Wall Street nekontroluje bitcoín

Bitcoin sledoval akcie presnejšie od štrajku Covid. V posledných mesiacoch sa tiež zvýšila korelácia. To viedlo k tomu, že niektoré bitcoiny efektívne vyhlásili hračku High-beta, perfektná hračka pre hedžové fondy.

Pozitívna korelácia však zostáva nízka, ako vidíte na osi y diagramu. Okrem toho sú navrhnuté typické korelačné rozmery pre lineárne údaje. A bitcoín je nič iné ako (videli ste cenovú schému?). Malé korelácie medzi nelineárnymi údajmi sú slabým dôkazom stabilného vzťahu. Zvyšujúce sa spojenie medzi bitcoínmi a zásobami by mohlo znamenať iba to, že sa niekedy predávajú spolu, ale inak nemajú navzájom nič spoločné. Alebo by to mohol byť čistý hluk.

Myšlienka, že Wall Street propagoval predaj minulý víkend, je tiež otázna. Odkedy predaj kryptografie prišiel po tom, čo akcie klesli v druhej polovici minulého týždňa, mnohí videli, že infekcia zdieľaného držania akcií a kryptom sa šíri cez fond Wall Street. Zdá sa však, že je pravdepodobnejšie rovnaká nervozita-sprísnenie Federálneho rezervného systému a hlavne Omicron-skóre dvoma rôznymi skupinami, kryptami a správcami skutočných fondov.

Skontrolovali sme naše intuície s Philipom Gradwellom, hlavným ekonómom CryptoanAlysis Company ChainAlysis. Povedal nám, že údaje z kryptom výmen nepodporujú myšlienku, že za úrazom víkendu sú veľké typy Wall Street. Na rozdiel od predchádzajúceho predaja tentokrát nebol žiadny neobvyklý prílev a od veľkých predajcov iba o niečo vyššie. Nízka úloha veľkých obchodníkov naznačuje, že teória nákazy akcií na krypto je v najlepšom prípade anekdotická.

Pokiaľ ide o rizikový profil Crypto:

Veľkou otázkou, na ktorú ľudia myslia, je: Je Crypto, aktívum s rizikom alebo bez rizika? Pretože medzi nimi kolísal. . . Tento víkend to bolo zariadenie s rizikom. Omicron skutočne vyvoláva strach a pochybnosti na mnohých trhoch. Na druhej strane krypto nie je imunné.

Môže Fed skontrolovať dlhý úrok?

V poslednej dobe sa tu a inde diskutovalo veľa diskusií o tom, ako vysoká inflácia a rast sú a Fed utiahne jeho sprísnenie, a napriek tomu sa výnosy nezvyšujú dlhé dlhopisy. V skutočnosti návrat veľmi dlhého dlhopisu-30-ročného vládneho dlhopisu. Toto sa niekedy uvádza ako dôkaz, že Fed urobí chybu tým, že zvýši úrokové sadzby príliš neskoro, a tak násilne privedie hospodárstvo do recesie. Iní si myslia, že dlhé úrokové sadzby v určitom okamihu dobehnú. Zatiaľ som tvrdil, že trh si myslí, že ekonomika je na vysokej úrovni cukru a že Fed sa rýchlo normalizuje s miernym tlakom.

Ale sú pomalé dlhé kurzy tak neočakávané? Nie je to také jasné. Začnite s 30-ročným, meraným kľúčovou úrokovou sadzbou Fedu, za posledné tri desaťročia:

To skôr naznačuje, že politika FED mení dlhý úrok, pretože tipy kľúčových úrokových sadzieb zodpovedajú tipom dvoch dlhodobých úrokových sadzieb. Pretrvávajúca skúška však odhaľuje pochybnosti. V posledných dvoch cykloch Fed zvýšil úrokové sadzby mesiace predtým, ako reagovali dlhé úrokové sadzby (o ktorých bolo známe, že zanechávajú najmenej jedného centrálneho bankára zmäteného). Fed mohol nasledovať trh, nie ho viesť, alebo niektorí z nich by mohli byť.

Známy skeptik, pokiaľ ide o schopnosť Fedu kontrolovať dlhé úrokové sadzby, ekonóm Daniel Thornton preskúmal v minulom roku cyklus zvýšenia zvýšenia 2017-2018, pričom sa minulý rok pozrel na úrokovú sadzbu Leich a 2- a 10-ročné dlhopisy. Jeho diagram:

Thornton ani neverí, že Fed môže ovládať dva roky:

Dôvodom, prečo je ťažké uveriť, že menová politika spôsobila pokles úrokovej sadzby dvoch rokov vládnych dlhopisov o 144 bázických bodov, je skutočnosť, že úroková sadzba pre dva roky vládnych dlhopisov do 19 rokov. Okrem toho 4. januára 2019 predseda Powell uviedol, že Fed by bol Fed, ktorý by bol v rámci zvýšenia úrokovej miery v roku 2019. V každom prípade FOMC dosiahla prvé zníženie úrokovej sadzby 31. júla 2019. Dovtedy sa úroková sadzba za 2 roky vládnych dlhopisov znížila o 109 zo 144 bázických bodov.

klesli úrokové sadzby neskôr v očakávaní poklesu úroku? Ak je to tak, Thornton zdôrazňuje, že by očakávali šírenie medzi 10 a 2, ak by obaja klesli, pretože títo dvaja by na zmenu reagovali citlivejšie. Nestalo sa.

Morálka tohto príbehu? Epistemická skromnosť. Zatiaľ čo dnes sa vyjadruje veľa prekvapení, že dlhé úrokové sadzby nereagujú na infláciu a Fed, existuje tiež veľká istota, že dlhé úrokové sadzby sa nakoniec pod tlakom týchto dvoch faktorov v roku 2022 zvýšia. Dávajte pozor.

dobré čítanie

Janan Ganesh vysvetľuje tému, ktorú sme v tejto miestnosti spomenuli v pondelok - táto časť problému dnešnej politiky je nedostatočná averzia k riziku, pretože generácia, ktorá pripomína priepasť v polovici - 20. storočia. Vytvára tiež finančné spojenie a cituje Hyman Minsky: „Stabilita je destabilizujúca.“

Zdroj: Financial Times