de la NYU.