Όπου η περιστροφή της τιμής είναι τώρα

Καλημέρα. Ethan εδώ? Ο Rob απολαμβάνει διακοπές. Για όλους όσους έχασαν την επιστολή από την περασμένη Παρασκευή, ο Undedged έχει ευκολότερο πρόγραμμα αυτή την εβδομάδα - είμαστε πίσω την Παρασκευή.

Τα νέα από την Ουκρανία είναι τεράστια. Όπως γράφω αυτό, τα ρωσικά στρατεύματα βρίσκονται στην Ουκρανία, αλλά δεν γνωρίζουμε αν βρίσκονται ήδη σε ένα έδαφος που ελέγχεται από την ουκρανική κυβέρνηση. Οι ΗΠΑ λένε ότι είναι υποχρεωμένοι στη διπλωματία "μέχρι να κυλήσουν οι δεξαμενές". Ζούμε μέσα από την ιστορία και είναι τρομακτικό. Ελπίζω ότι όλοι οι αναγνώστες στην περιοχή είναι ασφαλείς.

Οι αμερικανικές αγορές ήταν χθες στις διακοπές και οι τιμές των μελλοντικών συμβολαίων S & P μια ισχυρή πτώση σήμερα το πρωί μετά την εξοικονόμηση των ευρωπαϊκών αποθεμάτων. Είναι δύσκολο να φροντίσουμε τι κάνουν τα αποθέματα, αλλά μας πληρώνουν γι 'αυτό.

Στείλτε μου ένα email: ethan.wu@ft.com.

Η περιστροφή της τιμής παύει στις ΗΠΑ, αλλά όχι στην Ευρώπη

Αισθάνεται πολύ μακριά τώρα, αλλά μόνο τον περασμένο μήνα το δράμα υψηλής αγοράς ήταν η περιστροφή στην αξία. Ένας υπερβολικός τίτλος σε μια μεγάλη δημοσίευση τον ενθουσιάστηκε ως το μεγαλύτερο από το 1995. Από τότε, ωστόσο, οι αγορές είχαν σημαντικά προβλήματα. Μια αόριστη περιοριστική Ομοσπονδιακή Τράπεζα και οι εντάσεις μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας διατηρούν την αγωνία.

Επομένως, δεν είναι τόσο περίεργο το γεγονός ότι η εναλλαγή αξίας των ΗΠΑ έχει πάρει αναπνοή. Τα περιουσιακά στοιχεία που διατηρούνται σε ETF μεγάλης κεφαλαιοποίησης έχουν αυξηθεί κατά 4,3 % από την αρχή του έτους, αλλά σύμφωνα με τα στοιχεία του Jefferies, αυτό επιβραδύνθηκε πρόσφατα σε ένα trickle. Από τα τέλη Ιανουαρίου, οι δείκτες ανάπτυξης και ουσιών του Russell 1000 έχουν διαπραγματευτεί στενά:

Το πιο άμεσο υπόβαθρο είναι η αυξανόμενη όρεξη για ασφάλεια. Ο χρυσός χτυπά σχεδόν όλα τα άλλα. Η τελευταία έρευνα του Manager Manager από την Τράπεζα της Αμερικής έδειξε το υψηλότερο ποσοστό μετοχών μετρητών από τον Μάιο του 2020. Ίσως ο φόβος των επενδυτών να θέσει την περιστροφή της αξίας σε αναμονή;

Αυτή η ιστορία είναι πιο δύσκολο να δει κανείς στις ευρωπαϊκές μετοχές όπου ο άξονας για να εκτιμήσει τα chugs. Παρά κάποιες διακυμάνσεις τις τελευταίες ημέρες, η ευρωπαϊκή αξία συνεχίζει να αναπτύσσεται καλύτερα από την ανάπτυξη:

Όταν μιλήσαμε για τελευταία φορά τον Ιανουάριο, η αξία των ΗΠΑ ξεπέρασε την ανάπτυξη, μόνο πιο αργή από την αξία του ευρώ. Ο Duncan Lamont, επικεφαλής της έρευνας στο Schroders, μας έδωσε δύο πιθανές εξηγήσεις:

Ένα μήνα αργότερα, το πρώτο σημείο φαίνεται καλό. Απολύτως μιλώντας, τα ενεργειακά αποθέματα στον δείκτη τιμών S & P 500 υπερέβησαν τους ομολόγους τους στον δείκτη αξίας της MSCI Europe φέτος. Αλλά θεωρήθηκε σταθμισμένο, το περιθώριο συμβολής της ευρωπαϊκής ενέργειας για τον δείκτη αξίας της Ευρώπης ήταν 47 μονάδες βάσης υψηλότερο από το ισοδύναμο ενέργειας των ΗΠΑ. Η ιστορία είναι σε μεγάλο βαθμό παρόμοια για τις οικονομικές αξίες.

