Comment la FTX prévoit de repenser le marché des futurs américains avec la technologie cryptographique

FTX essaie de secouer le vaste marché des dérivés américains, qui représente la plus grande intervention d'un groupe cryptographique au cœur des finances traditionnelles.

La Bourse de trois ans, fondée par Sam Bankman Fried, s'efforce de l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission américaine pour offrir aux clients des contrats à terme Bitcoin avec lesquels les utilisateurs peuvent parier sur le prix du jeton numérique le plus actif.

La procédure proposée serait à l'écart des courtiers qui se sont négociés au cours des 40 dernières années en tant qu'intermédiaire entre les clients et les bourses où les magasins sont fabriqués. L'Amérique est une grande partie du marché mondial des nominations, sur laquelle 29 milliards de contrats ont été négociés l'année dernière, ce qui signifie que les effets pourraient être plus bien plus si les plans sont approuvés par la FTX.

Au lieu d'inviter les clients des courtiers, ajoutant des espèces supplémentaires, connues sous le nom de marge, si les transactions se déroulent mal, la bourse surveillerait automatiquement le marché 24 heures par jour, sept jours par semaine et chargerait le client Olds en conséquence.

Cela réécrit la mécanique du commerce à terme, et si elle reste ainsi, elle pourrait également s'appliquer à tous ceux qui agissent sur les marchés à terme, des agriculteurs, les prix du maïs, des fonds spéculatifs qui reposent sur les prix du pétrole.

Liquidations automatiques par rapport aux appels de marge

L'accent est mis sur l'effet de levier. Les concessionnaires à terme n'utilisent généralement qu'une petite fraction de la valeur totale de leur position, ce qui élargit les bénéfices et les pertes potentiels. Les puces que les acteurs du marché mettent sur la table sont appelées "marge". La marge est d'une importance cruciale lors du commerce, car elle garantit que le participant peut être fait complètement de l'autre côté du commerce si un pari se passe mal.

Une différence significative entre le système existant et la proposition FTX est l'approche de la marge. Si un pari tombe trop profondément sous l'eau, un courtier demandera à un concessionnaire dans le cadre du cadre actuel pour soulever des moyens supplémentaires jusqu'à une certaine période de temps pour soutenir le commerce, qui est appelé "appel de marge". Lorsque le commerçant remplit l'appel de marge, son commerce reste ouvert, sinon le courtier commence à dissoudre ses positions et à retirer la marge utilisée pour le commerce.

d'échanges cryptographiques tels que les plates-formes FTX et Binance-Global qui sont en grande partie non réglementées, les exigences de marge pour les produits tels que les contrats à terme Bitcoin sont constamment mis à jour. Les commerçants agissent directement avec la bourse et non sur un courtier.

Les plates-formes cryptographiques commencent automatiquement avec le traitement des positions lorsque la marge d'un utilisateur tombe sous un niveau précédemment défini. Habituellement, un utilisateur reçoit un avertissement si son compte est en danger - mais compte tenu de la volatilité des actifs numériques, ce type d'événement de liquidation obligatoire peut entraîner un essuyage des détaillants extrêmement rapidement.

Contrairement à la crypto, qui est agi en continu, la plupart des futurs traditionnels, tels que ceux qui suivent les matières premières, ferment le week-end. Cependant, comme la plupart agissent activement pendant les jours ouvrables, certains plus petits acteurs du marché ont déclaré qu'ils craignaient d'être anéantis en dehors des heures de bureau dans le cadre de la proposition FTX. En revanche, un appel de marge offre une certaine portée pour répondre aux exigences de financement.

Étude de cas: crypto "flash-crash" en mai 2021

Les liquidations automatiques sont déjà utilisées dans une large mesure dans l'industrie de la cryptographie, où les contrats à terme Bitcoin d'une valeur de 1,3 billion de dollars ont été échangés le mois dernier. Les concessionnaires peuvent être éteints extrêmement rapidement en période de turbulence du marché, selon lequel davantage de levier augmente la vitesse à laquelle un utilisateur est obligé de liquider.

L'étude de cas suivante est basée sur un "crash flash" il y a environ un an qui a attrapé de nombreux concessionnaires Bitcoin à levier sur le mauvais pied. Le concessionnaire de ce chiffre a accumulé une position de 100 fois sur Binance en utilisant 2 500 $ sur un trading avec une valeur nominale de 250 000 $. Lorsque le marché commence à échelonner, vous devez investir de plus en plus d'argent pour ne pas être liquidé, même si les prix se remettent rapidement.

La courte crise qui a eu lieu en mai 2021 a laissé de nombreux concessionnaires individuels. En raison des liquidations automatiques, les acteurs du marché ne peuvent généralement perdre autant qu'ils ont mis sur le marché au lieu de faute.

Le débat

Le plan FTX a déclenché un débat violent aux États-Unis depuis que la CFTC a ouvert une consultation en mars.

Les partisans de la proposition FTX croient qu'il s'agit du prochain développement du marché, car la technologie sur les marchés progresse inévitablement comme dans le reste de la société. Il promeut la concurrence, démocratise le commerce de la nomination et protège, ce qui est tout aussi important et des investisseurs plus petits pour accumuler des dettes qu'ils ne peuvent pas se permettre, ce qui a parfois conduit à des conséquences tragiques, par exemple.

De l'autre côté du débat, ceux qui disent que le système traditionnel offre un «espace respiratoire» important pour des décisions importantes et du temps pour trouver de l'argent supplémentaire. Un agriculteur, par exemple, n'aurait pas à s'inquiéter des mouvements soudains du marché qui liquident les positions qu'il avait ouvertes pour s'assurer contre les fluctuations des prix des matières premières. Les clients n'auraient pas à payer plus d'argent que nécessaire pour leur donner une sécurité. Les intermédiaires au cœur du système, les bourses et les courtiers, pourraient éliminer les problèmes potentiels dans les temps volatils avec le jugement humain.

La CFTC examine chaque étape de la chaîne pour comprendre comment elles fonctionnent et quelles conséquences elles auront, donc cela prend du temps. Une décision ne viendra probablement pas cette année. Il est possible que les deux modèles soient approuvés. Mais si les investisseurs explorent les contrats à terme Bitcoin, il pourrait être confronté à d'autres suggestions.