Jak FTX planuje przeprojektować amerykański rynek futures z technologią kryptograficzną

FTX próbuje wstrząsnąć rozległym rynkiem pochodnych amerykańskich, który stanowi największą interwencję grupy kryptograficznej w sercu tradycyjnych finansów.

Trzyletnia giełda papierów wartościowych, założona przez Sama Bankmana-Smażona, dąży do zatwierdzenia amerykańskiej komisji ds. Handlu futuresem, aby zaoferować klientom Bitcoin Cutures Contracts, z którymi użytkownicy mogą obstawiać cenę najbardziej aktywnego tokena cyfrowego.

Proponowana procedura byłaby poza tym, że brokerzy, którzy w ciągu ostatnich 40 lat handlowali w ciągu ostatnich 40 lat jako pośrednik między klientami a giełdami, w których dokonywane są sklepy. Ameryka jest dużą częścią globalnego rynku mianowania, na którym w ubiegłym roku obracano 29 miliardów kontraktów, co oznacza, że ​​efekty mogą być bardziej bardziej, jeśli plany zostaną zatwierdzone przez FTX.

Zamiast monitować klientów brokera, dodając dodatkową gotówkę, znaną jako margines, jeśli transakcje będą źle, giełda automatycznie monitorowałaby rynek 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu i odpowiednio załaduje klientów.

To przepisuje mechanikę handlu futures, a jeśli tak pozostanie, może również dotyczyć wszystkich, którzy działają na rynkach futures, od rolników, ceny kukurydzy, do zabezpieczenia funduszy opierających się na cenach ropy.

automatyczne likwidacje vs. wywołania marginesu

Nacisk kładziony jest na efekt dźwigni. Dealerzy futures zwykle używają niewielkiej części całkowitej wartości ich pozycji, co powiększa potencjalne zyski i straty. Chipsy, które uczestnicy rynku umieszczają na stole, nazywane są „marginesem”. Marża ma kluczowe znaczenie podczas handlu, ponieważ zapewnia, że ​​uczestnik można całkowicie wykonać po drugiej stronie handlu, jeśli zakład pójdzie nie tak.

Istotną różnicą między obecnie istniejącym systemem a propozycją FTX jest podejście marginesowe. Jeśli zakład spadnie zbyt głęboko pod wodą, broker poprosi sprzedawcę w obecnych ramach o podniesienie dodatkowych środków aż do określonego okresu, aby wspierać handel, który jest określany jako „wywołanie marginesu”. Kiedy handlowiec spełnia wezwanie do marginesu, jego handel pozostaje otwarty, w przeciwnym razie broker zaczyna rozpuszczać swoje stanowiska i wycofywać margines wykorzystywany do handlu.

Wymiana kryptowalut, takich jak platformy FTX i Binance-Global, które są w dużej mierze nieuregulowane-wymagania dotyczące marginesu dla produktów takich jak kontrakty futures Bitcoin są stale aktualizowane. Handlowcy działają bezpośrednio z giełdą, a nie z brokerem.

Platformy kryptograficzne rozpoczynają się automatycznie od przetwarzania pozycji, gdy margines użytkownika znajduje się na wcześniej określonym poziomie. Zwykle użytkownik otrzymuje ostrzeżenie, jeśli jego konto jest zagrożone - ale biorąc pod uwagę zmienność aktywów cyfrowych, ten rodzaj obowiązkowego zdarzenia likwidacyjnego może prowadzić do bardzo szybko wymazania sprzedawców detalicznych.

W przeciwieństwie do kryptografii, które działają w sposób ciągły, większość tradycyjnych przyszłości, takich jak te, które śledzą surowce, blisko w weekend. Ponieważ jednak najbardziej aktywnie działają w czasach roboczych, niektórzy mniejsi uczestnicy rynku oświadczyli, że obawiają się, że zostaną zniszczeni poza godzinami pracy w ramach propozycji FTX. W przeciwieństwie do marginesu oferuje pewne możliwości spełnienia wymogów finansowych.

Case Studium: Crypto „Flash-Crash” w maju 2021

Automatyczne likwidacje są już w dużej mierze w branży kryptograficznych, gdzie kontrakty futures o wartości 1,3 bln USD były handlowane samym w zeszłym miesiącu. Dealerzy mogą być bardzo szybko wygaszani w czasach turbulencji rynkowych, w wyniku czego większa dźwignia zwiększa prędkość, z jaką użytkownik jest zmuszony zlikwidować.

Poniższe studium przypadku opiera się na „wypadku flash” około rok temu, w którym złapało wielu opuszczonych sprzedawców bitcoinów na niewłaściwej stopie. Dealer na tej liczbie stworzył 100-krotną pozycję na binance, wykorzystując 2500 USD na handel o wartości nominalnej 250 000 USD. Kiedy rynek zaczyna się zataczać, musisz zainwestować coraz więcej pieniędzy, aby nie być zlikwidowane, mimo że ceny szybko odzyskują.

Krótki spadek, który miał miejsce w maju 2021 r., Pozwoliło wielu indywidualnym dealerom wysoki strat. Ze względu na automatyczne likwidacje uczestnicy rynku zwykle mogą tracić tyle samo, ile umieścili na rynku zamiast winy.

debata

Plan FTX wywołał gwałtowną debatę w Stanach Zjednoczonych, odkąd CFTC otworzyła konsultację w marcu.

Zwolennicy propozycji FTX uważają, że jest to kolejny rozwój rynku, ponieważ technologia na rynkach nieuchronnie postępuje, tak jak w pozostałej części społeczeństwa. Promuje konkurencję, zdemokratyzował handel nominację i chroni, co jest równie ważni, mniejsi inwestorzy do gromadzenia długów, na które nie mogą sobie pozwolić, co czasami doprowadziło do tragicznych konsekwencji.

Po drugiej stronie debaty ci, którzy twierdzą, że tradycyjny system oferuje ważną „przestrzeń do oddychania” dla ważnych decyzji i czasu na znalezienie dodatkowych pieniędzy. Na przykład rolnik nie musiałby się martwić o nagłe ruchy rynkowe, które zlikwidują pozycje, które otworzył, aby zabezpieczyć się przed wahaniami cen surowców. Klienci nie musieliby płacić więcej pieniędzy niż to konieczne, aby zapewnić im bezpieczeństwo. Pośrednicy w sercu systemu, giełdy papierów wartościowych i brokerów byliby w stanie wyjaśnić potencjalne problemy w niestabilnych czasach z ludzkim osądem.

CFTC bada każdy krok łańcucha, aby zrozumieć, jak działają i jakie konsekwencje będą miały, więc wymaga czasu. Decyzja prawdopodobnie nie nastąpi w tym roku. Możliwe, że oba modele są zatwierdzone. Ale jeśli inwestorzy eksplorują futures Bitcoin, można to skonfrontować z dalszymi sugestiami.

Źródło: Financial Times