Hvordan FTX planlægger at redesigne det amerikanske futuresmarked med kryptoteknologi

FTX forsøger at ryste det omfattende amerikanske derivatmarked, der repræsenterer den største indgriben fra en kryptodruppe i hjertet af traditionelle økonomier.

Den tre år gamle børs, der blev grundlagt af Sam Bankman-Fried, stræber efter godkendelse af den amerikanske Commodity Futures Trading Commission for at tilbyde kunder Bitcoin Futures-Contracts, som brugerne kan satse på prisen på det mest aktive digitale token.

Den foreslåede procedure ville være ude af den måde, de mæglere, der har handlet i de sidste 40 år som formidler mellem kunder og børser, hvor butikker er lavet. Amerika er en stor del af det globale udnævnelsesmarked, hvor 29 milliarder kontrakter blev handlet sidste år, hvilket betyder, at virkningerne kunne være mere langt mere, hvis planerne er godkendt af FTX.

I stedet for at tilskynde mæglerkunder, tilføje yderligere kontanter, kendt som margin, hvis handler går dårligt, vil børsen automatisk overvåge markedet 24 timer i døgnet, syv dage om ugen og indlæse kundens gamle i overensstemmelse hermed.

Denne omskriver mekanikken i futureshandelen, og hvis den forbliver sådan, kunne den også gælde for alle, der handler på futuresmarkederne, fra landmænd, priserne for majs, til hedgefonde, der er afhængige af oliepriserne.

Automatiske likvidation vs. marginopkald

Fokus er på gearingseffekten. Futures -forhandlere bruger normalt kun en lille brøkdel af den samlede værdi af deres position, som udvider potentielle overskud og tab. De chips, som markedsdeltagerne lægger på bordet, kaldes "margin". Margenen er af afgørende betydning, når det handler, da det sikrer, at deltageren kan foretages fuldstændigt på den anden side af handelen, hvis en indsats går galt.

En signifikant forskel mellem det aktuelt eksisterende system og FTX -forslaget er marginmetoden. Hvis en indsats falder for dybt under vand, vil en mægler bede en forhandler i henhold til den nuværende ramme om at skaffe yderligere midler op til en bestemt periode til støtte for handelen, der kaldes "marginalopkald". Når den erhvervsdrivende opfylder margenopkaldet, forbliver hans handel åben, ellers begynder mægleren at opløse sine positioner og trække den margin, der bruges til handel.

af kryptoudvekslinger såsom FTX og Binance-Global platforme, der stort set er ureguleret-marginkravene til produkter som Bitcoin Futures opdateres konstant. Forhandlere handler direkte med børsen og ikke på en mægler.

Crypto -platforme starter automatisk med behandlingen af ​​positioner, når en brugers margin falder ind under et tidligere defineret niveau. Normalt får en bruger en advarsel, hvis hans konto er i fare - men i betragtning af volatiliteten i digitale aktiver kan denne type obligatoriske likvidationsbegivenhed føre til, at detailhandlere udslettes ekstremt hurtigt.

I modsætning til krypto, der handles kontinuerligt, er de fleste traditionelle futures, såsom dem, der sporer råvarer, tæt i weekenden. Da de fleste aktivt handler i løbet af de arbejdsdage, har nogle mindre markedsdeltagere imidlertid erklæret, at de frygter, at de vil blive udslettet uden for arbejdstiden som en del af FTX -forslaget. I modsætning hertil tilbyder et marginopkald noget omfang til at imødekomme finansieringskravene.

Casestudie: Crypto "Flash-Crash" i maj 2021

Automatiske likvidation bruges allerede i vid udstrækning i kryptoindustrien, hvor Bitcoin -futures til en værdi af 1,3 billioner dollars blev handlet i sidste måned alene. Forhandlere kan slukkes ekstremt hurtigt i tider med markedsturbulens, hvor mere gearing øger den hastighed, som en bruger tvinges til at likvidere.

Følgende casestudie er baseret på en "flashulykke" for omkring et år siden, der fangede mange gearede bitcoin -forhandlere på den forkerte fod. Forhandleren i dette tal har opbygget en 100 gange position på Binance ved at bruge $ 2.500 på en handel med en nominel værdi på $ 250.000. Når markedet begynder at svimle, er du nødt til at investere flere og flere penge for ikke at blive likvideret, selvom priserne hurtigt kommer sig.

Den korte nedgang, der fandt sted i maj 2021, efterlod mange individuelle forhandlere høje tab. På grund af automatiske likvidationer kan markedsdeltagere normalt kun miste så meget, som de har markedsført i stedet for fejl.

Debatten

FTX -planen har udløst en voldelig debat i USA, siden CFTC åbnede en konsultation i marts.

Tilhængere af FTX -forslaget mener, at dette er den næste udvikling af markedet, da teknologi på markederne uundgåeligt skrider frem, som det gjorde i resten af ​​samfundet. Det fremmer konkurrencen, demokratiserede udnævnelseshandelen og beskytter, hvilket er lige så vigtigt, mindre investorer til at akkumulere gæld, som de ikke har råd til, hvilket undertiden førte til tragiske konsekvenser, siger.

På den anden side af debatten siger de, der siger, at det traditionelle system tilbyder et vigtigt "åndedrætsrum" til vigtige beslutninger og tid til at finde yderligere penge. En landmand, for eksempel, behøver ikke at bekymre sig om pludselige markedsbevægelser, der likviderede positioner, som han havde åbnet for at sikre sig mod udsving i råmaterialepriser. Kunder behøver ikke at betale flere penge end nødvendigt for at give dem sikkerhed. De formidlere i hjertet af systemet, børser og mæglere, ville være i stand til at rydde potentielle problemer i ustabile tider med menneskelig dom.

CFTC undersøger hvert trin i kæden for at forstå, hvordan de fungerer, og hvilke konsekvenser de vil have, så det tager tid. En beslutning vil sandsynligvis ikke komme i år. Det er muligt, at begge modeller er godkendt. Men hvis investorer udforsker bitcoin -futures, kan det konfronteres med yderligere forslag.