Οι κίνδυνοι σταθερού νομίσματος ωθούν το ψηφιακό νόμισμα της κεντρικής τράπεζας

Ο συγγραφέας είναι οικονομικός καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Rutgers

Μια από τις σημαντικότερες παρανοήσεις στον κρυπτογραφικό κόσμο είναι σταθερά νομίσματα. Αυτά τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία λέγεται ότι επιτρέπουν μια ασφαλέστερη έκθεση κρυπτογράφησης, όπου τα νομίσματα δεσμεύονται από υπολείμματα αξίας όπως δολάρια ή χρυσό για να περιορίσουν τις διακυμάνσεις των τιμών και να διευκολύνουν τις συναλλαγές.

Αλλά είναι οτιδήποτε άλλο παρά σταθερό. Η έρευνά μου έχει δείξει ότι τα 2016 και 2019 vintages είχαν ποσοστό αποτυχίας 100 τοις εκατό και 42 τοις εκατό. Το πρόβλημα για τη γενική οικονομική σταθερότητα είναι ότι ακόμη και τα επιτυχημένα νομίσματα που έχουν καταγράψει εκρηκτική ανάπτυξη έχουν ελαττώματα.

Η κυβέρνηση του Μπιντέτ αναγνώρισε τους κινδύνους και μια ομάδα εργασίας που συμβουλεύει την αμερικανική κυβέρνηση αυτό το μήνα έχει εκδώσει ορισμένες συστάσεις που απαιτούνται επειγόντως ενόψει της ταχείας επέκτασης του τομέα.

Υπάρχουν πέντε σταθερά νομίσματα με κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω των 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ - Tether, USD Coin, Binance USD, DAI και Terrausd. Συνολικά περίπου 140 δισεκατομμύρια δολάρια εκκρεμούν. Από την άποψη του περιουσιακού στοιχείου, η αγορά αντιστοιχεί σε μια κορυφαία τράπεζα 30-ΗΠΑ.

Οι stablecoins χρησιμοποιήθηκαν το δεύτερο τρίμηνο του 2021 για συναλλαγές ύψους 1,77 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Κατά τη διάρκεια αυτών των πωλήσεων, ακόμα λιγότερο από το 10 % του όγκου πληρωμής των 18,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο ίδιο τρίμηνο σχετικά με την αυτοματοποιημένη εκκαθάριση, το σημαντικότερο σύστημα για τις ηλεκτρονικές μεταφορές χρημάτων στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι συναλλαγές έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 1.100 % ετησίως.

Ένα κύριο πρόβλημα είναι η διαφάνεια και η ποιότητα της ασφάλειας για σταθερά νομίσματα. Εάν οι αμφιβολίες σχετικά με τους τίτλους που υποστηρίζουν τα κέρματα ενεργοποιούν έναν πύργο απόσυρσης, αυτό θα μπορούσε να βλάψει ολόκληρο τον μηχανισμό πληρωμών και τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων όπως το Bitcoin και το Ethereum με συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω των 1,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Ο Tether, ο ηγέτης της Stablecoin με περίπου 75 δισεκατομμύρια δολάρια σε νομίσματα, κατηγορήθηκε στο παρελθόν για να κάνει παραπλανητικές αξιώσεις σχετικά με τα περιουσιακά στοιχεία που τους υποστηρίζουν. Τον περασμένο μήνα, ήταν αλήθεια να καταβάλει ποινή ύψους 41 εκατομμυρίων δολαρίων για να περικλείσει ένα κατηγορητήριο μιας ρυθμιστικής αρχής, η οποία είχε παρουσιάσει εσφαλμένα ότι τα ψηφιακά τους μάρκες καλύφθηκαν πλήρως από δολάρια. Στις αρχές του τρέχοντος έτους, το Tether και το συνδεδεμένο χρηματιστήριο Bitfinex συμφώνησαν επίσης να καταβάλουν ποινή ύψους 18,5 εκατομμυρίων δολαρίων, αφού ο Γενικός Εισαγγελέας της Νέας Υόρκης τους κατηγόρησε ότι κάλυπταν «μαζικές» οικονομικές απώλειες.

