Wall Street non controlla (ancora) Bitcoin
Wall Street non controlla (ancora) Bitcoin
Buongiorno. Big Rally martedì! La cattiva teoria delle notizie attuali-attiva-attuali affermerebbe che era guidata dalla convinzione che la situazione si deteriorerà a Evergrande e la Cina alleggerrà la sua politica. La buona teoria degli ospiti attuali di notizie direbbe che Omicron non sembra così male. Fai la tua scelta e inviaci un'e -mail: Robert.armstrong@ft.com ed etan.wu@ft.com.
Bitcoin ora è solo una quota con una beta alta?
Lo scorso fine settimana Krypto ha subito una pausa. Bitcoin è sceso del 20 percento a $ 42.000 prima di risalire un po '. Seguirono Ethereum e altre monete.
Nel corso del declino, è apparsa una narrazione popolare: i grandi ragazzi di Wall Street sono arrivati nel paese delle criptovalute, e questo aumenta le correlazioni delle criptovalute. Bloomberg ha riassunto lo zeitgeist:
Professionisti di Wall Street e daytraders combattono equamente con le connessioni sempre più strette tra i mercati crittografici e tradizionali: che si tratti della coorte di Yolo, che agisce dentro e fuori dalle quote di meme, per frustare gli hedge fund o i giocatori istituzionali che guidano Bitcoin Heights and Depthss per conquistare il commercio al dettaglio non preparati.
dal ft:
"Questo è iniziato come un movimento di rischio nei tradizionali cerchi macro [che] ha scatenato alcune liquidazioni cripto", ha affermato David Fauchier, responsabile del portafoglio presso lo specialista per le risorse digitali Nickel Digital.
L'idea che gli stock e il bitcoin siano di più hanno qualcosa che può essere visto in questo diagramma delle correlazioni di rotolamento di 60 giorni tra S&P 500 e Bitcoin (dati con il tipo di autorizzazione delle metriche delle monete):
Bitcoin ha seguito le azioni in modo più preciso dallo sciopero Covid. Anche la correlazione è aumentata negli ultimi mesi. Ciò ha portato ad alcuni bitcoin che ha effettivamente dichiarato un giocattolo perfetto per hedge funds.
La correlazione positiva, tuttavia, rimane bassa, come puoi vedere sull'asse Y del diagramma. Inoltre, sono progettate dimensioni di correlazione tipiche per dati lineari. E Bitcoin è tutt'altro che (hai visto il diagramma dei prezzi?). Piccole correlazioni tra dati non lineari sono una prova debole di una relazione stabile. La crescente associazione tra bitcoin e azioni potrebbe solo significare che a volte sono esauriti insieme, ma per il resto non hanno nulla a che fare tra loro. O potrebbe essere un rumore puro.
L'idea che Wall Street abbia promosso la vendita lo scorso fine settimana è anche discutibile. Da quando la vendita di criptovaluta è arrivata dopo che le azioni erano cadute nella seconda metà della scorsa settimana, molti hanno visto che l'infezione del possesso condiviso di azioni e criptovaluta si è diffusa attraverso il Wall Street Fund. Ma ciò che sembra più probabile è lo stesso nervosismo: il rafforzamento della Federal Reserve e principalmente i due gruppi diversi, i jockey cripto e i veri gestori di fondi.
Abbiamo controllato le nostre intuizioni con Philip Gradwell, capo economista della Cryptoanalysysis Company ColataSysis. Ci ha detto che i dati degli scambi di criptovalute non hanno supportato l'idea che i grandi tipi di Wall Street fossero dietro gli inciampi del fine settimana. Contrariamente alle vendite precedenti, questa volta non c'erano afflussi anormali e solo scarichi leggermente più alti da grandi rivenditori. Il basso ruolo dei grandi trader indica che la teoria del contagio delle azioni in criptovaluta è nella migliore delle ipotesi aneddotiche.
Per quanto riguarda il profilo di rischio di Crypto:
Nel maggio 2019, ad esempio, Bitcoin è aumentato del 15 percento perché le azioni sono diminuite a causa della paura della guerra. Ora è in linea con le azioni. Un'attività che si muove con e contro un'impostazione di rischio non è davvero come uno stock volatile con un'alta beta. Il prossimo confronto che possiamo immaginare sono titoli di penny, commercio di voci e clamore e sviluppi reali. Ma il caso più probabile è che Krypto sia solo una cosa nuova. Probabilmente è fuorviante classificarlo in uno o nell'altro archetipo di attività. (Ethan Wu)La grande domanda a cui la gente pensa è: Crypto è una risorsa con o senza rischio? Perché ha fluttuato tra i due. . . Questo fine settimana è stata una struttura con un rischio. Omicron suscita davvero la paura e il dubbio in molti mercati. D'altra parte, Crypto non è immune.
