كيف تخطط FTX لإعادة تصميم سوق العقود الآجلة الأمريكية بتكنولوجيا التشفير

يحاول

FTX التخلص من سوق المشتقات الأمريكية الواسعة ، والذي يمثل أكبر تدخل لمجموعة التشفير في قلب الشؤون المالية التقليدية.

البورصة البالغة من العمر ثلاث سنوات ، التي أسسها Sam Bankman-Fried ، تسعى جاهدة للموافقة على لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية لتزويد العملاء بالعملات المستقبلية التي يمكن للمستخدمين أن يراهن عليها على سعر الرمز المميز الرقمي الأكثر نشاطًا.

سيكون الإجراء المقترح خارج الطريقة التي يتداول بها الوسطاء الذين تداولوا في السنوات الأربعين الماضية كوسيط بين العملاء والبورصات التي يتم فيها صنع المتاجر. تعد أمريكا جزءًا كبيرًا من سوق المواعيد العالمي ، حيث تم تداول 29 مليار عقد العام الماضي ، مما يعني أن الآثار قد تكون أكثر بكثير إذا تمت الموافقة على الخطط من قبل FTX.

بدلاً من تقديم عملاء وسيطين ، وإضافة نقود إضافية ، والمعروفة باسم الهامش ، إذا كانت الصفقات تسير بشكل سيء ، فإن البورصة ستراقب السوق تلقائيًا على مدار 24 ساعة في اليوم ، وسبعة أيام في الأسبوع ، وتحميل العميل القديم وفقًا لذلك.

يعيد هذا إعادة كتابة ميكانيكا تجارة العقود الآجلة ، وإذا بقيت على هذا النحو ، فقد ينطبق أيضًا على كل من يتصرف في أسواق العقود الآجلة ، من المزارعين ، وأسعار الذرة ، إلى صناديق التحوط التي تعتمد على أسعار النفط.

المراجع التلقائية مقابل مكالمات الهامش

ينصب التركيز على تأثير الرافعة المالية. عادةً ما يستخدم تجار العقود الآجلة جزءًا صغيرًا من القيمة الإجمالية لموقفهم ، مما يوسع الأرباح والخسائر المحتملة. تسمى الرقائق التي وضعها المشاركون في السوق على الطاولة "الهامش". الهامش له أهمية حاسمة عند التداول ، لأنه يضمن أن المشارك يمكن صنعه بالكامل على الجانب الآخر من التجارة إذا حدث خطأ في الرهان.

فرق كبير بين النظام الحالي ومقترح FTX هو نهج الهامش. إذا وقع الرهان في عمق المياه ، فسيطلب الوسيط من الوكيل بموجب الإطار الحالي لرفع وسائل إضافية تصل إلى فترة زمنية معينة لدعم التجارة ، والتي يشار إليها باسم "نداء الهامش". عندما يقوم المتداول بإجراء مكالمة الهامش ، تظل تجارته مفتوحة ، وإلا فإن الوسيط يبدأ في حل مواقعه وسحب الهامش المستخدم للتجارة.

تبادل التشفير مثل FTX و Binance-global منصات غير منظمة إلى حد كبير-يتم تحديث متطلبات الهامش للمنتجات مثل العقود المستقبلية Bitcoin. يتصرف التجار مباشرة مع البورصة وليس على وسيط.

تبدأ منصات التشفير تلقائيًا مع معالجة المواضع عندما يندرج هامش المستخدم تحت مستوى محدد مسبقًا. عادةً ما يتلقى المستخدم تحذيرًا إذا كان حسابه في خطر - ولكن بالنظر إلى تقلب الأصول الرقمية ، يمكن أن يؤدي هذا النوع من حدث التصفية الإلزامي إلى القضاء على تجار التجزئة بسرعة كبيرة.

على عكس Crypto ، الذي يتم تصرفه بشكل مستمر ، فإن معظم العقود المستقبلية التقليدية ، مثل أولئك الذين يتتبعون المواد الخام ، يغلقون في عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك ، نظرًا لأن الأكثر نشاطًا خلال أيام العمل ، أعلن بعض المشاركين في السوق الأصغر أنهم يخشون أن يتم القضاء عليهم خارج ساعات العمل كجزء من اقتراح FTX. في المقابل ، توفر مكالمة الهامش بعض المجال لتلبية متطلبات التمويل.

دراسة حالة: crypto "flash-crash" في مايو 2021

يتم استخدام المراجع التلقائية بالفعل إلى حد كبير في صناعة التشفير ، حيث تم تداول العقود المستقبلية لـ Bitcoin بقيمة 1.3 تريليون دولار الشهر الماضي وحده. يمكن إطفاء التجار بسرعة كبيرة في أوقات الاضطرابات في السوق ، حيث يزيد المزيد من الرافعة المالية من السرعة التي يضطر بها المستخدم إلى تصفية.

تعتمد دراسة الحالة التالية على "تحطم فلاش" قبل حوالي عام الذي اشتعلت العديد من تجار Bitcoin على القدم الخاطئة. قام الوكيل في هذا الرقم ببناء موقع 100 ضعف على Binance باستخدام 2500 دولار على التداول بقيمة اسمية قدرها 250،000 دولار. عندما يبدأ السوق في الهروب ، يتعين عليك استثمار المزيد والمزيد من الأموال حتى لا يتم تصفيةها ، على الرغم من أن الأسعار بسرعة.

ترك الركود القصير الذي حدث في مايو 2021 العديد من التجار الأفراد. نظرًا للتصفية التلقائية ، لا يمكن للمشاركين في السوق عادةً أن يخسروا فقط بقدر ما وضعوا في السوق بدلاً من الخطأ.

النقاش

أثارت خطة FTX نقاشًا عنيفًا في الولايات المتحدة منذ افتتاح CFTC استشارة في مارس.

يعتقد أنصار اقتراح FTX أن هذا هو التطور التالي للسوق ، لأن التكنولوجيا في الأسواق تتقدم حتما كما فعلت في بقية المجتمع. إنه يعزز المنافسة ، وأصبحت ديمقراطياً في تجارة التعيينات ويحميها ، والتي لا تقل أهمية عن المستثمرين الأصغر لتجميع الديون التي لا يستطيعون تحملها ، مما أدى أحيانًا إلى عواقب مأساوية ، على سبيل المثال.

على الجانب الآخر من النقاش ، أولئك الذين يقولون إن النظام التقليدي يوفر "مساحة تنفس" مهمة لاتخاذ قرارات مهمة ووقت لإيجاد أموال إضافية. على سبيل المثال ، لن يقلق المزارع من حركات السوق المفاجئة التي تقوم بتصفية المواقف التي فتحها لتأمين نفسه ضد التقلبات في أسعار المواد الخام. لن يضطر العملاء إلى دفع المزيد من الأموال أكثر من اللازم لمنحهم الأمن. سيكون للوسطاء في قلب النظام ، البورصات والسماسرة ، أن يتمكنوا من توضيح المشكلات المحتملة في الأوقات المتقلبة مع الحكم البشري.

يفحص CFTC كل خطوة من خطوات السلسلة لفهم كيفية عملها والعواقب التي ستحصل عليها ، لذلك يستغرق الأمر وقتًا. من المحتمل ألا يأتي القرار هذا العام. من الممكن أن تتم الموافقة على كلا النموذجين. ولكن إذا اكتشف المستثمرون العقود المستقبلية لـ Bitcoin ، فقد يواجهها المزيد من الاقتراحات.

المصدر: Financial Times