Hvordan overvåger du en kryptoudveksling?

forfatteren er en tidligere finansiel tilsynsfører

regulere eller brænde krypto? Mens debatten i USA (og over pixels i Financial Times) raser, er den allerede forbi i EU - og vil snart være i Storbritannien.

Finansielle tjenester og markeder Bill slynger sig gennem parlamentet. Den indeholder nu en bred definition af krypto-aktiver, der er underlagt regulering. En konsultation af det britiske finansministerium udfylder detaljerne snart. Og i EU blev markederne i Crypto Assets Regulation (MICA) besluttet i sommer, som træder i kraft i 2024.

Med efterskærmen af ​​sammenbruddet af Crypto Exchange FTX fokuserer et nyt spørgsmål på: Hvordan overvåger du en kryptoudveksling?

MICA beundrer strenge standarder for udbydere af krypto-aktivitetsudbydere, der dækker børserne. Exchange har nu brug for en licens fra et land for at få et pas for at kunne drive forretning i hele EU. To store ændringer er nært forestående.

Først virksomhedsstruktur. Tjenesteudbydere skal have en solid virksomhedsstyring og kontrol, en juridisk person i EU og frem for alt en virksomhedsstruktur med retssystemer, der ikke er i konflikt med effektivt tilsyn. Mislykkende FTX understreger vigtigheden af ​​disse standarder. Men det er vanskeligt at give de andre børser gode karakterer. Den største, Binance, for eksempel, vil endnu ikke sige, hvor han har sit hovedkvarter.

Som Jon Cunliffe forklarer fra Bank of England, er en del af problemet, at det ikke rigtig er "børser", men snarere flere bundtede tjenester, der er adskilt i traditionel finansiering af grunde af interessekonflikt, tilsyn og forbrugerbeskyttelse.

MICA ser ud til at være ude af stand til at give en sådan bundling af flere tjenester i en enkelt juridisk person. Nogle retningslinjer kræves i detaljerede regler, der bestemmes inden gennemførelsen.

For det andet vil MICA indføre regler for at beskytte kundeaktiver. Den påståede brug af kundeaktiver fra FTX til at finansiere hans handelsarm betyder, at kreditorerne venter på at finde ud af, hvor mange penge de har mistet. Det antages, at disse kreditorer kunne tælle mindst 100.000 og være mere end 1 million.

Dette har fået andre børser til at bevise gyldigheden af ​​deres reservecertifikat, de aktiver, der understøtter kundepositioner, hvor Binance bestilte en rapport fra Mazars Accounting Company. Imidlertid er omfanget af rapporten begrænset til de krypto -aktiver, han dækkede, det er ikke overbevisende, hvordan kundeforpligtelser beregnes, og der er ingen kommentarer til effektiviteten af ​​interne kontroller. Mazars annoncerede i slutningen af ​​sidste uge, at det fuldt ud satte beviset for reservereapporter, og at tidligere rapporter omhyggeligt kvalificerede sig som ingen forsikringsøvelse.

Adskillelsen af ​​kundeaktiver var et stort ikke-crypto-problem, når han svigtede Lehman Brothers og mæglerforhandleren MF Global. Dette førte til en hård passage i Storbritannien og andre steder, med høje bøder, detaljerede nye lovgivningsmæssige krav og øget ledere. Strenge regler, der er skræddersyet til krypto, skal hurtigt udvikles og vedtages.

Overvågningsmyndighederne bliver nødt til at tage nogle vanskelige beslutninger om udstedelse af licenser, hvis børserne ikke er klar til de nye EU og britiske regler i god tid.

Børene skal helt klart foretage store ændringer i deres forretningsmodeller, før de indsender deres licensansøgninger. MICA har en række andre krævende krav, der også skal sorteres hurtigt.

Børerne skal kontrollere egnetheden af ​​hvert krypto -aktiv for kundehandel baseret på "pålideligheden af ​​de anvendte løsninger" og den mulige forbindelse med økonomisk kriminalitet. Du skal også afsløre de ugunstige miljø- og klimarelaterede effekter af minedriften, der kræves for hvert krypto-aktiv. Ansvar for tab ved huggning af kundevægge vil forekomme. Og strengere risiko for kryptoinvesteringer træder i kraft i både EU og Storbritannien.

Overvågningsmyndighederne har selv stramme frister til at træffe licensbeslutninger under MICA. Risikoen er, at løbet om Crypto Center of Europe vil påvirke beslutninger-såvel som de nye britiske befalinger for tilsynsmyndighederne for at tage konkurrenceevne i betragtning.

Binance, langt den største børs, er den vigtigste testtilfælde. Den franske tilsynsmyndighed, autoritéen for Marché-finansmanden, hævede øjenbrynene ved at registrere Binance i henhold til pre-MICA-reglerne, skønt Binance blev besat af hollandske tilsynsmyndigheder og den britiske finansielle adfærdsmyndighed med en bøde, der sagde, at det ikke kunne overvåges. Hvad sker der i den (nye) licensproces?

Overvågningsmyndigheder har brug for ressourcer og politisk dækning for at nægte licenser, indtil virksomhedens strukturer og kundeaktiver er løst. Den bedste måde at overvåge kryptoudvekslinger på? Begynd at ikke licensere dig, før du har slået dig sammen.