Kuidas FTX kavatseb USA futuuride turu krüptotehnoloogia abil ümber kujundada

FTX üritab raputada ulatuslikku USA tuletisinstrumenti, mis esindab krüptorühma suurimat sekkumist traditsiooniliste rahanduse südames.

Kolmeaastane börs, mille asutas Sam Bankman-Fried, püüab heaks kiita USA kaubafutuuride kauplemiskomisjoni, et pakkuda klientidele Bitcoin Futures-vastuolusid, millega kasutajad saavad panustada kõige aktiivsema digitaalse märgi hinnale.

Kavandatud protseduur oleks väljas viisist, kuidas viimase 40 aasta jooksul kaubelnud maaklerid vahendajana klientide ja börside vahel, kus kauplused tehakse. Ameerika on suur osa ülemaailmsest ametisse nimetamisturust, kus eelmisel aastal kaubeldakse 29 miljardit lepingut, mis tähendab, et mõju võib olla palju rohkem, kui FTX on plaani heaks kiitnud.

Selle asemel, et maakleri kliente paluda, lisades lisaraha, mida nimetatakse marginaaliks, kui tehingud halvasti lähevad, jälgiks börs turul automaatselt 24 tundi ööpäevas, seitse päeva nädalas ja laadige vastavalt kliendi vanadele.

See kirjutab ümber futuuride kaubanduse mehaanika ja kui see nii püsib, võiks see kehtida ka kõigile, kes tegutsevad futuuriturgudel, alates põllumajandustootjatest, maisi hindadest kuni naftahindadele tuginevate fondide eest.

Automaatsed likvideerimised vs. marginaalkõned

Keskendutakse finantsvõimenduse efektile. Futuuride edasimüüjad kasutavad tavaliselt ainult väikest osa oma positsiooni koguväärtusest, mis suurendab võimalikku kasumit ja kahjumit. Kiipe, mille turuosalised lauale panevad, nimetatakse "veergiks". Marginaalil on kauplemisel ülioluline tähtsus, kuna see tagab, et osaleja saab kaubanduse teisel küljel täielikult teha, kui panus läheb valesti.

Oluline erinevus praegu olemasoleva süsteemi ja FTX -i ettepaneku vahel on marginaali lähenemisviis. Kui panus langeb vee alla liiga sügavale, palub maakler praeguse raamistiku all edasimüüjal tõsta täiendavaid vahendeid kuni teatud ajani kaubanduse toetamiseks, mida nimetatakse "marginaalikõneks". Kui kaupleja täidab marginaali kõne, jääb tema kaubandus avatuks, vastasel juhul hakkab maakler oma positsioonid lahustama ja kaubanduse jaoks kasutatava marginaali välja võtma.

selliste krüptovahetuste nagu FTX ja Binance-Global platvormid, mis on suuresti reguleerimata-pidevalt värskendatakse selliste toodete nagu Bitcoini futuurid. Kauplejad tegutsevad otse börsil, mitte maakleril.

Krüptoplatvormid algavad automaatselt positsioonide töötlemisega, kui kasutaja marginaal langeb eelnevalt määratletud taseme alla. Tavaliselt saab kasutaja hoiatuse, kui tema konto on ohus - kuid arvestades digitaalsete varade volatiilsust, võib seda tüüpi kohustuslik likvideerimissündmus viia jaemüüjate pühkimiseni äärmiselt kiiresti.

Vastupidiselt Cryptole, mis tegutseb pidevalt, on kõige traditsioonilisemad futuurid, näiteks need, kes jälgivad toorainet nädalavahetusel. Kuna kõige aktiivsemalt tegutseb tööpäevade ajal, on mõned väiksemad turuosalised teatanud, et kardavad, et FTX -i ettepaneku osana pühitakse nad väljaspool tööaega. Seevastu marginaalikõne pakub rahastamisnõuete täitmiseks teatavat võimalust.

Juhtumianalüüs: Crypto "Flash-Crash" mais 2021

Automaatseid likvideerimisi kasutatakse suures osas krüptotööstuses, kus ainuüksi eelmisel kuul kaubeldakse 1,3 triljoni dollari väärtuses Bitcoini futuuridega. Edasimüüjaid saab turu turbulentsi ajal eriti kiiresti kustutada, kusjuures suurem võimendus suurendab kasutajat, millega kasutaja on sunnitud likvideerima.

Järgmine juhtumianalüüs põhineb umbes aasta tagasi "välkõnnetuses", mis püüdis paljusid lenduvaid Bitcoini edasimüüjaid valele jalale. Selle joonise edasimüüja on loonud 100-kordse positsiooni Binance'is, kasutades 2500 dollarit kauplemisel, mille nominaalväärtus on 250 000 dollarit. Kui turg hakkab jahmatama, peate investeerima üha rohkem raha, et seda mitte likvideerida, isegi kui hinnad kiiresti taastuvad.

2021. aasta mais aset leidnud lühike madalseisus jättis paljud üksikud edasimüüjad suured kaotused. Automaatse likvideerimise tõttu võivad turuosalised tavaliselt kaotada ainult nii palju, kui nad on süü asemel turule pannud.

Arutelu

FTX -plaan on põhjustanud Ameerika Ühendriikides vägivaldse arutelu pärast seda, kui CFTC avas märtsis konsultatsiooni.

FTX -i ettepaneku toetajad usuvad, et see on turu järgmine areng, kuna turgude tehnoloogia edeneb paratamatult nagu ülejäänud ühiskonnas. See edendab konkurentsi, demokratiseeris ametisse nimetamise kaubandust ja kaitseb, mis on sama oluline, väiksemad investorid võlgade kogumiseks, mida nad ei saa endale lubada, mis tõi mõnikord traagilisi tagajärgi.

Arutelu teisel küljel pakuvad need, kes ütlevad, et traditsiooniline süsteem pakub olulist “hingamisruumi” oluliste otsuste ja aega lisaraha leidmiseks. Näiteks põllumees ei peaks muretsema äkiliste turuliikumiste pärast, mis likvideerisid positsioonid, mille ta oli avanud, et kindlustada end toorainehindade kõikumiste eest. Kliendid ei peaks maksma rohkem raha kui vajalik neile turvalisuse tagamiseks. Süsteemi südames olevad vahendajad, börsid ja maaklerid suudaksid inimliku otsustusvõimega kõikuvatel aegadel võimalikke probleeme välja selgitada.

CFTC uurib ahela iga sammu, et mõista, kuidas nad töötavad ja millised tagajärjed neil on, nii et see võtab aega. Tõenäoliselt ei tule otsust sel aastal. Võimalik, et mõlemad mudelid on heaks kiidetud. Kuid kui investorid uurivad Bitcoini futuure, võib sellega silmitsi seista täiendavate ettepanekutega.