Hvordan overvåker du en kryptoutveksling?

Forfatteren er en tidligere finansiell tilsynsoffiser

regulere eller brenne krypto? Mens debatten i USA (og over Pixels of the Financial Times) raser, er den allerede over i EU - og vil snart være i Storbritannia.

Financial Services and Markets -lovforslaget slingrer seg gjennom parlamentet. Den inneholder nå en bred definisjon av krypto-eiendeler som er underlagt regulering. En konsultasjon av det britiske finansdepartementet vil fylle ut detaljene om kort tid. Og i EU ble markedene i Crypto Assets Regulation (MICA) bestemt i sommer, som trer i kraft innen 2024.

Med aftershock av sammenbruddet av Crypto Exchange FTX, fokuserer et nytt spørsmål på: Hvordan overvåker du en kryptoutveksling?

MICA beundrer strenge standarder for leverandører av krypto-asset som dekker børsene. Exchange trenger nå en lisens fra et land for å få pass for å kunne gjøre forretninger i hele EU. To store endringer er overhengende.

Først, bedriftsstruktur. Tjenesteleverandørene må ha en solid bedriftsledelse og kontroll, en juridisk person i EU og fremfor alt en bedriftsstruktur med rettssystemer som ikke er i konflikt med effektiv tilsyn. Å mislykkes FTX understreker viktigheten av disse standardene. Men det er vanskelig å gi de andre børsene gode karakterer. Den største, Binance, for eksempel, vil ennå ikke si hvor han har hovedkvarteret.

Som Jon Cunliffe forklarer fra Bank of England, er en del av problemet at det ikke egentlig er "børser", men snarere flere medfølgende tjenester som er atskilt i tradisjonell finansiering av grunner til interessekonflikten, tilsyn og forbrukerbeskyttelse.

glimmer ser ut til å ikke være i stand til å gi en slik pakking av flere tjenester hos en enkelt juridisk person. Noen retningslinjer er påkrevd i detaljerte regler som bestemmes i forkant av implementeringen.

For det andre vil MICA pålegge regler for å beskytte kundens eiendeler. Den påståtte bruken av kundefordeler fra FTX for å finansiere handelsarmen hans betyr at kreditorene venter på å finne ut hvor mye penger de har tapt. Det antas at disse kreditorene kan telle minst 100 000 og være mer enn 1 million.

Dette har ført til at andre børser beviser gyldigheten av deres reservebevis, eiendelene som støtter kundeposisjoner, der Binance bestilte en rapport fra Mazars Accounting Company. Imidlertid er omfanget av rapporten begrenset til krypto -eiendelene han dekket, det er ikke overbevisende hvordan kundeforpliktelser beregnes, og det er ingen kommentarer til effektiviteten til interne kontroller. Mazars kunngjorde på slutten av forrige uke at den satte beviset på reserverapporter fullt ut og at tidligere rapporter omhyggelig kvalifiserte seg som ingen forsikringsøvelse.

Separasjonen av kundefordeler var et stort ikke-krypto-problem når han sviktet Lehman Brothers og meglerforhandleren MF Global. Dette førte til en hard passasje i Storbritannia og andre steder, med høye bøter, detaljerte nye myndighetskrav og økt personlig ansvar for ledere. Strenge regler som er skreddersydd til krypto, må raskt utvikles og vedtas.

Tilsynsmyndighetene må ta noen vanskelige beslutninger om utstedelse av lisenser hvis børsene ikke er klare for det nye EU og britiske forskriftene i god tid.

Børsene vil helt klart måtte gjøre store endringer i forretningsmodellene før de sender inn lisenssøknadene sine. MICA har en rekke andre krevende krav som også må sorteres raskt.

Børsene må sjekke egnetheten til hver krypto -eiendel for kundehandel basert på "påliteligheten til løsningene som brukes" som brukes og mulig forbindelse med økonomisk kriminalitet. Du må også røpe de ugunstige miljømessige og klimarelaterte effektene av gruvedriften som kreves for hver krypto-eiendel. Ansvar for tap fra hakking av kundevegger vil oppstå. Og strengere risiko for kryptoinvesteringer trer i kraft i både EU og Storbritannia.

Tilsynsmyndighetene har selv stramme tidsfrister for å ta lisensvedtak under MICA. Risikoen er at løpet for Crypto Center i Europa vil påvirke beslutninger-så vel som de nye britiske budene for tilsynsmyndigheter, for å ta hensyn til konkurranseevnen.

Binance, den desidert største børsen, er den viktigste testsaken. Den franske tilsynsmyndigheten, autoritéen til Marché-finansmannen, løftet øyenbrynene ved å registrere Binance i henhold til reglene før mica, selv om Binance var okkupert av nederlandske tilsynsmyndigheter og British Financial Conduct Authority med en bot, som sa at den ikke kunne overvåkes. Hva skjer i den (nye) lisensprosessen?

Tilsynsmyndigheter trenger ressurser og politisk dekning for å nekte lisenser til problemene med bedriftsstrukturen og kundefordelene løses. Den beste måten å overvåke kryptoutvekslinger? Begynn ikke lisensierer deg før du har gått sammen.