Activabeheerders geven de SEC -regels de schuld voor de beslissing om Bitcoin ETF's te tekenen

De verrassende beslissing van Invalco om het leggen van een beursgenoteerd Bitcoin Futures -fonds in de Verenigde Staten te annuleren, was deels te wijten aan de mening dat de wettelijke beperkingen dit te duur zouden maken voor beleggers, kondigde de manager aan.

De activa van $ 1,6 miljard dollar beheerd in de afgelopen maand om een ​​Bitcoin-strategie ETF's slechts enkele uren te leggen voordat het fonds in New York wordt vermeld.

De Investco-Vehikel zou de tweede ETF zijn geweest, slechts 24 uur na de ProShares Bitcoin Strategy ETF (Bito), die op bijna 1 miljard bito momenteel een fortuin heeft van $ 1,3 miljard.

Ondanks de tijd, zei de inspanningen en het geld, die werden ingesteld bij de oprichting van de 69.000 woorden, 75 pagina's tellende inzending, Investco van de Securities and Exchange Commission, dat het de ETF niet langer zou willen nastreven.

Het bedrijf gevestigd in Atlanta zei dat bezorgdheid over de kosten en geschiktheid voor beleggers een belangrijke factor was voor zijn beslissing, vooral omdat de futurescurve voor Bitcoin over het algemeen geneigd is, bekend als een contango, wat betekent dat een fonds normaal gesproken een verlies lijdt als het een frontcontract omzet als het een frontcontract omzet in een langdurig contract.

Een obstakel was dat de SEC alleen ETF's toestond om ETF's toe te staan ​​met een 100 procent toewijding aan Bitcoin -futures.

"We dachten dat CME -futures een zeer effectief element van de portefeuille zouden zijn. We zouden nooit gedacht hebben dat ze effectief zouden zijn als ze 100 procent van het product zouden uitmaken," zei Anna Paglia, wereldwijd hoofd van ETF's en geïndexeerde strategieën bij Investco.

De ideale portfolio van Investco was in plaats daarvan een combinatie van futures, swaps, fysieke bitcoin, ETF's en particuliere fondsen die investeerden in de Bitcoin -industrie om beleggers te beschermen in het geval van een liquiditeitscrisis.

"Ons onvermogen om dit te doen heeft onze beslissing echt beïnvloed," zei Paglia. "Hoe meer we de markt en de ruimte hebben onderzocht, hoe meer we ons realiseerden dat er betere mogelijkheden waren om deze speciale verbintenis aan te bieden in plaats van iets aan te bieden aan beleggers dat niet overeenkomt met wat ze van Investco verwachten.

"We hebben een aantal simulaties uitgevoerd en de kosten voor het rollen van de futures resulteerden in een weerstand van 60-80 basispunten", "zei Paglia." We spreken van een paar grote aantallen, 5-10 procent van het jaar. Het was geen eenvoudige vanille -replicatie van de [Bitcoin] -index zonder significante trackingfout. "Ze noemde ook bezorgdheid over capaciteit en liquiditeit op de benoemingsmarkt.

Paglia zei dat Investco binnen 24 uur nadat de tweede voorzitter Gary Gensler een ETF had aangevraagd op basis van futures op basis van futures. De SEC heeft ook toepassingen voor ETF's afgewezen op basis van het bezit van de fysieke bitcoin zelf, een markt die volgens de SEC vatbaar is voor "frauduleuze en manipulatieve acties en praktijken".

"We wisten dat het echt belangrijk was om uit het eerste te komen, dus hebben we de verklaring van Gensler binnen 24 uur ingediend," zei ze.

Pas nadat de inzending Investco een "diepe duik" had uitgevoerd om te bepalen of het product en de verpakking geschikt waren voor beleggers, zei Paglia.

"We dachten echt lange tijd voordat we deze applicatie hebben gehaald. We weten dat mensen vragen stellen en hun hoofd krabben. Het was gemakkelijker om" ja "te zeggen en te zien hoe het werkt als" nee "en de beslissing te verklaren. We moesten deze moeilijke beslissing nemen en de beslissing zelf nemen. Ik zou hetzelfde opnieuw doen."

Er werd verwacht dat Bito werd gevolgd door bijna een dozijn soortgelijke voertuigen, maar zijn enige concurrentie bestond tot nu toe uit de 60 miljoen Strategy ETF (BITS), een hybride fonds dat investeert in een combinatie van bitcoin-futures en aandelen van blockchain-gerelateerde bedrijven.

Bitwise Asset Management gevestigd in San Francisco, dat $ 1,7 miljard in crypto-gerelateerde activa beheert, was een van de andere huizen die zich terugtrekken voor een ETF op basis van futures.

Matt Hougan, chief investment officer, gaf toe dat dit "enigszins ongebruikelijk" was omdat "onze inzending veel werk, veel juridisch werk, intellectueel werk en werk aan bedrijfsoriëntatie" betekende.

Hij noemde twee factoren voor de beslissing. Ten eerste, toen Bitwise insloeg: "We hadden het gevoel dat er meer flexibiliteit zou zijn bij de bouw van het product", zei Hougan, zonder een dochteronderneming op de Kaiman -eilanden te hoeven beginnen om fiscale redenen en er is de mogelijkheid om de Canadese plaats Bitcoin ETF's naast futures te houden.

Ten tweede zei Hougan dat het succes van Bito bij het verzamelen van activa het vermogen van planningscommissarissen, intermediaire dealers, de bestellingen voor het kopen of verkopen van deadline -controles had "had" had ", die zouden hebben gereageerd met prijsverhogingen.

"Onze mening was dat een ETF op basis van futures onvolmaakt zou zijn," zei Hougan. "Toen we de aanvraag hadden ingediend, dachten we dat het de moeite waard zou zijn, maar de kosten zullen op kosten worden opgebouwd- de Contango, de Commissie-dealers, voegde de kosten toe van het werken via een dochteronderneming van Cayman- dus hebben we uiteindelijk besloten dat dit niet besliste in het belang van langdurige benoemingsbeleggers."

Zijn mening over de bestaande futures-gebaseerde ETF's is dat "als u een korte-termijn gok voltooit" [zij] goed kunnen zijn. Er kunnen betere opties zijn voor langdurige beleggers. ”

"Uiteindelijk willen we een spot ETF op de markt brengen", voegde Hougan toe. "Uiteindelijk [er zal] een spotgebaseerde ETF's in de VS zijn. Ik denk niet dat we hier over drie jaar zullen zitten en vragen of er zoiets zal zijn."

Invalco zei dat er momenteel gericht is op alternatieve mogelijkheden om cryptocurrencies aan te bieden. TT heeft twee crypto-gerichte stock ETF's gelanceerd en hoopt ook eindelijk goedkeuring te krijgen voor een spotgebaseerde Bitcoin ETF.