Bonjour. L'indice du NASDAQ s'est rétabli violemment hier et est juste monté dans la zone positive après avoir lutté pendant plusieurs jours. Quelqu'un achète la trempette! L'esprit de 2021 vit!
Dans cet esprit optimiste, nous recommandons la newsletter Road to Recovery de FT, qui traite de la façon dont les entreprises et les entreprises ont changé pendant la pandémie. Inscrivez-vous ici.
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Le guide d'inflation Freakout de Unnend
Ce sera très décevant si le rapport de l'IPC cette semaine n'offre pas le Wall Street et la panditocratie associée pour un certain niveau de panique. L'inflation est le monstre qui mange le commentaire financier, et comme il n'y a pas de surprise demain, il n'est pas clair ce que nous ferons tous pour être occupés jusqu'au week-end.
En ce sens, un bref guide sur ce que vous devez hypervetiliser et quoi ne pas.
Tout le monde s'attend à ce que les chiffres soient importants à une enquête Reuters à un titre de 7% dans l'année, contre 6,8% en novembre. Le facteur décisif, cependant, est le nombre ex-noyau pour la nourriture et l'énergie, qui devrait être de 5,4%, contre 4,9% le mois précédent (la variation de l'indice central par rapport au mois précédent devrait être incluse). 0,49 pour cent). Le dépassement du seuil de 5% pour la première fois depuis 1991 est l'un de ces grands nombres ronds qui ne constituent pas un grand changement, mais semblent toujours sérieux.
Ne paniquez pas si les prix des marchandises continuent d'augmenter rapidement, voire accélérer ici et là. Respirez profondément dans les voitures, qui représentent plus de 8% de l'indice. UBS, par exemple, estime que les prix de la voiture neufs et d'occasion ont augmenté de 1,3 et 2,8% depuis novembre. Mais comme chaque membre de l'équipe transitoire vous le dira, la pandémie a provoqué un changement massif de la demande de services aux biens, ainsi qu'avec certains biens des problèmes de chaîne d'approvisionnement, les plus forts dans les voitures. Il y a des raisons d'espérer que les prix élevés des marchandises ne dureront pas longtemps. En conséquence, les chiffres laids du côté des marchandises ne devraient guère pousser la Fed dans une position encore plus restrictive.
panique modérément sur les prix des logements. Le loyer et la comparaison du loyer du propriétaire ont fortement augmenté - dans cinq des six derniers mois de plus de 0,4% par rapport au mois précédent. Ces prix ont tendance à être collants et les problèmes de livraison liés à la poubelle (par exemple le prix du bois) n'ont qu'une influence minimale. Cela m'a dit hier Bob Michele, responsable du revenu fixe chez JPMorgan Asset Management:
Il était étonné de voir à quel point les goulots d'étranglement de l'offre ont été expliqués et comment ils provoquent beaucoup d'inflation. Nous recherchons autre chose: l'hébergement. Si nous regardons en novembre, le troisième mois consécutif, les loyers primaires et propres des locataires ont augmenté de plus de 0,4%, soit plus de cinq pour cent par an. Si cela continue, cela change la conversation. . . Il confirmera la serpente nouvellement découverte, qui est basée sur la Fed
Alors, pourquoi seule la panique modérée? Parce que les mesures VPI des coûts d'hébergement sont des indicateurs. Des enquêtes plus opportunes, telles que les indices de loyer des sites Web immobiliers, montrent que l'augmentation de la location, en particulier dans le cas de nouvelles locations, peut déjà être terminée. Nous avons déjà examiné l'indice de location de la liste des logements, mais les numéros de décembre ont récemment été publiés, et l'indice est devenu négatif dans la comparaison du mois et retombe dans son modèle saisonnier:
Le même message arrive également dans le miroir de location national de Zillow, qui est disponible jusqu'en novembre. Ceci est un graphique UBS de cet index qui montre comment il revient à un niveau normal:
Les prix des logements sont collants, mais il y a des raisons de douter qu'ils augmentent.
Panique élevée Soyez approprié lorsque nous voyons une forte accélération des prix des services, en particulier en dehors de la santé et du trafic (qui sont idiosyncratiques). Des prix beaucoup plus élevés là-bas "d'autres services" - des coupes de cheveux aux soins de pelouse au travail juridique étaient "étonnants", a suggéré hier l'économiste d'UBS Alan Detmeister. Cela indiquerait que la forte croissance des salaires que nous avons vue récemment se propage omniprésente dans l'économie, d'une manière qui a (théoriquement) crié, de penser que l'inflation est ici et déclenche la spirale redoutée des prix salariaux.
