Kā FTX plāno pārveidot ASV nākotnes līgumu tirgu ar kriptogrāfijas tehnoloģiju

FTX mēģina satricināt plašo ASV atvasināto finanšu instrumentu tirgu, kas ir lielākā kriptogrāfijas grupas iejaukšanās tradicionālo finanšu centrā.

Trīs gadus vecā birža, kuru dibinājis Sems Bankmans, cenšas apstiprināt ASV preču nākotnes līgumu tirdzniecības komisiju, lai klientiem piedāvātu klientiem Bitcoin nākotnes līgumus, ar kuriem lietotāji var derēt par visaktīvākā digitālā marķiera cenu.

Ierosinātā procedūra būtu ārpus tā, kā brokeri, kuri pēdējos 40 gados ir tirgojušies kā starpnieks starp klientiem un biržām, kur tiek izgatavoti veikali. Amerika ir liela daļa no globālā iecelšanas tirgus, kurā pagājušajā gadā tika tirgoti 29 miljardi līgumu, kas nozīmē, ka sekas varētu būt daudz vairāk, ja plānus apstiprina FTX.

Tā vietā, lai pamudinātu brokeru klientus, pievienojot papildu skaidru naudu, kas pazīstama kā rezerve, ja darījumi notiek slikti, birža automātiski uzraudzīs tirgu 24 stundas diennaktī, septiņas dienas nedēļā un attiecīgi ielādē klientus.

Tas pārraksta fjūčeru tirdzniecības mehāniku, un, ja tas paliek šādā veidā, tas varētu attiekties arī uz visiem, kas rīkojas fjūčeru tirgos, sākot no lauksaimniekiem, kukurūzas cenām, līdz riska ieguldījumu fondiem, kas balstās uz naftas cenām.

Automātiskas likvidācijas salīdzinājumā ar rezerves zvaniem

Galvenā uzmanība tiek pievērsta piesaistīto līdzekļu efektam. Fjūčeru tirgotāji parasti izmanto tikai nelielu daļu no to pozīcijas kopējās vērtības, kas palielina iespējamo peļņu un zaudējumus. Mikroshēmas, kuras tirgus dalībnieki uzliek uz galda, sauc par “rezervi”. Tirdzniecības laikā ir ļoti liela nozīme, jo tā nodrošina, ka dalībnieku var pilnībā padarīt tirdzniecības otrā pusē, ja likme noiet greizi.

Būtiska atšķirība starp pašreiz esošo sistēmu un FTX priekšlikumu ir robežas pieeja. Ja likme nokrīt pārāk dziļi zem ūdens, brokeris lūgs tirgotājam saskaņā ar pašreizējo sistēmu iegūt papildu līdzekļus līdz noteiktam laika periodam, lai atbalstītu tirdzniecību, kuru dēvē par “rezerves aicinājumu”. Kad tirgotājs pilda rezerves izsaukumu, viņa tirdzniecība joprojām ir atvērta, pretējā gadījumā brokeris sāk izšķīdināt savas pozīcijas un atsaukt tirdzniecībai izmantoto rezervi.

Kripto apmaiņu, piemēram, FTX un Binance-Global platformas, kuras lielākoties nav regulētas, tiek pastāvīgi atjauninātas rezerves prasības tādiem produktiem kā bitcoin fjūčeri. Tirgotāji rīkojas tieši ar biržu, nevis ar brokeri.

Kripto platformas automātiski sāk darboties ar pozīciju apstrādi, kad lietotāja rezerve ietilpst iepriekš noteiktā līmenī. Parasti lietotājs saņem brīdinājumu, vai viņa konts ir briesmas, bet, ņemot vērā digitālo aktīvu nepastāvību, šāda veida obligātās likvidācijas notikums var izraisīt mazumtirgotājus ārkārtīgi ātri iznīcināt.

Pretstatā šifrēšanai, kas tiek rīkota nepārtraukti, nedēļas nogalē tuvu tradicionālo nākotni, piemēram, tie, kas izseko izejvielas. Tomēr, tā kā darba dienās visvairāk aktīvāk rīkojas, daži mazāki tirgus dalībnieki ir paziņojuši, ka baidās, ka FTX priekšlikuma ietvaros viņi tiks iznīcināti ārpus darba laika. Turpretī rezerves izsaukums piedāvā zināmu iespēju ievērot finansēšanas prasības.

Gadījuma izpēte: kriptogrāfija "Flash-Crash" 2021. gada maijā

Automātiskās likvidācijas jau lielā mērā tiek izmantotas kriptogrāfijas nozarē, kur Bitcoin fjūčeri 1,3 triljonu USD vērtībā tika tirgoti tikai pagājušajā mēnesī. Tirgotājus var nodzēst ārkārtīgi ātri tirgus satricinājuma laikā, saskaņā ar kuru lielāka piesaistītā īpašība palielina ātrumu, ar kādu lietotājs ir spiests likvidēt.

Nākamais gadījuma izpēte ir balstīta uz "zibspuldzes avāriju" apmēram pirms gada, kas uz nepareizās pēdas noķēra daudzus sviras Bitcoin izplatītājus. Šī skaitļa izplatītājs ir izveidojis 100 reizes Binance pozīciju, izmantojot 2500 USD tirdzniecībā ar nominālo vērtību 250 000 USD. Kad tirgus sāk sadalīties, jums ir jāiegulda arvien vairāk naudas, lai netiktu likvidēts, kaut arī cenas ātri atgūstas.

Īsais kritums, kas notika 2021. gada maijā, daudziem atsevišķiem tirgotājiem atstāja lielus zaudējumus. Automātiskās likvidācijas dēļ tirgus dalībnieki parasti var zaudēt tikai tik daudz, cik viņi ir ielikuši tirgū, nevis vainas vietā.

debates

FTX plāns ir izraisījis vardarbīgas debates Amerikas Savienotajās Valstīs, kopš CFTC martā atklāja konsultāciju.

FTX priekšlikuma atbalstītāji uzskata, ka tā ir nākamā tirgus attīstība, jo tehnoloģija tirgos neizbēgami progresē, kā tas notika pārējā sabiedrībā. Tas veicina konkurenci, demokratizēja iecelšanas tirdzniecību un aizsargā, kas ir tikpat svarīgi, mazākiem investoriem, lai uzkrātu parādus, ko viņi nevar atļauties, kas dažreiz izraisīja traģiskas sekas.

Debašu otrā pusē tie, kas saka, ka tradicionālā sistēma piedāvā svarīgu “elpošanas vietu” svarīgiem lēmumiem un laika, lai atrastu papildu naudu. Piemēram, lauksaimniekam nebūtu jāuztraucas par pēkšņu tirgus kustībām, kas likvidēja pozīcijas, kuras viņš bija atvēris, lai nostiprinātu sevi no izejvielu cenu svārstībām. Klientiem nebūtu jāmaksā vairāk naudas, nekā nepieciešams, lai nodrošinātu viņiem drošību. Starpnieki sistēmas centrā, biržas un brokeri spētu notīrīt iespējamās problēmas nepastāvīgos laikos ar cilvēku spriedumu.

CFTC pārbauda katru ķēdes soli, lai saprastu, kā viņi darbojas un kādas sekas viņiem būs, tāpēc tas prasa laiku. Lēmums, iespējams, netiks pieņemts šogad. Iespējams, ka abi modeļi ir apstiprināti. Bet, ja investori izpētīs Bitcoin nākotnes līgumus, to varētu saskarties ar turpmākiem ieteikumiem.