Kde je nyní rotace hodnoty

Dobré ráno. Ethan zde; Rob si užívá tvrdou dovolenou. Pro každého, kdo zmeškal dopis z minulého pátku, má Undred tento týden snadnější rozvrh - jsme v pátek zpět.

Zprávy z Ukrajiny jsou obrovské. Když píšu toto, ruské jednotky jsou na Ukrajině, ale nevíme, zda jsou již na půdě ovládané ukrajinskou vládou. USA tvrdí, že jsou povinni diplomacii „až do převrácení tanků“. Žijeme skrze příběh a je to děsivé. Doufám, že všichni čtenáři v regionu jsou v bezpečí.

Americké trhy byly včera na dovolené a futures S&P ceny silně pokles dnes ráno poté, co byly vyprodány evropské akcie. Je obtížné se postarat o to, co akcie dělají, ale za to nám platí.

Zašlete mi e -mail: ethan.wu@ft.com.

rotace hodnoty se zastaví v USA, ale ne v Evropě

Nyní se cítí daleko, ale teprve minulý měsíc bylo vysoké tržní drama rotace hodnoty. Přehnaný nadpis ve velké publikaci ho rozveselil jako největší od roku 1995. Od té doby však trhy měly velké problémy. Neomezená restriktivní Federální rezerva a napětí mezi Ruskem a Ukrajinou udržuje napětí.

Není proto tak překvapivé, že rotace americké hodnoty vzala dech. Aktiva držená ve velké hodnotě ETF se od začátku roku rozrostla o 4,3 procenta, ale podle údajů Jefferies to nedávno zpomalilo na pramínek. Od konce ledna byly indexy růstu a látky Russell 1000 pečlivě obchodovány:

Nejbližší nejbližší pozadí je rostoucí chuť k zabezpečení. Gold bije téměř všechno ostatní. Nejnovější průzkum správce fondu Bank of America ukázal nejvyšší podíl peněžních akcií od května 2020. Možná se strach z investorů pozastavil?

Tento příběh je obtížnější vidět v evropských akcích, kde se pivot váží. Navzdory některým výkyvům v posledních několika dnech se evropská hodnota stále vyvíjí lépe než růst:

Když jsme o tom naposledy hovořili v lednu, hodnota USA stále překročila růst, jen pomalejší než hodnota eura. Duncan Lamont, vedoucí výzkumu ve společnosti Schroders, nám dal dvě možná vysvětlení:

o měsíc později vypadá první bod dobře. Absolutně řečeno, energetické akcie v hodnotovém indexu S&P 500 překročily své protějšky v hodnotovém indexu MSCI Europe v letošním roce. Ale při pohledu na vážené, rozpětí evropské energie pro evropský index evropské hodnoty byl o 47 bazických bodů vyšší než americký energetický ekvivalent. Příběh je do značné míry podobný finančním hodnotám.

Druhý bod je obtížnější posoudit, protože údaje o hodnocení jsou zveřejňovány méně často. Odhady Bloomberg ukazují, že evropská hodnotící mezera-rozdíl dopředu KGV mezi indexy růstu a návyků se od konce roku 2021 zmenšuje, ačkoli to podléhá silným čtvrtletním revizím.

Je ještě brzy, ale rotace hodnot v Evropě vypadá pevněji než v Americe. Což neznamená, že rotace USA je odsouzena k selhání, ale že více musí správně běžet. V Evropě mohou silné bankovnictví a energetické akcie, které budou těžit z rostoucího zájmu a ropy, obtížné práce, zatímco ostatní americké sektory musí vstoupit. Budeme na to sledovat.

Bitcoin Money Laundering: Bug nebo Funkce?

Bitcoin má problém. Není to příliš užitečné pro věci, jako je generace příjmu. Je to také špatná metoda platby za předpokladu, že vaším cílem je provádět rychlé platby s nízkými poplatky a nízkým cenovým rizikem. Novější bitcoiners obvykle zamumlají něco z „digitálního zlata“ a pokračují dál.

Ale bitcoin je přiměřeně slušný v jedné věci: převody peněz, které nevyžadují žádné oficiální schválení. To nemusí být nutně špatné. Během nejhoršího letošního volatility Liry se někteří Turci obrátili na krypto, které považovali za neméně volatilní než oficiální měna.

