Como o FTX planeja redesenhar o mercado de futuros dos EUA com tecnologia criptográfica

FTX tenta abalar o extenso mercado derivado dos EUA, que representa a maior intervenção de um grupo criptográfico no coração das finanças tradicionais.

A Bolsa de Valores de três anos, fundada por Sam Bankman Fried, busca a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA para oferecer aos clientes contratos futuros de Bitcoin com os quais os usuários podem apostar no preço do token digital mais ativo.

O procedimento proposto estaria fora dos corretores que negociaram nos últimos 40 anos como intermediário entre os clientes e as bolsas de valores onde as lojas são feitas. Os Estados Unidos são uma grande parte do mercado global de compromissos, no qual 29 bilhões de contratos foram negociados no ano passado, o que significa que os efeitos podem ser muito mais se os planos forem aprovados pelo FTX.

Em vez de solicitar clientes de corretores, adicionando dinheiro adicional, conhecido como margem, se as negociações estiverem mal, a bolsa de valores monitoraria automaticamente o mercado 24 horas por dia, sete dias por semana e carregaria o cliente de acordo.

Isso reescreve a mecânica do comércio de futuros e, se permanecer assim, também pode ser aplicado a todos que agem nos mercados futuros, dos agricultores, os preços do milho, para proteger fundos que dependem dos preços do petróleo.

Liquidations automáticas vs. chamadas de margem

O foco está no efeito de alavancagem. Os revendedores futuros geralmente usam apenas uma pequena fração do valor total de sua posição, que aumenta os lucros e perdas em potencial. Os chips que os participantes do mercado colocam em cima da mesa são chamados de "margem". A margem é de importância crucial ao negociar, pois garante que o participante possa ser feito completamente do outro lado do comércio, se uma aposta der errado.

Uma diferença significativa entre o sistema atualmente existente e a proposta FTX é a abordagem de margem. Se uma aposta ficar muito profunda, um corretor solicitará a um revendedor sob a estrutura atual para levantar meios adicionais até um certo período de tempo para apoiar o comércio, que é chamado de "chamada de margem". Quando o comerciante cumpre a chamada de margem, seu comércio permanece aberto; caso contrário, o corretor começa a dissolver suas posições e retirar a margem usada para o comércio.

de trocas de criptografia, como FTX e plataformas-globais de binance, que não são regulamentadas--os requisitos de margem para produtos como futuros de bitcoin são constantemente atualizados. Os comerciantes agem diretamente com a Bolsa de Valores e não em um corretor.

As plataformas

Crypto começam automaticamente com o processamento de posições quando a margem de um usuário se enquadra em um nível previamente definido. Geralmente, um usuário recebe um aviso se sua conta estiver em perigo - mas, dada a volatilidade dos ativos digitais, esse tipo de evento de liquidação obrigatório pode levar os varejistas a serem eliminados extremamente rapidamente.

Em contraste com a criptografia, que é agida continuamente, a maioria dos futuros tradicionais, como aqueles que rastreiam matérias -primas, fecham no fim de semana. No entanto, como age mais ativamente durante os dias úteis, alguns participantes menores do mercado declararam que temem que sejam eliminados fora do horário comercial como parte da proposta de FTX. Por outro lado, uma chamada de margem oferece algum escopo para atender aos requisitos de financiamento.

Estudo de caso: Crypto "Flash-Crash" em maio de 2021

liquidações automáticas já estão usadas em grande parte na indústria de criptografia, onde os futuros de bitcoin no valor de US $ 1,3 trilhão foram negociados apenas no mês passado. Os revendedores podem ser extintos extremamente rapidamente em tempos de turbulência do mercado, em que mais alavancagem aumenta a velocidade com que um usuário é forçado a liquidar.

O estudo de caso a seguir é baseado em um "acidente flash" há cerca de um ano que capturou muitos revendedores de bitcoin alavancados no pé errado. O revendedor deste número aumentou uma posição de 100 vezes no Binance usando US $ 2.500 em uma negociação com um valor nominal de US $ 250.000. Quando o mercado começa a cambalear, você precisa investir cada vez mais dinheiro para não ser liquidado, mesmo que os preços se recuperem rapidamente.

A queda curta que ocorreu em maio de 2021 deixou muitos revendedores individuais altas perdas. Devido a liquidações automáticas, os participantes do mercado geralmente só podem perder o mesmo que colocaram no mercado em vez de falhas.

o debate

O plano FTX desencadeou um violento debate nos Estados Unidos desde que a CFTC abriu uma consulta em março.

Os apoiadores da proposta FTX acreditam que este é o próximo desenvolvimento do mercado, uma vez que a tecnologia nos mercados inevitavelmente progride como no resto da sociedade. Promove a concorrência, democratizou o comércio de nomeação e protege, que é tão importante investidores menores para acumular dívidas que eles não podem pagar, o que às vezes levava a consequências trágicas, dizem.

Do outro lado do debate, aqueles que dizem que o sistema tradicional oferece um importante "espaço respiratório" para decisões e tempo importantes para encontrar dinheiro adicional. Um agricultor, por exemplo, não precisaria se preocupar com movimentos repentinos do mercado que liquidam posições que ele havia aberto para se proteger contra flutuações nos preços das matérias -primas. Os clientes não teriam que pagar mais dinheiro do que o necessário para dar a eles segurança. Os intermediários no coração do sistema, as bolsas de valores e corretores, seriam capazes de esclarecer possíveis problemas em tempos voláteis com o julgamento humano.

O CFTC examina todas as etapas da cadeia para entender como elas funcionam e que consequências terão, então leva tempo. Uma decisão provavelmente não virá este ano. É possível que ambos os modelos sejam aprovados. Mas se os investidores explorarem os futuros do Bitcoin, poderá ser confrontado com sugestões adicionais.