Tillväxtmarknader måste skynda långsamt på CBDC.

Författaren är en tidigare guvernör i Reserve Bank of India

Fed står inför digitaliseringen av Dollar Ambivalent, åtminstone verkar det komma ut från diskussionsdokumentet som det publicerade förra veckan. Australien förblir skeptisk till fördelarna med en digital valuta i detaljhandelsbanken. Även om den svenska Riksbanken är en pionjär inom CBDC -området, är det fortfarande i utforskningsfasen. Enligt nuvarande indikationer är en "Britcoin" i Storbritannien osannolikt före 2025.

Denna förödande inställning står i motsats till brådskan som många tillväxtländer närmar sig CBDC: er. Cirka ett halvt dussin har redan utfärdat officiella digitala valutor - Bahamas med deras sanddollar är de första. Kina testar sin E-CNY intensivt i flera regioner. Den högt förväntade cryptocurrency-lagen, som ska föras in inom det indiska parlamentet, är avsett att skapa den rättsliga ramen för införandet av en e-rupie.

industriella och tillväxtländer ser argumenten för CBDC på olika sätt. Även om de förstnämnda ännu inte är övertygade om att fördelarna uppväger riskerna, verkar de senare ha drivits av rädsla och möjligheter. Hennes största oro är att privata kryptokurser påverkar din egen monetära suveränitet genom att undertrycka fiatpengar. Detta var inte ett stort problem med Bitcoin och hans tidiga rivaler - trots deras skapares libertariska iver att bryta banden från officiella valutor har de ännu inte gjort det.

I stabila mynt, som täcks av valutareserver som dollarn eller euron, kan historien se väldigt annorlunda ut. Dessa valutor har potential att flytta transaktioner från det inhemska banknätverket till sina egna ekosystem och därigenom uppmanar centralbankerna från cykeln med ekonomisk aktivitet. En centralbanks förmåga att fastställa räntor, kontrollera pengemängden och kontrollinflationen skulle vara i riskzonen.

Hur trovärdig är detta hot? Eftersom enorma teknikplattformar planerar att lansera sina egna stabila mynt tillsammans med en frestande svit med tjänster för sina miljarder kunder, är inte längre att ersätta nationella valutor genom transnationella digitala valutor. Det är troligt. Många av dessa stabila mynt är förmodligen kopplade till dollarn. Långt ifrån att reglera det kunde USA faktiskt se en möjlighet att utöka utbudet av den globala dominerande reservvalutan. Vad förhindrar stabila mynt som verkar utöver det reglerande ögat, att frigöra sig från reservbindningen, bli oberoende monetära skapare och undergräva inrikespolitiken?

De tillväxtländerna fruktar också deras växande beroende av deras befolkning av privata betalningssystem. Centralbankerna är rädda för att hackningen eller misslyckandet i dessa system kan undergräva sina valutor integritet. CBDC: er erbjuder ett sätt att tillhandahålla ett felfast centraliserat alternativ. Bortsett från rädslan ser tillväxtländerna också flera alternativ i CBDC: er - löfte om att minska kostnaderna för överordnad och inhemska betalningar, för att fördjupa den ekonomiska inkluderingen, kontrollera förfalskningar och spara kostnaderna för utskrift och distribution av valutor.

Det finns emellertid några känsliga utmaningar. Den första är möjligheten till "bankstörning" som kan hända när människor byter till riskfria CBDC-konton på kommersiella banker. Detta kommer att öka kostnaderna för insättningar och därmed kreditkostnaderna - en oroande syn i en tidpunkt då tillväxten i de tillväxtländerna alltmer drivs. Lyckligtvis är detta emellertid inte oöverstigligt och kan mildras genom att begränsa både det belopp som människor kan inneha som CBDC: er, liksom de räntor som centralbanken kan erbjuda.

En större utmaning gäller dataskydd: Till skillnad från kontanter lämnar CBDC -transaktioner en spår. Oavsett faktum att denna avskräckta olagliga aktiviteter; Även ärliga människor kan vara obekväma över att staten kan spionera på sina finansiella transaktioner. Robusta lagar om dataskydd som väcker allmänhetens förtroende är därför väsentliga.

Med tanke på detta bör diktumet för tillväxtländer vara det latinska ordspråket när man introducerar CBDC: er Festina Lente: "Skynda dig med ett tag".