Hoe FTX van plan is om de Amerikaanse futures -markt opnieuw te ontwerpen met crypto -technologie

>

FTX probeert de uitgebreide Amerikaanse derivatenmarkt op te schudden, die de grootste interventie van een cryptoproep in het hart van traditionele financiën vertegenwoordigt.

De drie jaar oude beurs, opgericht door Sam Bankman-gefrituurd, streeft naar de goedkeuring van de US Commodity Futures Trading Commission om klanten Bitcoin Futures-contracten aan te bieden waarmee gebruikers kunnen wedden op de prijs van het meest actieve digitale token.

De voorgestelde procedure zou uit de weg zijn de makelaars die de afgelopen 40 jaar hebben verhandeld als tussenpersoon tussen klanten en de beurzen waar winkels worden gemaakt. Amerika is een groot deel van de wereldwijde benoemingsmarkt, waarop vorig jaar 29 miljard contracten werden verhandeld, wat betekent dat de effecten veel meer kunnen zijn als de plannen worden goedgekeurd door FTX.

In plaats van het vragen van makelaars, het toevoegen van extra geld, bekend als marge, als transacties slecht gaan, zou de beurs de markt 24 uur per dag, zeven dagen per week automatisch volgen en de klant Olds dienovereenkomstig laden.

Dit herschrijft de mechanica van de futures -handel, en als het zo blijft, kan het ook van toepassing zijn op iedereen die op de futures -markten handelt, van boeren, de prijzen voor maïs, tot hedgefondsen die afhankelijk zijn van de olieprijzen.

Automatische liquidaties versus marge-oproepen

De focus ligt op het hefboomeffect. Futures -dealers gebruiken meestal slechts een kleine fractie van de totale waarde van hun positie, die potentiële winst en verliezen vergroot. De chips die marktdeelnemers op tafel zetten, worden "marge" genoemd. De marge is van cruciaal belang bij het handelen, omdat het ervoor zorgt dat de deelnemer volledig aan de andere kant van de handel kan worden gemaakt als een weddenschap fout gaat.

Een significant verschil tussen het momenteel bestaande systeem en het FTX -voorstel is de marge -benadering. Als een weddenschap te diep onder water valt, zal een makelaar een dealer onder het huidige kader vragen om extra middelen te verhogen tot een bepaalde periode om de handel te ondersteunen, die wordt aangeduid als "marge call". Wanneer de handelaar de marge -oproep uitvoert, blijft zijn handel open, anders begint de makelaar zijn posities op te lossen en de marge in te trekken die voor de handel wordt gebruikt.

van crypto-uitwisselingen zoals FTX en binance-globale platforms die grotendeels niet-gereguleerd zijn-de marge-vereisten voor producten zoals bitcoin-futures worden voortdurend bijgewerkt. Handelaren handelen rechtstreeks met de beurs en niet op een makelaar.

Crypto -platforms beginnen automatisch met de verwerking van posities wanneer de marge van een gebruiker onder een eerder gedefinieerd niveau valt. Gewoonlijk ontvangt een gebruiker een waarschuwing als zijn account in gevaar is - maar gezien de volatiliteit van digitale activa, kan dit type verplichte liquidatie -gebeurtenis ertoe leiden dat retailers extreem snel worden weggevaagd.

In tegenstelling tot crypto, dat continu wordt gehandeld, sluiten de meeste traditionele futures, zoals degenen die grondstoffen volgen, in het weekend. Aangezien echter het meest actief handelen tijdens de werkdag, hebben sommige kleinere marktdeelnemers verklaard dat ze vrezen dat ze buiten kantooruren zullen worden weggevaagd als onderdeel van het FTX -voorstel. Een marge -oproep biedt daarentegen enige reikwijdte om aan de financieringsvereisten te voldoen.

case study: crypto "flash-crash" in mei 2021

Automatische liquidaties worden al in grote mate gebruikt in de crypto -industrie, waar Bitcoin Futures ter waarde van $ 1,3 biljoen alleen vorige maand werd verhandeld. Dealers kunnen extreem snel worden gedoofd in tijden van marktturbulentie, waarbij meer hefboomwerking de snelheid verhoogt waarmee een gebruiker wordt gedwongen te liquideren.

De volgende case study is gebaseerd op een "flitscrash" ongeveer een jaar geleden die veel hefboomde bitcoin -dealers op de verkeerde voet ving. De dealer in dit cijfer heeft een 100-voudige positie op Binance opgebouwd door $ 2.500 te gebruiken op een handel met een nominale waarde van $ 250.000. Wanneer de markt begint te wankelen, moet u steeds meer geld investeren om niet te worden geliquideerd, hoewel de prijzen snel herstellen.

De korte inzinking die plaatsvond in mei 2021 liet veel individuele dealers grote verliezen achter. Vanwege automatische liquidaties kunnen marktdeelnemers meestal alleen maar zoveel verliezen als ze op de markt hebben gebracht in plaats van fout.

Het debat

Het FTX -plan heeft een gewelddadig debat in de Verenigde Staten veroorzaakt sinds de CFTC een consult in maart opende.

De aanhangers van het FTX -voorstel zijn van mening dat dit de volgende ontwikkeling van de markt is, omdat technologie in de markten onvermijdelijk vordert zoals in de rest van de samenleving. Het bevordert de concurrentie, democratiseerde de benoemingshandel en beschermt, wat net zo belangrijk is, kleinere investeerders om schulden te verzamelen die ze zich niet kunnen veroorloven, wat soms leidde tot tragische gevolgen.

Aan de andere kant van het debat, degenen die zeggen dat het traditionele systeem een ​​belangrijke "ademruimte" biedt voor belangrijke beslissingen en tijd om extra geld te vinden. Een boer zou bijvoorbeeld geen zorgen hoeven te maken over plotselinge marktbewegingen die posities liquideren die hij had geopend om zich te beveiligen tegen schommelingen in grondstofprijzen. Klanten zouden niet meer geld moeten betalen dan nodig om hen beveiliging te geven. De tussenpersonen in het hart van het systeem, de stockwisselingen en makelaars, zouden in staat zijn om potentiële problemen in vluchtige tijden op te lossen met menselijk oordeel.

De CFTC onderzoekt elke stap van de keten om te begrijpen hoe ze werken en welke gevolgen ze zullen hebben, dus het kost tijd. Een beslissing zal dit jaar waarschijnlijk niet komen. Het is mogelijk dat beide modellen zijn goedgekeurd. Maar als beleggers bitcoin -futures verkennen, kan dit worden geconfronteerd met verdere suggesties.