Les risques de monnaie stables stimulent la monnaie numérique de la banque centrale

L'auteur est professeur économique à l'Université Rutgers

L'une des principales idées fausses du monde de la cryptographie est des pièces stables. Ces actifs numériques permettent une exposition à la cryptographie plus sûre, selon laquelle les pièces sont liées par des résidus de valeur tels que les dollars ou l'or pour limiter les fluctuations des prix et pour faciliter les transactions.

mais ils sont tout sauf stables. Mes recherches ont montré que les millésimes 2016 et 2019 avaient un taux de défaillance de 100% et 42%. Le problème pour la stabilité financière générale est que même les pièces réussies qui ont enregistré une croissance explosive ont des défauts.

Le gouvernement Bidet a reconnu les risques et un groupe de travail qui conseille le gouvernement américain ce mois-ci a émis un certain nombre de recommandations qui sont urgentes en compte de l'expansion rapide du secteur.

Il y a cinq pièces stables avec une capitalisation boursière de plus de 5 milliards USD - Tether, USD Coin, Binance USD, DAI et Terrausd. Un total d'environ 140 milliards de dollars est en attente. En termes d'actifs, le marché correspond à une banque top 30-US.

Les stablecoins ont été utilisés au deuxième trimestre de 2021 pour des transactions de 1,77 billion de dollars. Au cours de ces ventes, encore moins de 10% du volume de paiement de 18,4 billions de dollars au même trimestre concernant la compensation automatisée, le système le plus important pour les transferts en argent électronique aux États-Unis, les transactions ont augmenté de plus de 1 100% par an.

Un problème principal est la transparence et la qualité des garanties pour les pièces stables. Si des doutes sur les titres qui soutiennent les pièces déclenchent une tour de retrait, cela pourrait endommager l'intégralité du mécanisme de paiement et les prix des actifs tels que Bitcoin et Ethereum avec une capitalisation boursière combinée de plus de 1,5 billion de dollars.

Tether, le chef de la stablecoin avec environ 75 milliards de dollars de pièces de monnaie, a été accusé dans le passé pour faire des allégations trompeuses sur les actifs qui les soutiennent. Le mois dernier, il était vrai de payer une pénalité de 41 millions de dollars afin de joindre un acte d'accusation d'une autorité de réglementation, qui avait mal présenté que leurs jetons numériques étaient complètement couverts par des dollars. Au début de cette année, Tether et une bourse Bitfinex connectée ont également convenu de payer une pénalité de 18,5 millions de dollars après que le procureur général de New York les a accusés de couvrir des pertes financières "massives".

Le soutien de la pièce USD, un leader de la stablecoin fondé par un consortium, qui comprend le Cryptocurrency Exchange Coinbase et le Circle de la société de technologie, a également été mis à l'épreuve. Dans le passé, le site Web de la base de pièces a affirmé que chaque pièce était couverte par des dollars conservés dans des institutions de dépôt américaines soutenues par l'État. Il dit maintenant que ses pièces sont "couvertes par des actifs entièrement réservés".

DAI prend en charge sa pièce stable avec des positions de dette sécurisées dans Ethereum-Netzwerk-Assets, mais selon les données de CoinmarketCap, il semble avoir écarté de son obligation pendant les changements rapides des prix de l'éther. Dai-qui devrait être échangé avec un équivalent de 1 $ de sauvegarde d'actifs de moins de 0,97 $ le 20 février 2020 et est passé à 1,11 $ le 13 mars 2020.

Le rapport de la Bid Administration recommande que les émetteurs de pièces stables soient couverts par l'assurance de la Federal Deposit Insurance Corporation aux États-Unis. Alors que certaines pièces telles que la binance USD sont partiellement garanties par des dépôts bancaires garantis par la FDIC, la loi applicable ne peut protéger que les émetteurs, et non le titulaire de la pièce.

En dehors des garanties, les pièces stables présentent des risques supplémentaires. Poussée par des échanges élevés en fréquence, plus de 100 milliards de dollars sont mis en œuvre chaque jour sur les bourses. Il s'agit d'un niveau comparable au volume de trading du NYSE.

Malheureusement, l'infrastructure du trading de pièces stables n'est pas aussi robuste que certains espoir. Les deux bourses les plus importantes, Binance et Coinbase ont eu des échecs de plate-forme le 19 mai lorsque la Chine a interdit les paiements les plus cryptographiques et les prix du bitcoin ont chuté de plus de 30%. Les investisseurs ont peu de protection réglementaire contre les conséquences de ces incidents.

Il existe également des risques car le nombre de blockchains de stablecoin se diversifiés. La plupart des pièces stables proviennent du réseau Ethereum. Mais les augmentations de frais inspirent la migration des jetons vers d'autres plateformes. Les frais médians pour le transfert des actions du réseau ont augmenté de plus de 3 500% pour l'attache de l'année. Cela est dû au fait que les frais sont fixés à Ethereum et que le prix de l'année jusqu'au 30 juin est passé de 226,31 USD à 2 274,55 $.

Le mécanisme de paiement doit être modernisé et la technologie de la blockchain qui sous-tend les crypto-monnaies est rendue plus sûre et moins chère. Une banque centrale qui a publié des monnaies numériques avec de grandes institutions financières en tant qu'intermédiaire peut atteindre ces objectifs.