Το δεύτερο σημείο είναι πιο δύσκολο να εκτιμηθεί επειδή τα δεδομένα αξιολόγησης δημοσιεύονται λιγότερο συχνά. Οι εκτιμήσεις του Bloomberg δείχνουν ότι το χάσμα αξιολόγησης της Ευρώπης-η διαφορά του προς τα εμπρός KGV μεταξύ των δεικτών ανάπτυξης και ουσιών-συρρικνώνονται από το τέλος του 2021, αν και αυτό υπόκειται σε ισχυρές τριμηνιαίες αναθεωρήσεις.

Είναι ακόμα νωρίς, αλλά η περιστροφή αξίας στην Ευρώπη φαίνεται πιο σταθερή από την Αμερική. Αυτό δεν σημαίνει ότι η αμερικανική περιστροφή είναι καταδικασμένη να αποτύχει, αλλά ότι περισσότερο πρέπει να τρέξει σωστά. Στην Ευρώπη, τα ισχυρά τραπεζικά και ενεργειακά αποθέματα που θα επωφεληθούν από το αυξανόμενο ενδιαφέρον και το πετρέλαιο μπορούν να κάνουν δύσκολη εργασία, ενώ άλλοι τομείς των ΗΠΑ πρέπει να εισέλθουν. Θα παρακολουθήσουμε αυτό.

bitcoin νομιμοποίηση χρημάτων: bug ή χαρακτηριστικό;

Το Bitcoin έχει πρόβλημα. Δεν είναι πολύ χρήσιμο για πράγματα όπως η γενιά εισοδήματος. Είναι επίσης μια κακή μέθοδος πληρωμής, υπό την προϋπόθεση ότι ο στόχος σας είναι να κάνετε γρήγορες πληρωμές με χαμηλές αμοιβές και χαμηλό κίνδυνο τιμών. Οι νεότεροι bitcoiners συνήθως μουρμουρίζουν κάτι του "ψηφιακού χρυσού" και προχωρούν.

Αλλά το Bitcoin είναι λογικά αξιοπρεπές σε ένα πράγμα: μεταφορές χρημάτων που δεν απαιτούν καμία επίσημη έγκριση. Αυτό δεν είναι απαραιτήτως κακό. Κατά τη διάρκεια της χειρότερης της φετινής αστάθειας της Λίρας, ορισμένοι Τούρκοι στράφηκαν στο Crypto, το οποίο είδαν ως λιγότερο ασταθές από το επίσημο νόμισμα.

Το πρόβλημα από την οπτική γωνία ενός bitcoiner είναι ότι δεν είναι το μόνο παιχνίδι στην πόλη. Κάτι παρόμοιο συνέβη στη Μιανμάρ τον Δεκέμβριο, όπου οι αντάρτες αντι-Junta χρησιμοποίησαν το Stablecoin-Tther για συναλλαγές. Και έπειτα υπάρχουν τα νομίσματα απορρήτου, όπως εξήγησε πρόσφατα ο Gary Silverman από το FT σε μια στήλη:

[Ορισμένοι στο Crypto] σήμερα εργάζονται για να χύσουν τους νόμους για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, δημιουργώντας έτσι -αποκαλούμενα νομίσματα προστασίας δεδομένων - κρυπτοσυχνότητες που σχεδιάζονται με τέτοιο τρόπο ώστε να είναι δύσκολο να επιδιώξουν ή να επιδιώξουν.

Η απειλή από τα νομίσματα απορρήτου μπορεί να βρεθεί από τη μικρή εκτύπωση μιας ομοσπονδιακής ποινικής καταγγελίας που υπέβαλε αυτό το μήνα, στην οποία το ζευγάρι από τη Νέα Υόρκη κατηγορείται ότι έχει πλυθεί τα έσοδα από το hack της ανταλλαγής Bitfinex τον Αύγουστο, όπου η Bitcoin αξίζει 4,5 δισεκατομμύρια κυβέρνηση την εποχή εκείνη. Οι τεχνικές που υποτίθεται ότι χρησιμοποιούσαν ήταν η μετατροπή ενός τμήματος του bitcoin σε ένα εικονικό νόμισμα "ανωνυμία -εξουσιοδοτημένη", σύμφωνα με το αρχείο, το πιο αξιοσημείωτο παράδειγμα προστασίας δεδομένων ονομάζεται Coin Monero.

Νομίσματα απορρήτου όπως το Monero και το Zcash χρησιμοποιούν σύνθετη κρυπτογραφία για να συγκαλύψουν την ταυτότητα των ανθρώπων που ασχολούνται με αυτούς. Αντίθετα, οι λιανοπωλητές Bitcoin αναγνωρίζονται από δημόσιες διευθύνσεις που είναι θεωρητικά ανώνυμοι, αλλά μπορούν συχνά να εντοπιστούν στην πράξη. Αυτό ακριβώς συνέβη στην ομοσπονδιακή έρευνα που ανέφερε ο Silverman.

