Les gestionnaires d'actifs blâment les règles de la SEC pour la décision de dessiner des FNB Bitcoin

La décision surprenante d'Invalco d'annuler la pose d'un fonds à terme Bitcoin cotée aux États-Unis était en partie dû à l'opinion selon laquelle les restrictions réglementaires rendraient cela trop coûteux pour les investisseurs, a annoncé le directeur.

Les actifs de 1,6 milliard de dollars ont géré au cours du dernier mois pour poser un ETF de stratégie de Bitcoin quelques heures seulement avant d'inscrire le fonds à New York.

L'Investco-Vehikel aurait été le deuxième ETF, 24 heures seulement après le Proshares Bitcoin Strategy ETF (Bito), qui, à près d'un milliard de Bito, a actuellement une fortune de 1,3 milliard de dollars.

Malgré le temps, l'effort et l'argent, qui ont été fixés dans la création des 69 000 mots, la soumission de 75 pages, Investco de la Securities and Exchange Commission a déclaré qu'elle ne voudrait plus poursuivre l'ETF.

La société basée à Atlanta a déclaré que les préoccupations concernant les coûts et la pertinence pour les investisseurs étaient un facteur important pour sa décision, d'autant plus que la courbe à terme pour le bitcoin est généralement inclinée vers le haut, connu sous le nom de contango, ce qui signifie qu'un fonds subit normalement une perte s'il convertit un contrat avant en un contrat à plus long terme.

Un obstacle était que la SEC permettait uniquement aux ETF d'autoriser les FNB avec un engagement à 100% envers les contrats à terme sur le bitcoin.

"Nous avons pensé que les contrats à terme sur CME seraient un élément très efficace du portefeuille. Nous n'aurions jamais pensé qu'ils seraient efficaces s'ils représentaient 100% du produit", a déclaré Anna Paglia, chef mondial des ETF et des stratégies indexées à Investco.

Le portefeuille idéal d'Investco était plutôt un mélange de futurs, d'échanges, de bitcoins physiques, de FNB et de fonds privés qui ont investi dans l'industrie du bitcoin pour protéger les investisseurs en cas de crise de liquidité.

"Notre incapacité à faire cela a vraiment influencé notre décision", a déclaré Paglia. "Plus nous avons examiné le marché et l'espace, plus nous avons réalisé qu'il y avait de meilleures opportunités d'offrir cet engagement spécial au lieu d'offrir quelque chose à des investisseurs qui ne correspond pas à ce qu'ils attendent d'Investco.

"Nous avons effectué un certain nombre de simulations et les coûts de lancement des contrats à terme ont entraîné une résistance de 60 à 80 points de base" ", a déclaré Paglia." Nous parlons de quelques grands nombres, 5 à 10% de l'année. Ce n'était pas une simple réplication à la vanille de l'indice [Bitcoin] sans erreur de suivi significative. "Elle a également cité des préoccupations concernant la capacité et la liquidité sur le marché de la nomination.

Paglia a déclaré qu'Investco avait demandé un ETF basé sur les contrats à terme dans les 24 heures suivant le deuxième président Gary Gensler a indiqué qu'il avait accepté l'idée d'un ETF sur la base des contrats à terme Bitcoin réglementés, qui avait été échangé sur la bourse Mercantile de Chicago. La SEC a également rejeté les demandes de FNB en fonction de la possession de bitcoin physique lui-même, un marché qui, selon la SEC, est sensible aux "actions et pratiques frauduleuses et manipulatives".

"Nous savions qu'il était vraiment important de sortir de la première chose, nous avons donc soumis la déclaration de Gensler dans les 24 heures", a-t-elle déclaré.

seulement après la soumission, Investco a effectué une «plongée profonde» pour déterminer si le produit et l'emballage étaient adaptés aux investisseurs, a déclaré Paglia.

"Nous avons vraiment pensé longtemps avant de retirer cette application. Nous savons que les gens posent des questions et se grattent la tête. Il était plus facile de dire" oui "et de voir comment cela fonctionne comme" non "et de déclarer la décision. Nous devions prendre cette décision difficile et prendre la décision nous-mêmes. Je ferais la même chose."

On s'attendait à ce que Bito ait été suivi de près d'une douzaine de véhicules similaires, mais sa seule concurrence était jusqu'à présent composée des 60 millions de FNB de stratégie (bits), un fonds hybride qui investit dans un mélange de contrats à terme et de bitcoins de sociétés liées à la blockchain.

Gestion des actifs bitwise basée à San Francisco, qui gère 1,7 milliard de dollars d'actifs liés à la crypto, était l'une des autres maisons qui se retire pour un FNB basé sur les futurs.

Matt Hougan, directeur des investissements, a admis que c'était "quelque peu inhabituel" parce que "notre soumission beaucoup de travail, beaucoup de travail juridique, de travail intellectuel et de travail sur l'orientation commerciale" signifiait.

Il a appelé deux facteurs pour la décision. Premièrement, lorsque Bitwise a soumis: "Nous avions le sentiment qu'il y aurait plus de flexibilité dans la construction du produit", a déclaré Hougan, sans avoir à démarrer une filiale sur les îles Kaiman pour des raisons fiscales et il est possible de garder les ETF de Bitcoin de Place Canadien à côté des contrats à terme.

Deuxièmement, Hougan a déclaré que le succès de Bito lors de la collecte d'actifs avait "dépassé" la capacité des commissaires de calendrier, des concessionnaires intermédiaires, les commandes d'achat ou de vente de contrôles de date limite, qui auraient réagi avec des augmentations de prix.

"Notre opinion était qu'un FNB basé sur les futurs serait imparfait", a déclaré Hougan. "Lorsque nous avons fait la demande, nous avons pensé que cela en valait la peine, mais les coûts seront augmentés aux frais - le Contango, les concessionnaires de la Commission, a ajouté le coût du travail par le biais d'une filiale de Caïmoire - nous avons donc finalement décidé que cela ne décidait pas dans l'intérêt des investisseurs à long terme."

Son opinion sur les FNB existants basés sur les futurs est que "si vous terminez un pari à court terme" [ils] peuvent être bons. Il peut y avoir de meilleures options pour les investisseurs à long terme. »

"En fin de compte, nous voulons apporter un ETF spot sur le marché", a ajouté Hougan. "En fin de compte [il y aura] des ETF basés sur les États-Unis. Je ne pense pas que nous nous asseyons ici dans trois ans et nous demanderons s'il y aura quelque chose comme ça."

Invalco a déclaré qu'il existe actuellement des opportunités alternatives d'offrir des crypto-monnaies. TT a lancé deux ETF de stock axés sur la crypto et espère également obtenir l'approbation d'un ETF Bitcoin basé sur le point.