Jak FTX plánuje přepracovat americký trh s futures s kryptovou technologií

ftx se snaží otřást rozsáhlým americkým derivátovým trhem, který představuje největší zásah krypto skupiny v srdci tradičních financí.

Tříletá burza, založená Sam Bankman-smažený, usiluje o schválení americké komise pro obchodní futures na obchodní futures, která nabízí zákazníkům-bitcoinovým futures-smluvním prostředkům, s nimiž mohou uživatelé vsadit na cenu nejaktivnějšího digitálního tokenu.

Navrhovaný postup by byl mimo způsob, jakým makléři, kteří se v posledních 40 letech obchodovali jako prostředník mezi zákazníky a burzami, kde jsou obchody prováděny. Amerika je velká část globálního trhu s jmenováním, na kterém bylo v loňském roce obchodováno 29 miliard smluv, což znamená, že účinky by mohly být mnohem více, pokud jsou plány schváleny FTX.

Namísto vyzvání zákazníků makléře, přidávání dalších hotovosti, známé jako marže, pokud by obchody šlo špatně, burza by automaticky sledovala trh 24 hodin denně, sedm dní v týdnu a odpovídajícím způsobem naložilo zákazníky.

To přepisuje mechaniku obchodu s futures, a pokud by to zůstalo, může se to vztahovat také na každého, kdo jedná na futures trzích, od zemědělců, ceny kukuřice, až po zajištění fondů, které se spoléhají na ceny ropy.

automatické likvidace vs. volání margin

Důraz je kladen na efekt pákového efektu. Obchodníci s futures obvykle používají pouze malou část celkové hodnoty své pozice, která rozšiřuje potenciální zisky a ztráty. Čipy, které účastníci trhu nasadili na stůl, se nazývají „marže“. Při obchodování má rozpětí zásadní význam, protože zajišťuje, že účastník může být proveden zcela na druhé straně obchodu, pokud se sázka pokazí.

Významný rozdíl mezi aktuálně existujícím systémem a návrhem FTX je přístup k marži. Pokud sázka padá příliš hluboko pod vodu, makléř požádá prodejce v současném rámci, aby zvýšil další prostředky až do určité doby na podporu obchodu, který se označuje jako „margin“. Když obchodník splní volání na marži, jeho obchod zůstává otevřený, jinak makléř začne rozpustit své pozice a stáhnout marži použité pro obchod.

Kryptoměniny, jako jsou platformy FTX a Binance-Global, které jsou do značné míry neregulované-požadavky na marže pro produkty, jako jsou bitcoinové futures, jsou neustále aktualizovány. Obchodníci jednají přímo s burzou a ne s makléřem.

Krypto platformy začínají automaticky se zpracováním pozic, když marže uživatele spadá pod dříve definovanou úroveň. Uživatel obvykle dostává varování, pokud je jeho účet v nebezpečí - ale vzhledem k volatilitě digitálních aktiv může tento typ povinné likvidační události vést k tomu, že maloobchodníci budou vymazáni velmi rychle.

Na rozdíl od krypto, které se jedná nepřetržitě, většina tradičních futures, jako jsou ti, kteří sledují suroviny, zavírají o víkendu. Vzhledem k tomu, že nejaktivněji jedná během pracovních dnů, někteří menší účastníci trhu prohlásili, že se obávají, že budou v rámci návrhu FTX vymazáni mimo pracovní dobu. Naproti tomu hovor nabízí určitý rozsah, který splňuje požadavky na financování.

Případová studie: Crypto "Flash-Crash" v květnu 2021

Automatické likvidace se již v kryptovizovém průmyslu používají do značné míry, kde se minulý měsíc obchodovaly futures bitcoinů v hodnotě 1,3 bilionu dolarů. Obchodníci mohou být uhasini velmi rychle v době tržní turbulence, přičemž více pákového efektu zvyšuje rychlost, s jakou je uživatel nucen likvidovat.

Následující případová studie je založena na „Flash Crash“ asi před rokem, která zachytila ​​mnoho prodejců bitcoinů na nesprávnou nohu. Prodejce na tomto čísle si vytvořil 100násobnou pozici na Binance pomocí 2 500 $ na obchodování s nominální hodnotou 250 000 USD. Když se trh začne ohromit, musíte investovat stále více a více peněz, abyste se nelividovali, i když se ceny rychle zotaví.

Krátký propast, který se konal v květnu 2021, zanechal mnoho jednotlivých prodejců vysokých ztrát. Kvůli automatickým likvidacím mohou účastníci trhu obvykle ztratit pouze tolik, kolik namísto viny uvedli na trh.

Debata

Plán FTX ve Spojených státech vyvolal násilnou debatu od doby, kdy CFTC zahájila konzultaci v březnu.

Příznivci návrhu FTX se domnívají, že se jedná o další vývoj trhu, protože technologie na trzích nevyhnutelně postupuje jako ve zbytku společnosti. Podporuje konkurenci, demokratizoval obchod s jmenováním a chrání, což je stejně důležité, menší investoři, aby se akumulovali dluhy, které si nemohou dovolit, což někdy vedlo k tragickým důsledkům.

Na druhé straně debaty ti, kteří tvrdí, že tradiční systém nabízí důležitý „dýchací prostor“ pro důležitá rozhodnutí a čas na nalezení dalších peněz. Například farmář by se nemusel starat o náhlé tržní pohyby, které likvidace pozic, které se otevřel, aby se zajistil proti kolísáním cen surovin. Zákazníci by nemuseli platit více peněz, než je nutné, aby jim poskytli bezpečnost. Zvládkové osoby v jádru systému, burzy a makléři, by byli schopni vyčistit potenciální problémy v volatilních dobách s lidským úsudkem.

CFTC zkoumá každý krok řetězce, aby pochopil, jak fungují a jaké důsledky budou mít, takže to vyžaduje čas. Rozhodnutí pravděpodobně nepřijde letos. Je možné, že oba modely jsou schváleny. Pokud však investoři prozkoumají futures na bitcoiny, mohlo by to být konfrontováno s dalšími návrhy.

Zdroj: Financial Times