Kako FTX načrtuje preoblikovanje ameriškega terminskega trga s kripto tehnologijo

FTX poskuša otresti obsežnega ameriškega derivacijskega trga, ki predstavlja največjo posredovanje kripto skupine v središču tradicionalnih financ.

Triletna borza, ki jo je ustanovil Sam Bankman-Fried, si prizadeva za odobritev ameriške komisije za trgovino z blagom za blagovne znamke, da bi kupcem ponudila pogodbene pogodbe Bitcoin Futures, s katerimi lahko uporabniki stavijo na ceno najbolj aktivnega digitalnega žetona.

Predlagani postopek bi bil ne načina, kako posredniki, ki so v zadnjih 40 letih trgovali kot posrednik med kupci in borzami, kjer se izvajajo trgovine. Amerika je velik del svetovnega trga sestankov, na katerem je lani tržilo 29 milijard pogodb, kar pomeni, da bi lahko učinki bolj veliko bolj, če načrte odobri FTX.

Namesto da bi spodbudili kupce posrednika in dodali dodatna gotovina, znana kot marža, če se trgovine slabo dogajajo, bi borza samodejno spremljala trg 24 ur na dan, sedem dni v tednu in ustrezno naložila stare stranke.

To prepisuje mehaniko terminske trgovine, in če tako ostane, bi lahko veljalo tudi za vse, ki delujejo na terminskih trgih, od kmetov, cen za koruzo, do hedge skladov, ki se zanašajo na cene nafte.

Samodejne likvidacije v primerjavi z maržo

Poudarek je na učinku vzvoda. Trgovci s termini običajno uporabljajo le majhen del skupne vrednosti svojega položaja, kar povečuje potencialni dobiček in izgube. Čipi, ki so jih udeleženci na trgu postavili na mizo, se imenujejo "marža". Marža je pri trgovanju ključnega pomena, saj zagotavlja, da je udeleženec lahko popolnoma na drugi strani trgovine, če stava gre narobe.

Pomembna razlika med trenutno obstoječim sistemom in predlogom FTX je pristop marže. Če stava pade pregloboko pod vodo, bo posrednik prosil trgovca v trenutnem okviru, da bi zbral dodatna sredstva do določenega obdobja za podporo trgovine, ki se imenuje "klic marže". Ko trgovec izpolni klic, njegova trgovina ostaja odprta, sicer začne posrednik razpustiti svoje stališča in umakniti maržo, ki se uporablja za trgovino.

kripto izmenjav, kot so platforme FTX in Binance-Global, ki so v veliki meri neregulirane-zahteve glede marže za izdelke, kot so bitcoin prihodnosti, se nenehno posodabljajo. Trgovci delujejo neposredno z borzo in ne s posrednikom.

Kripto platforme se samodejno začnejo z obdelavo položajev, ko uporabnik marža sodi pod predhodno definirano raven. Običajno uporabnik prejme opozorilo, če je njegov račun v nevarnosti - vendar glede na nestanovitnost digitalnih sredstev lahko ta vrsta obvezne likvidacijske dogodke privede do tega, da se trgovci na drobno izjemno izbrišejo.

V nasprotju s Crypto, ki deluje neprekinjeno, večina tradicionalnih prihodkov, kot so tisti, ki sledijo surovinim materialom, zapirajo konec tedna. Ker pa večina aktivno deluje v delovnih dneh, so nekateri manjši udeleženci na trgu izjavili, da se bojijo, da bodo v okviru predloga FTX izbrisani zunaj delovnega časa. V nasprotju s tem je klicni klic nekaj možnosti za izpolnjevanje zahtev glede financiranja.

Študija primera: Crypto" Flash-Crash "maja 2021

Samodejne likvidacije se že v veliki meri uporabljajo v kripto industriji, kjer so se samo prejšnji mesec trgovali z bitcoin Futures v vrednosti 1,3 bilijona dolarjev. Trgovci lahko v času tržnih turbulenc izjemno hitro ugasnejo, pri čemer več vzvoda poveča hitrost, s katero je uporabnik prisiljen likvidirati.

Naslednja študija primera temelji na "bliskovnem zrušitvi" pred približno enim letom, ki je na napačni nogi ujela številne trgovce z bitcoin. Trgovec na tej številki je na Binanceu ustvaril 100-kratno pozicijo z uporabo 2500 dolarjev za trgovanje z nominalno vrednostjo 250.000 dolarjev. Ko se trg začne zateči, morate vlagati vedno več denarja, da ne boste likvidirani, čeprav cene hitro opomorejo.

Kratek padec, ki se je zgodil maja 2021, je številnim posameznim trgovcem pustil visoke izgube. Zaradi samodejnih likvidacij lahko udeleženci na trgu običajno izgubijo le toliko, kot so postavili na trg namesto krivde.

Razprava

Načrt FTX je sprožil nasilno razpravo v ZDA, odkar je CFTC marca odprl posvetovanje.

Podporniki predloga FTX menijo, da je to naslednji razvoj trga, saj tehnologija na trgih neizogibno napreduje kot v preostali družbi. Spodbuja konkurenco, demokratizira trgovino z imenovanjem in ščiti, kar je prav tako pomembno, manjši vlagatelji, da naberejo dolgove, ki si jih ne morejo privoščiti, kar je včasih privedlo do tragičnih posledic.

Na drugi strani razprave tisti, ki pravijo, da tradicionalni sistem ponuja pomemben "dihalni prostor" za pomembne odločitve in čas za iskanje dodatnega denarja. Kmetu, na primer, ne bi bilo treba skrbeti za nenadna tržna gibanja, ki likvidirajo položaje, ki jih je odprl, da bi se zagotovil pred nihanji cen surovin. Strankam ne bi bilo treba plačati več denarja, kot je potrebno, da bi jim zagotovili varnost. Posredniki v osrčju sistema, borz in posrednikov bi lahko v nestanovitnih časih s človeško presojo odpravili morebitne težave.

CFTC preuči vsak korak verige, da razume, kako delujejo in kakšne posledice bodo imeli, zato je potreben čas. Odločitev verjetno ne bo prišla letos. Možno je, da sta oba modela odobrena. Če pa vlagatelji raziskujejo Bitcoin Futures, bi se lahko soočili z nadaljnjimi predlogi.