Voulez-vous la permission de faire cela? paniquer à propos de tout, peu importe ? Vous pouvez donc vous dire. Gardez à l'esprit que le marché supposait maintenant que la Fed augmentera les taux d'intérêt quatre fois en 2022. Cela nous amène à une phrase de recherche de 1%. Il s'agit toujours d'un taux d'intérêt réel à court terme très négatif. Lorsque la Fed atteint son intérêt cible de 2% en 2023, cela signifie toujours un intérêt négatif à court terme. Et, comme Michele m'a dit, "cela ne limitera pas les frais de financement". Il a admis que l'inflation diminuerait d'ici 2022, mais il a parié que cela ne diminuerait pas à beaucoup moins de 3 ou 4%, nettement au-dessus de l'objectif officiel. Pourquoi en est-il convaincu? D'après les conversations de son équipe avec compagnie:
vous appliquez les augmentations de coûts à observer. . . Les fournitures et les coûts de main-d'œuvre. Bien qu'ils soient prêts à absorber des augmentations il y a un an, ils ne sont pas prêts maintenant. Ils disent que la demande globale est suffisamment forte et que vous pouvez augmenter les prix et vous le ferez
De ce point de vue, la Fed devra peut-être devenir beaucoup plus restrictive que maintenant, avec de graves conséquences pour les marchés. NON CLÉE N'EST PAS encore là parce que nous ne sommes tout simplement pas convaincus que la demande sera forte pendant longtemps, et le marché des pensions soutient nos doutes. Mais l'argument de Michele nous fait toujours peur.
à quel point le bitcoin est inutile?
Bitcoin est tombé sous la barre des 40 000 $ lundi. Les ours croient que la crypto-monnaie perd son swing. À l'inverse, un taureau avec lequel nous avons parlé, Joel Kruger du groupe LMAX, a constaté que le bitcoin est passé à 42 000 $, même si les actions avaient chuté. Non classé n'a aucune idée.
Si Bitcoin se dirige réellement pour une phase plus longue ou permanente de prix lents, l'idée répandue qu'il s'agit d'un introduction à la valeur, similaire à l'or numérique, pourrait perdre la crédibilité. Les questions persistantes sur ce que la crypto-monnaie est bonne deviendra plus forte.
L'historien de monnaie local du FT, Brendan Greeley, a approfondi ces questions dans une excellente colonne ce week-end. Il a constaté que BTCS, une entreprise de crypto répertoriée sur le NASDAQ, offre aux investisseurs une valise "Bividend" - une terrible valise pour "Bitcoin Dividend". Greeley est d'avis qu'il y a un point important en termes de bitcoin par rapport aux autres crypto-monnaies:
Derrière le Bividen est un pari qui pourrait avoir des conséquences beaucoup plus importantes si elle est correcte. [Le PDG de BTCS, Charles], permet à chacun de payer en partie les investisseurs à Bitcoin car BTCS a 90 bitcoins dans son bilan, qui ont une valeur mais n'ont aucun objectif productif. Selon tout le monde, le bitcoin est un atout improductif qui "ne s'y assoit littéralement". Cela pourrait apprécier. Mais il ne génère aucun revenu qui, par le passé, était l'objectif d'une entreprise cotée. . . .
[8,8 millions de dollars de BTCS] Ethereum a un travail. [Ses 3,2 millions de dollars] Bitcoin pas. BTCS a commencé par la mise en scène - Ethereum et quelques autres crypto-monnaies pour placer dans une sorte de compte de confiance numérique et pour concurrencer la possibilité de vérifier un carnet de transactions. Plus vous avez utilisé de pièces, plus vous risquez de vérifier le registre principal. La récompense est un prix de plus de pièces.
BTCS gagne de l'argent avec le stimulation Ethereum, mais ne peut rien trouver de mieux à faire avec le bitcoin que de retourner aux investisseurs.
En principe, cette distinction n'est pas si binaire. Si les BTC étaient si enclins, cela pourrait être de 3,2 millions
Dans la pratique, cela entraînerait probablement des frais élevés et, pire, des autorités réglementaires à la voile. Mais même s'il est difficile à réaliser avec le retour du Bitcoin, il peut être plus facile si des technologues comme le PDG de Square Jack Dorsey investissent des ressources dans les finances décentralisées indigènes de Bitcoin. Bitcoin ne doit pas être inutile en d'autres termes.
Mais même dans le meilleur cas, Bitcoin restera probablement derrière Ethereum ou ses nouveaux rivaux. Le bitcoin n'est pas vraiment conçu pour être utile. Il est structuré de telle manière qu'il soit digne de confiance, décentralisé, résistant aux censururs, etc. Les années de guerre pour la taille des blocs de Bitcoin ont montré que sa communauté place la décentralisation de l'utilité. La tentative de rivaliser avec d'autres crypto-monnaies par rapport à l'amitié est probablement un combat perdu.
C'est l'une des raisons pour lesquelles l'histoire de la monnaie du futur a cédé la place à la valeur du bitcoin dans l'histoire de l'or numérique. Ce dernier n'a qu'à augmenter le prix pour sembler vrai. C'est beaucoup moins ambitieux.
Les crypto-monnaies plus récentes ont l'avantage d'apprendre de l'effort de Bitcoin et ont donc choisi différents compromis de conception. Beaucoup, comme Solana, ont choisi une utilité envers une pure décentralisation. Bitcoiner se plaigne que ces pièces sont des dinosaures: seulement le nom décentralisé. Si c'est le prix de l'adoption de masse, cela nous semble être très bon marché. ( Ethan Wu )
une bonne lecture
Si les nouvelles de l'entreprise sont apparues particulièrement sombres récemment, l'économiste a une contribution animée à la vague d'innovations grand public dans les soins de santé.
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