Problém z pohledu bitcoineru je, že to není jediná hra ve městě. V prosinci se stalo v Myanmaru něco podobného, ​​kde rebelové Anti-Junta použili pro transakce stablecoin-tter. A pak existují mince na ochranu osobních údajů, jak Gary Silverman z FT nedávno vysvětlil ve sloupci:

[Někteří v kryptu jsou] dnes se snaží nalít zákony o boji proti praní peněz vytvořením mincí na ochranu dat - kryptoměny, které jsou navrženy takovým způsobem, že je obtížné sledovat nebo pronásledovat.

Hrozba z mincí na ochranu osobních údajů lze nalézt z malého tisku federální trestní stížnosti předložené tento měsíc, ve kterém je pár z New Yorku obviněn z omytí příjmů z hacku Bitfinex Exchange v srpnu 2016, ve kterém bitcoiny v té době měly 4,5 miliardy vlády. Techniky, které údajně použili, byla přeměnou části bitcoinu na „virtuální měnu s expandovanou anonymitou“, podle souboru se nejpozoruhodnější příklad ochrany údajů nazývá Coin Monero.

Mince na soukromí jako Monero a Zcash používají komplexní kryptografii k maskování identity lidí, kteří s nimi jedná. Naproti tomu maloobchodníci s bitcoiny jsou identifikováni veřejnými adresami, které jsou teoreticky anonymní, ale v praxi je často vysledovány. To je přesně to, co se stalo ve federálním vyšetřování zmíněném Silvermanem.

Bitcoin je tak špatný. Pro sokoly soukromí to není skvělá volba (je to velkoryse), ani to není tak užitečné. Jeho vliv je založen na výhodě prvního tahu a loajální základně fanoušků, nikoli na údajných charakteristikách digitálního zlata. Které vodní zákopy však z dlouhodobého hlediska odrazí kryptová soutěž?

Někteří fanoušci bitcoinů chtějí, aby se kryptoměna stala ochranou dat. Tady je Alex Gladstein, generální ředitel Nadace Human Rights Foundation, který minulý týden hovořil s Joe Weisenthalem von Bloombergem:

Gladstein si myslí, že je chybou, že bitcoiners přijímají předpoklad, že není dobrý pro praní peněz. Jak to říká: „Musí být dobré pro praní peněz, pokud to má být svoboda.“

Jak řekl, od začátku bylo pochopeno, že bitcoin neměl žádné velké soukromí a že to byl záměrný kompromis na začátku ...

Podle Gladsteina se neustále vyvíjí technologie ochrany dat v ekosystému bitcoinů. Existují věci, jako je mince, kde lidé mohou kombinovat své bitcoiny, aby bylo obtížné zjistit, kdo co ovládá.

Gladsteinova vize je bitcoin, který vypadá spíše jako Monero než Ethereum, jehož účelem je zpochybnit státní kontrolu. Ale protože se Krypto rozšířil nad rámec bitcoinů, tato perspektiva „peněz na svobodu“ ztratila půdu ve srovnání s tím, který usiluje o rozšířený předpoklad. Regulované centralizované burzy, jako jsou Coinbase a FTX, chtějí objem obchodování a regulační příměří.

Izabella Kaminska, která právě opustila FT pro své zcela nové slepé místo, nenajde trochu peněžní soutěže:

Crypto je hrozný systém. A raději bych vážně nepracoval na jeho kanálech. Velká autorita je však spojena s velkou centralizací a mít nepříjemného vyzývatele ve mixu je pravděpodobně dobrá věc. Upřímně drží základní systém. To je důvod, proč máme také stínovou vládu v politice. Systém Challenger udržuje věci v rovnováze a zabraňuje korupčním silám v hlavním systému. Nejlepší scénář je scénář, ve kterém je bitcoin k dispozici jako možnost, ale používá se velmi zřídka.

Kaminska v samostatném blogovém příspěvku vysvětluje, že hlavní systémy mnoha demokracií nejsou tak čestné a příliš často uzákonily těžkopádné zákony o praní špinavých peněz, které nezastavují korupci a které lze použít proti politické opozici v Německu.

Toto je silný argument v debatě, kterou nebudu vyřešit. O tom, o čem mluvíme, je úmyslné vytvoření dárku pro organizované zločiny, aby disidenty po celém světě mohli lépe odolat státní moci. Možná je to všechno v tom všem, je to dobrá věc pro lidstvo. Ale kdybych byl manažerem institucionálních aktiv s alokací bitcoinů, mohl bych se trochu obávat, že hlavní teorií jeho dlouhodobého příkopu je obejmout stíny.

Dobré čtení

Odhalující blogový příspěvek o povaze rizika, doplněný aktuálními údaji, Aswath Damodaran z NYU.

Zdroj: Financial Times