La Fed può controllare a lungo interesse?
Ultimamente, ci sono state molte discussioni qui e altrove su quanto siano elevate inflazione e crescita e la Fed ti stringerà il rafforzamento, eppure i rendimenti non aumentano i legami lunghi. In effetti, il rendimento del legame molto lungo, il legame di governo 30 anni. Questo a volte è affermato come prova che la Fed commetterà un errore aumentando i tassi di interesse troppo tardi e quindi spingendo violentemente l'economia in una recessione. Altri pensano che i lunghi tassi di interesse raggiungeranno ad un certo punto. Per il momento ho sostenuto che il mercato sta pensando che l'economia sia in alto dello zucchero e che la Fed si normalizzerà di nuovo rapidamente con una leggera spinta.
Ma sono così inaspettati lunghi corsi lenti? Non è così chiaro. Inizia con il trentenne, misurato dal tasso di interesse chiave della Fed, negli ultimi tre decenni:
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Il trentenne va giù e giusto. Non importa cosa fa la Fed e non l'ha mai fatto. Ciò sarà ovvio per gli osservatori di interesse seri. Ciò concorda con la maggior parte delle teorie sul funzionamento dei tassi di interesse, ed è generalmente riconosciuto che la politica ha meno effetti su legami più lunghi che su più brevi.
Tuttavia, lo stato dell'attuale dibattito suggerisce quanto segue: ignoriamo semplicemente il rendimento di 30 anni ai fini dell'attuale discussione commerciale . Il 30 è 30.
Che dire dei tassi di interesse davvero importanti, il mutuo del decimo e 30 ° anno. Nonostante i loro nomi, i due hanno un termine simile, perché l'opzione di rifinanziamento dei mutui significa che si tratta di un raro mutuo di 30 anni che dura 10 anni. Il grafico:
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Ciò indica piuttosto che la politica della Fed cambia il lungo interesse, poiché le punte dei tassi di interesse chiave corrispondono alle punte dei due tassi di interesse a lungo termine. Ma un esame persistente rivela dubbi. Negli ultimi due cicli, la Fed ha aumentato i tassi di interesse per mesi prima che i tassi di interesse lunghi reagano (che era noto per lasciare confuso almeno un banchiere centrale). La Fed potrebbe seguire il mercato, non guidarlo, o alcuni di tutti potrebbero esserlo.
Un noto scettico per quanto riguarda la capacità della Fed di controllare i lunghi tassi di interesse, l'economista Daniel Thornton, ha esaminato il ciclo di aumento del 2017-18 in una nota dell'anno scorso, osservando il tasso di interesse di Leich e le obbligazioni a 2 e 10 anni. Il suo diagramma:
Un motivo per cui è difficile credere che la politica monetaria abbia causato il calo del tasso di interesse per le obbligazioni governative a due anni di 144 punti base è il fatto che il tasso di interesse per le obbligazioni governative a due anni fino a 19 anni. Inoltre, il 4 gennaio 2019, il presidente Powell, la Feda, ha affermato che il tasso di interesse sarebbe presto un segnale chiave che il tasso di interesse sarebbe presto un segnalazione che il tasso di interesse sarebbe presto un segnale chiave che il tasso di interesse sarebbe presto un segnale chiave che il tasso di interesse sarebbe presto in fase di partenza. In ogni caso, il FOMC ha fatto solo la prima riduzione del tasso di interesse il 31 luglio 2019. Fino ad allora, il tasso di interesse per 2 anni di titoli di stato era diminuito di 109 su 144 punti base.
I tassi di interesse sono diminuiti più avanti nell'aspettativa di un interesse in calo? In tal caso, Thornton sottolinea che si sarebbero aspettati la diffusione tra 10 e 2 se entrambi cadevano perché i due reagirebbero più sensibili al cambiamento. Non è successo.
La morale di questa storia? Modestia epistemica. Mentre oggi sono espresse molte sorprese che i lunghi tassi di interesse non rispondono all'inflazione e alla Fed, c'è anche una grande fiducia che i lunghi tassi di interesse aumentano finalmente sotto la pressione di questi due fattori nel 2022. Ma la relazione tra lunghi tassi di interesse, politica monetaria e inflazione è non lineare, controversa, poco compresa e generalmente in grado. Stai attento là fuori.
Una buona lettura
Janan Ganesh spiega un argomento che abbiamo citato in questa stanza lunedì - che parte del problema della politica odierna è la mancanza di avversione al rischio perché la generazione, che ricorda l'abissale metà del 20 ° secolo, muore. Stabilisce anche una connessione finanziaria e cita Hyman Minsky: "La stabilità è destabilizzante".
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Fonte: tempi finanziari