Kā jūs uzraugāt kriptogrāfijas apmaiņu?

Autors ir bijušais finanšu uzraudzības amatpersona

Regulējiet vai sadedzināt kriptogrāfiju? Kamēr plosās debates ASV (un virs Financial Times pikseļiem), tās jau ir beigušās ES - un drīz tās būs Lielbritānijā.

Finanšu pakalpojumu un tirgu likumprojekts nozīmē parlamenta starpniecību. Tagad tas satur plašu kriptogrāfijas definīciju, uz kuru attiecas regulējums. Lielbritānijas Finanšu ministrijas konsultācija drīz aizpildīs detaļu. Un ES šovasar tika nolemti kriptogrāfijas regulas (MICA) tirgi, kas stājas spēkā līdz 2024. gadam.

Ar kriptogrāfijas apmaiņas FTX sabrukuma pēcspēku ir vērsts uz jaunu jautājumu: kā jūs uzraugāt kriptogrāfijas apmaiņu?

MICA apbrīno stingrus standartus kriptouzņēmumu pakalpojumu sniedzējiem, kas aptver biržas. Apmaiņai tagad ir nepieciešama valsts licence, lai iegūtu pasi, lai varētu veikt uzņēmējdarbību visā ES. Nejverami ir divas lielas izmaiņas.

Pirmkārt, korporatīvā struktūra. Pakalpojumu sniedzējiem jābūt stabilai korporatīvajai vadībai un kontrolei, likumīgai personai ES un, galvenokārt, korporatīvā struktūra ar tiesību sistēmām, kas nav pretrunā ar efektīvu uzraudzību. Neveiksmīga FTX uzsver šo standartu nozīmi. Bet ir grūti dot pārējām biržām labas atzīmes. Piemēram, lielākais, Binance vēl neteiks, kur viņam ir galvenā mītne.

Kā Jons Cunliffe skaidro no Anglijas Bankas, daļa no problēmas ir tā, ka tā nav īsti "biržas", bet drīzāk vairāki komplektēti pakalpojumi, kas ir nodalīti tradicionālās finansēs interešu konflikta, uzraudzības un patērētāju aizsardzības iemeslu dēļ.

Mica, šķiet, nespēj sniegt šādu vairāku pakalpojumu apvienošanu vienā likumīgā personā. Dažas vadlīnijas ir vajadzīgas detalizētos noteikumos, kas tiek noteikti pirms ieviešanas.

Otrkārt, MICA uzliks noteikumus klientu aktīvu aizsardzībai. Iespējamā klientu aktīvu izmantošana ar FTX, lai finansētu savu tirdzniecības daļu, nozīmē, ka kreditori gaida, lai uzzinātu, cik daudz naudas viņi ir zaudējuši. Tiek uzskatīts, ka šie kreditori varētu saskaitīt vismaz 100 000 un būt vairāk nekā 1 miljonam.

Tas ir licis citiem biržiem pierādīt viņu rezerves sertifikāta derīgumu - aktīvus, kas atbalsta klientu amatus, saskaņā ar kuru Binance pasūtīja Mazars grāmatvedības uzņēmuma ziņojumu. Tomēr ziņojuma darbības joma ir ierobežota ar viņa segtajiem kriptogrāfijas aktīviem, tas nepārliecina, kā tiek aprēķinātas klientu saistības, un nav komentāru par iekšējās kontroles efektivitāti. Mazars pagājušās nedēļas beigās paziņoja, ka tas pilnībā ir uzrādījis rezerves ziņojumu pierādījumus un ka iepriekšējie ziņojumi rūpīgi kvalificēti kā garantijas vingrinājumi.

Klientu aktīvu nodalīšana bija liela, kas nav hrypto problēma, kad neveiksmīgi brāļi Lehman un brokeru tirgotājs MF globāls. Tas noveda pie smagas pārejas Lielbritānijā un citur ar lieliem naudas sodiem, sīki izstrādātas jaunas normatīvās prasības un palielināta vadītāju personīgā atbildība. Ātri jāizstrādā un jāpieņem stingri noteikumi, kas ir pielāgoti kriptogrāfijai.

Uzraudzības iestādēm būs jāpieņem daži sarežģīti lēmumi par licenču izsniegšanu, ja biržas nav gatavas jaunajiem ES un Lielbritānijas noteikumiem.

Biržām noteikti būs jāveic lielas izmaiņas savos biznesa modeļos, pirms viņi iesniedz licences pieteikumus. MICA ir vairākas citas prasīgas prasības, kas arī ātri jānoraida.

Biržām jāpārbauda katra kriptogrāfijas aktīva piemērotība klientu tirdzniecībai, pamatojoties uz izmantoto risinājumu "uzticamību" un iespējamo saikni ar finanšu noziegumu. Jums ir arī jāatklāj negatīvās vides un klimata ietekme, kas nepieciešama katram kriptogrāfijas aktīvam. Atbildība par zaudējumiem, kas saistīti ar klientu sienu sasmalcināšanu. Un stingrāks kriptogrāfijas investīciju risks stāsies spēkā gan ES, gan Lielbritānijā.

Pašām uzraudzības iestādēm ir stingri termiņi, lai pieņemtu lēmumus par licenci saskaņā ar MICA. Risks ir tāds, ka sacensības par Eiropas Kriptogrāfijas centru ietekmēs lēmumus, kā arī jaunos Lielbritānijas baušļus uzraudzības iestādēm, lai ņemtu vērā konkurētspēju.

Binance, līdz šim lielākā birža, ir vissvarīgākais testa gadījums. Francijas uzraudzības pārvalde, Marché finansistes autoritāte, uzacis uzacis, reģistrējot Binance saskaņā ar pirms MICA noteikumiem, lai gan Binance bija okupējusi Nīderlandes uzraudzības iestādes un Lielbritānijas finanšu vadības iestāde ar naudas sodu, kurā teikts, ka to nevar uzraudzīt. Kas notiek (jaunajā) licencēšanas procesā?

Uzraudzības iestādēm ir nepieciešami resursi un politisks segums, lai atteiktu licences, līdz tiek atrisinātas korporatīvās struktūras un klientu aktīvu problēmas. Labākais veids, kā uzraudzīt kriptogrāfijas apmaiņu? Sāciet nevis licencēt jūs, kamēr neesat apvienojies.