Η υποστήριξη του νομίσματος USD, ένας ηγέτης StableCoin που ιδρύθηκε από μια κοινοπραξία, η οποία περιλαμβάνει το Coinbase Coinbase Cryptocurrency και τον κύκλο της τεχνολογίας της εταιρείας. Στο παρελθόν, ο ιστότοπος βάσης νομισμάτων ισχυρίστηκε ότι κάθε νόμισμα καλύφθηκε από δολάρια που διατηρήθηκαν σε κρατικά ιδρύματα κατάθεσης των ΗΠΑ. Τώρα λέει ότι τα νομίσματά του "καλύπτονται από πλήρως δεσμευμένα περιουσιακά στοιχεία".

Η DAI υποστηρίζει το σταθερό του νόμισμα με ασφαλείς θέσεις χρέους στο Ethereum-Netzwerk-Assets, αλλά σύμφωνα με τα στοιχεία της CoinMarketCap, φαίνεται να έχει αποκλίνει από τον δεσμό του κατά τη διάρκεια των γρήγορων αλλαγών στις τιμές του αιθέρα. DAI-που θα πρέπει να διαπραγματευτεί με ισοδύναμο $ 1 backup-fell κάτω από 0,97 δολάρια στις 20 Φεβρουαρίου 2020 και αυξήθηκε στα $ 1,11 στις 13 Μαρτίου 2020.

Η έκθεση της διοίκησης προσφορών συνιστά ότι οι σταθεροί εκπομποί νομισμάτων καλύπτονται από την ασφάλιση της αμερικανικής ομοσπονδιακής εταιρείας ασφάλισης καταθέσεων. Ενώ ορισμένα νομίσματα όπως το Binance USD εξασφαλίζονται μερικώς από τραπεζικές καταθέσεις που εξασφαλίζονται από το FDIC, ο εφαρμοστέος νόμος μπορεί να προστατεύει μόνο τους εκδότες και όχι τον κάτοχο νομισμάτων.

Εκτός από την εξασφάλιση, τα σταθερά νομίσματα αποτελούν πρόσθετους κινδύνους. Προωθούμενη από την εμπορική διαπραγμάτευση υψηλής συχνότητας, περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια εφαρμόζονται καθημερινά στο Tether στα χρηματιστήρια. Αυτό είναι ένα επίπεδο συγκρίσιμο με τον όγκο συναλλαγών του NYSE.

Δυστυχώς, η υποδομή για σταθερή διαπραγμάτευση νομισμάτων δεν είναι τόσο ισχυρή όσο κάποια ελπίδα. Τα δύο μεγαλύτερα χρηματιστήρια, η Binance και η Coinbase είχαν αποτυχίες πλατφόρμας στις 19 Μαΐου, όταν η Κίνα απαγόρευσε τις περισσότερες πληρωμές κρυπτογράφησης και οι τιμές Bitcoin μειώθηκαν κατά περισσότερο από 30 %. Οι επενδυτές έχουν ελάχιστη ρυθμιστική προστασία από τις συνέπειες τέτοιων περιστατικών.

Υπάρχουν επίσης κίνδυνοι επειδή ο αριθμός των blockchains stablecoin διαφοροποιήθηκε. Τα πιο σταθερά νομίσματα προέρχονται από το δίκτυο Ethereum. Αλλά οι αυξήσεις των αμοιβών εμπνέουν τη μετανάστευση των μαρκών σε άλλες πλατφόρμες. Οι μέσες αμοιβές για τη μεταφορά των αποθεμάτων στο δίκτυο αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 3.500 τοις εκατό για το Tether κατά το έτος. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα τέλη καθορίζονται στο Ethereum και η τιμή του έτους έως τις 30 Ιουνίου έχει αυξηθεί από 226,31 δολάρια σε $ 2.274.55.

Ο μηχανισμός πληρωμής πρέπει να εκσυγχρονιστεί και η τεχνολογία blockchain που στηρίζει τις κρυπτοσυχνότητες γίνεται ασφαλέστερη και φθηνότερη. Μια κεντρική τράπεζα που δημοσίευσε ψηφιακά νομίσματα με μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ως ενδιάμεσος μπορεί να επιτύχει αυτούς τους στόχους.