Το Bitcoin είναι τόσο κακό. Δεν είναι μια εξαιρετική επιλογή για τους Falcons από την προστασία της ιδιωτικής ζωής (για να τα περιγράψουμε γενναιόδωρα), ούτε είναι τόσο χρήσιμο από μόνο του. Η επιρροή του βασίζεται σε ένα πλεονέκτημα πρώτης μετακίνησης και μια πιστή βάση ανεμιστήρων, όχι σε εικαζόμενα χαρακτηριστικά του ψηφιακού χρυσού. Αλλά ποιες τάφρους νερού θα αποκομίσει ο διαγωνισμός κρυπτογράφησης μακροπρόθεσμα;

Ορισμένοι ανεμιστήρες Bitcoin θέλουν να γίνει η κρυπτογράφηση να γίνει προστασία δεδομένων. Εδώ είναι ο Alex Gladstein, Διευθύνων Σύμβουλος του Ιδρύματος Ανθρωπίνων Δικαιωμάτων, ο οποίος μίλησε με τον Joe Weisenthal von Bloomberg την περασμένη εβδομάδα:

Ο Gladstein πιστεύει ότι είναι ένα λάθος που οι bitcoiners αποδέχονται την προϋπόθεση ότι δεν είναι καλό για τη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες. Όπως το θέτει: "Πρέπει να είναι καλό για τη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, αν υποτίθεται ότι είναι ελευθερία".

Όπως το έθεσε, υπήρχε κατανόηση από την αρχή ότι ο Bitcoin δεν είχε μεγάλη ιδιωτικότητα και ότι ήταν ένας σκόπιμος συμβιβασμός στην αρχή ...

Σύμφωνα με τον Gladstein, η τεχνολογία προστασίας δεδομένων στο οικοσύστημα Bitcoin αναπτύσσεται συνεχώς. Υπάρχουν πράγματα όπως το Coin να ενταχθούν όπου οι άνθρωποι μπορούν να συνδυάσουν τα bitcoins τους έτσι ώστε να είναι δύσκολο να δούμε ποιος ελέγχει τι.

Το όραμα του Gladstein είναι ένα bitcoin που μοιάζει περισσότερο με το Monero από το Ethereum, ο σκοπός του οποίου είναι να αμφισβητήσει τον κρατικό έλεγχο. Αλλά δεδομένου ότι το Krypto έχει εξαπλωθεί πέρα ​​από το Bitcoin, αυτή η προοπτική του "Money Freedom" έχει χάσει έδαφος σε σύγκριση με ένα που προσπαθεί για μια ευρεία υπόθεση. Τα ρυθμιζόμενα, συγκεντρωτικά χρηματιστήρια όπως η Coinbase και η FTX θέλουν τον όγκο συναλλαγών και την κατάπαυση του πυρός.

Izabella Kaminska, η οποία μόλις εγκατέλειψε το FT για το ολοκαίνουργιο The Blind Spot, δεν βρίσκει λίγο νομισματικό διαγωνισμό:

Το Crypto είναι ένα τρομερό σύστημα. Και θα προτιμούσα να μην λειτουργήσω σοβαρά στα κανάλια του. Αλλά η μεγάλη εξουσία συνδέεται με τη μεγάλη συγκέντρωση και η κατοχή ενός ενοχλητικού αμφισβητίας στο μίγμα είναι πιθανώς καλό πράγμα. Διατηρεί ειλικρινά το βασικό σύστημα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο έχουμε επίσης μια κυβέρνηση σκιάς στην πολιτική. Ένα σύστημα Challenger διατηρεί τα πράγματα σε ισορροπία και εμποδίζει τις δυνάμεις της διαφθοράς στο βασικό σύστημα. Το καλύτερο σενάριο είναι ένα στο οποίο το Bitcoin είναι διαθέσιμο ως επιλογή, αλλά χρησιμοποιείται πολύ σπάνια.

Η Kaminska εξηγεί σε μια ξεχωριστή θέση στο blog ότι τα βασικά συστήματα πολλών δημοκρατιών δεν είναι τόσο ειλικρινείς και πολύ συχνά θεσπίζουν δυσκίνητους νόμους κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες που δεν σταματούν τη διαφθορά και που μπορούν να χρησιμοποιηθούν κατά της πολιτικής αντιπολίτευσης στη Γερμανία.

Αυτό είναι ένα ισχυρό επιχείρημα σε μια συζήτηση που δεν θα λύσω. Αυτό που μιλάμε είναι σκόπιμα δημιουργώντας ένα δώρο για οργανωμένα εγκλήματα, έτσι ώστε οι διαφωνούντες σε όλο τον κόσμο να μπορούν να αντισταθούν καλύτερα στην κρατική εξουσία. Ίσως όλα αυτά είναι καλό για την ανθρωπότητα. Αλλά αν ήμουν θεσμικός διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων με κατανομή bitcoin, ίσως ανησυχώ λίγο ότι η κορυφαία θεωρία για τη μακροπρόθεσμη τάφρο του είναι να αγκαλιάσει τις σκιές.

Μια καλή ανάγνωση

Μια αποκαλυπτική δημοσίευση ιστολογίου σχετικά με τη φύση του κινδύνου, με τα τρέχοντα δεδομένα, από τον Aswath Damodaran από το NYU.